链家申请发行60亿私募债“人荒”之后再闹“钱荒”？

　　1月4日，《国际金融报》记者在上海证券交易所的公司债券项目信息平台发现，北京链家房地产经纪有限公司(以下简称“链家”)正在申请发行2018年非公开发行公司债券60亿元，承销商为华菁证券有限公司，项目状态显示已受理。

　　《国际金融报》记者据此向华菁证券求证，其公关人员表示暂不知情。

　　缺钱所致？

　　这是链家近期继“闹人荒”之后再次陷入“钱荒”传言。

　　链家此次申请60亿元公司债，在一名券商人士看来是“缺钱”所致。其表示，链家作为非上市公司融资渠道相对有限，私募债面向特定投资者，利率视行情有所变动，但远高于银行贷款利息。而链家是房产经纪公司，很难提供贷款需要的抵押，故公司债是相对可行的举措。该券商人士坦言，60亿元不是小数目，链家的资金状况恐不甚理想。

　　作为众多房企和投资机构争相入股的明星公司，链家此前凭借人海战术，并购扩张，一度跑出了颇为亮眼的业绩。其2014年交易额2000亿元，净利润7400万元；2015年这一数值增长至交易额6500亿元，净利润8.08亿元；2016年交易额冲破万亿，净利润跃至13.6亿元。一时间，风光无限。

　　然而，2017年地产行业迎来严格的市场调控。此轮调控范围广、持续时间长，以“限购限贷限售”来抑制需求端，以“共有产权”、“长租公寓”来扩大供给端，双管齐下。

　　伴随着调控从短期政策演变为长效机制，链家业绩出现大幅下滑，首当其冲的便是王牌业务——房屋买卖。

　　调控以来，最低迷的月份里，北京、天津业绩同比下降超过七成，上海1-11月的二手房市场交易也下滑六成左右。重资产模式的链家不得不关闭门店，缩减人力成本，实行“无底薪”新政，这也直接导致了链家年底“闹人荒”。

　　扩大资产规模？

　　除了“缺钱”一说，市场上不乏扩大资产规模的声音。

　　2016年4月15日，链家B轮融资由华兴资本旗下的华晟资本领投，高瓴资本、新希望、腾讯、百度作为战略方参与，共注资60亿元。

　　当时有媒体报道，B轮融资时，链家已经同投资人签订“对赌”协议：若公司(链家)未能在B轮交割日后5周年内完成IPO，投资人有权在该情形发生后的任何时间要求回购。回购价格为基本投资价格+每年8%(单利)的回报。

　　因此，上市是链家前行的唯一道路。此前昆百大并购我爱我家已获商务部反垄断局审查通过，这也意味着，链家的竞争对手我爱我家很大程度上将提前一步，率先拥抱资本市场。

　　目前链家估值高达400多亿，这一市值已经打败众多正在迅猛扩张的房企。链家深知若要上市，市值必须得高于目前的估值。

　　但环境并不乐观，国外市场对于上市企业，虽然利润要求不高，但是传统中介公司的估值普遍不高。国内市场虽然估值高，但相应的对利润的要求也高。

　　而房产中介行业，受政策影响太大。任何企业，都无法从淡季中全身而退。

　　且不说做大市值，能够保住市值对于链家已属不易。

　　有分析人士直言，业绩大幅下滑的公司，不排除其通过发债等手段来扩大资产，从而提高市值，这也是很多公司上市前玩的“套路”。

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进在接受《国际金融报》记者采访时表示，链家此次发债或将用于租赁业务的发展。

　　严跃进强调，此前曝出的自如甲醛超标等事件对链家打击较大，企业内部需要整改，但整改需要资金支持。发债是基于核心业务——二手房交易承压下的选择。

(责任编辑：DF302)