星石投资：2018开门红金融股领涨 两因素支持A股小步慢牛

　　进入2018年，市场走出半月的“开门红”行情，除涨势较好的金融股外，周期、消费行业指数同样取得了较好的收益。星石投资认为，近期的股市上涨是市场基本面预期和流动性好转共同作用的结果。

　　从流动性层面来看，市场利率中枢的持续上行之后目前已经基本平稳，而近期资金面出现的短期边际改善对股市行情产生了推动作用。其一，央行超额投放维护流动性稳定。近期央行在“削峰填谷”方针指导下多次进行公开市场操作，为应对月中缴税高峰、央行逆回购和MLF到期等因素，央行于1月15日进行了3980亿元的MLF操作，超额续作1月份到期的两批MLF，并在周一、周二、周三连续进行1500亿、3200亿、2000亿的大额逆回购，维护了市场资金面，近期Shibor、R007等利率都出现了一定程度的下跌。其二，定向降准落地的预期也在一定程度上提振了市场的情绪。根据2017年9月30日央行发布的《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知》，预计普惠金融定向降准可于2018年1月25日全面实施，此次定向降准在一定程度上能够缓解金融体系尤其是中小型银行的流动性困难。

　　除流动性外，经济数据公布在即，对经济预期向好也是提振市场做多情绪的因素之一。从2017年全年来看，国内消费支出活跃、外围经济强劲复苏带动出口持续好转、投资平稳回落但增速不低，国内经济基本面维持韧性。而近期来看，2017年底全国住房城乡建设会议提出2018年改造棚户区580万套，超过市场预期；2018年初部分城市又开始放宽限购政策，使得市场一改对经济的悲观预期，各大研究机构相继调高了房地产投资与GDP增速的预测。

　　整体上看，星石投资看好全年A股的市场表现。目前我国正在进入经济结构转型期，经济质量正在不断改善，新消费、新投资、新出口正在成为中国经济的新动能，同时A股的估值在全球仍处于估值洼地，外资有望继续增配A股。良好的基本面和稳定的资金面将支持A股“小步慢牛”。