比选好基金更重要的是啥？从基金赎回说起

在好买掌上基金APP上，你经常会看到同一只私募产品下涌现出迥然不同的评论，比如这个：

 那这只私募基金产品到底好不好呢?先来看下净值曲线图。

这个净值走势是不是很惊人?去年，这只私募取得了超高的收益，大幅领先同类。即使在2015年的股市异常波动以及2016年初的熔断中，净值曲线都非常平滑，回撤控制卓越，这样的产品可以说是行业翘楚。

 “基金净值跌，投资者赎回”是很常见的情况。不过认真看图中该产品的赎回情况，你会发现一个有意思的现象：从2015年5月到2016年年底大概一年半的时间，其间A股行情如过山车般，极端行情下，该产品净值连跌都没怎么跌，2016年上半年却遭遇了大规模的赎回。

对于很多投资者来说，也许他可以忍受基金一周下跌30%，但不能忍受净值长时间的横盘。很多时候，亏了不甘心赎回，没赚没亏时反倒最容易赎回。伴随着去年该产品净值的大爆发，结果就是“基金翻倍了，你却不在了。”唾手可得的收益就这样远去，悔之晚矣。

so，你赚不到钱≠基金没赚到钱。毋庸置疑的是，上述私募是只好私募。

好买君不禁想起最近热播的电视剧《虎啸龙吟》中诸葛亮和司马懿对战的片段：

蜀国诸葛亮带领十万大军出祁山攻魏，对面是司马懿率领的十五万大军，兵力悬殊。同时，诸葛亮带领的蜀军粮草有限，只求速战速决。

他想尽了各种办法激将司马懿：蜀军每日在大营门口叫骂;诸葛亮还差使者送来女人衣服，讥讽他像个女人般胆小。司马懿手下将领搁不下脸来，纷纷请战。

然，重重压力之下，司马懿就是闭门不战。蜀军劳师袭远，魏军以逸待劳。

而要知道，除了敌军的扰动、部下的涌动，魏国这边也在给司马懿施压，魏国皇帝给他三个月的限期，不出战则要换将。历朝历代，武将出征时，文臣幕僚都少不了要在皇帝面前耍嘴皮子，风凉话比比皆是。

如果你是司马懿会怎样?你会愤怒、焦虑、恐慌、害怕，直到最后妥协?

多重压力之下，司马懿就抱定一个态度：诸葛真神，大战我不如他，只要我不出战，孔明就无法迈过我的防线。

任它波涛汹涌，我自岿然不动。看起来最简单的策略，最终却获得了胜利。

如《孙子兵法》所言“先胜后战”，赢了再打，如果打之前没有赢的把握，就坚决不打。

其实，买私募亦如此。买到一只好私募并不难，难得是“能拿得住”。在正确的方向上忍耐，就能笑到最后，正如巴菲特的比喻“屁股赚的比脑袋多”。

很多时候道理听起来很简单，但是执行起来却非常难。一个核心原因就是在你这么做的过程中会产生大量的负面情绪。正如上述基金的投资者，明明选了一只好基金，但当净值一段时间不上涨，你的忍耐力受到外界的不断挑战，最终心里防线失守。

选一只好基金很重要，但你若想从好基金身上赚钱，这些事情更重要：情绪管理和认知延伸。

比选好基金更重要的事：情绪管理

著名投资大师彼得林奇曾说，“每人都有炒股赚钱的脑力，但不是每人都有这样的肚量。如果你动不动就闻风出逃，你不要碰股票，也不要买股票基金。”

市场涨跌是常态，但你若因此时喜时悲，内心被外界风吹草动牵引，权益类投资会让感煎熬。人无长性，则基无长持，学会管理自己的负面情绪是投资第一要义。仔细想想，我们为何要把钱交给基金经理?无非是让他替我们去承受波动。

世界上业绩优秀的不止巴菲特，但为何独有他被称为“股神”?不是因为他短期业绩惊人，而是52年的时间里，他都能长期保持平均年化20.9%的回报;不是因为他从未亏过，相反他的个人财富一天也曾亏损3.42亿美元，而是因为他一生经历无数次股市大跌，依然屹立投资之巅。

关于巴菲特有个广为流传的故事：

据说，巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。即使股市暴跌，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。

有位记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么?

巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨的太高了。

巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。

原因很简单：他坚信他持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势，具有良好的发展前景，具有很高的投资价值，他坚信股灾和天灾一样，只是一时的，最终股灾会过去，股市会恢复正常，他持股的公司股价最终会反映其内在价值。

 所以，你说巴菲特的秘诀是什么?52年来，他只阐述一个理念：价值投资。不厌其烦得说，讲了长达半个世纪，但其实概括起来也就是大家常听的那几句格言。当他把最简单的策略奉为投资宝典，并长期坚持下去，这已经是一种胜利。

股神不止一次地说过：“投资并不要求你有超高智商、不寻常的洞察能力或内幕消息的管道，投资真正需要的是维持稳定的情绪以及独立思考的能力。”

市场是波动的，欲望是无穷的。

每个人都想赚取一段行情中“从最低点到最高点”的全部收益，每个人都想拥有最高的赚钱效率，不愿错过每一段上涨。而现实是，没有人知道未来何时会上涨，也没有人会知道最低点和最高点在哪里，低点和高点本就是一个相对的概念。无法抵制短期的诱惑，这些负面情绪会让你的视野变得狭隘，从而不断地在你内心积累复制，进而给你带来虚幻的力量。结果往往是低卖高买，付出长期被套的代价。

如何破解负面情绪?首先你需要觉察它，觉察越深刻，负面情绪停止得就越快。其次是你也要一定程度接纳它，因为它是人类的原始本能，很多时候它也在保护我们。再者，你要再站在理性的一面去遏制、消化它。

这其实就涉及到另外一个问题，认知延伸。

比选好基金更重要的事：认知延伸

你对事物认识的足够深刻，你的判断无形之中就会越精准，情绪对你的作用力就会减弱很多。

正如上述基金的赎回者，“一年多，净值都不涨，难道不应该赎回吗?扛着，时间就能换来收益吗?”

其实如果你对好基金的样子有准确的刻画、深度的认知，你就不会有这样的疑惑。它跌了，你不会去质问基金经理，它涨了，你也不会觉得出乎意外。

先来思考一个问题：基金持有一年多都没上涨，是不是就不是好基金了?

好买基金研究中心曾对持有时间和胜率做过研究，我们选取了历史业绩足够长、重视基本面投资的两只基金进行过分析，我们以月为频度，统计了从2008年以来每个月进入后持有一年、两年及三年的收益，并以此计算长期胜率。最后的结论是，依靠基本面选股的方式获取收益的这类型基金持有一年胜率可以达到接近80%;持有两年，胜率可以达到接近90%，持有三年，胜率可以接近100%。具体请参照《白马非马，他是投资中的王子》。

这是理性客观的分析结果。也许你曾经也认为它是只好基金，但就是一段时间净值表现糟糕，感性因素会让你质疑先前的判断，从而做出不利于自己的决策。

我们再以熟知的巴菲特为例

 数据来源：好买基金研究中心

从图中可以看出，尽管巴菲特长期业绩惊人，但他也有连续一两年表现不佳的时候，1973-1974以及2007-2008年，1973-1975回撤59%，1987回撤37%，1998-2000回撤49%，2008-2009回撤51%，时间均发生在美国股市历史上暴跌年份。除了两次极端行情，三年以上，巴菲特胜率几乎都达到100%。如果你是伯克希尔的投资人，当它业绩表现不好时，你不会担心它涨不回去。

那么从实践角度，什么样的基金好?怎么辨别呢?

如果市场处在熊市或震荡市，大多数基金是可能亏损的，有只基金亏损幅度远远小于其它基金，至少说明它回撤控制非常好;如果市场处在牛市中，它又大幅跑赢市场。无论牛熊，它都能穿越周期，可以在回撤后及时调整，这样的基金长期业绩可期。

再者观察基金经理管理的产品表现，历史上业绩排名如何。如果大多数年份，过往业绩都排在同类中上游，前1/3或者1/4等，说明其业绩稳定性高。这类基金如果一段时间表现不好，一般不需要过分担心，持续创新高的能力会相对较强。

股市唯一可以确定的就是不确定性。当你的基金表现差时，是否赎回关键还是看选的是不是好基金;而当你对好基金有足够的认知，基金涨跌带来的负面情绪会被理性认知所抑制;而当你在投资过程中，避免了情绪干扰，心理状态更舒适时，投资才会真得让生活更美好。

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