本轮美股调整已经结束？这是最新的信号

美股下跌中的助推器，似乎已经平稳下来。

近来，风险平价基金(risk-parity funds)——即那些通过在固收资产上加杠杆以平抑其他各类资产风险的基金——的波动性同其目标波动性的距离正在越来越远，显示出其面临的风险压力正在减少。

以Salient的风险平价指数为例，其目标波动性为10%，而目前这一指数的近10日表现为7.6%左右，远低于其目标波动性水平，近30日的表现为10.6%，大致同目标波动性相同。

Academy证券的宏观策略师Peter Tchir指出：

风险平价资产组合的波动性目前在目标区间内，这是此次回调已经过去，并且不会有更大后续调整的有一个象征。

通过风险平价基金，投资者基于VIX指数在股票和债券市场中买入或卖出以实现“风险平价”。如果VIX指数正在下跌，这就意味着市场中的“风险”正在下降，那么这些基金就会卖出债券，买入股票。如果VIX指数在上涨，意味着市场感知到的“风险”正在上升，这些基金就会买入债券，卖出股票。

然而所有这些行动的问题在于，这些动作是完全基于算法，而不是人类大脑做出的决策。换言之，无论市场风险究竟怎么样，这些基金只会根据VIX等指标而非考虑其他复杂因素的前提下买卖股票和债券。

在2月上旬的美国股市回调中，诸多著名风险平价基金损失惨重。

近年来表现出众的新加坡Quantedge基金就在波动性面前遭遇了“滑铁卢”。

2017年，Quantedge的回报率达到38.4%，按照汇丰银行对全球469家对冲基金的排名，这家基金排名第七。然而据华尔街日报(博客,微博)2月8日援引该基金CEO Suhaimi Zainul-Abidin的话说，由于波动性陡增，Quantedge处于“轻微亏损”状态。

根据市场研究公司HFR的数据，在过去两年中，受益于全球市场的增长，全球风险平价基金的年收益率几乎都在两位数以上。在去年，将目标波动性设定为10%的风险平价基金指数回报率为13.5%，将目标波动性设定为15%的风险平价基金则获得了20%以上的收益。

目前，VIX指数已经下降到了15.8，虽然不及本轮股市调整前长期低于10的水平，但是已经比比月初时最高达到的50.3有明显下降。