北京和聚投资王伟：慢牛行情开启，指数增强产品布局正当时

在量化圈内，我们一直致力于寻找真正的阿尔法，注重模型中价值因子的挖掘，而非市值、风格等因子。

作为市场上为数不多的资产管理规模超过百亿元的私募领军公司之一，北京和聚投资的一举一动备受市场关注。记者日前了解到，除了继续强化A股股票多头类产品的传统优势，北京和聚投资正逐步在量化产品线上开展多元化布局。

近日，该公司量化投资经理王伟在接受记者采访时表示，供给侧结构性改革将为市场开启一场慢牛行情，未来指数下跌空间较为有限。并且，在流动性中性的环境下，市场会更加追逐绩优公司，而这正好契合了该公司坚持用价值投资的方法做量化的思路。

此外，随着包括养老金、QFII在内的长期机构资金的入市，市场对于回撤幅度较小、长期收益稳定的量化产品的需求大大增加。北京和聚投资会从指数增强产品入手，逐步切入量化投资的全产品线布局。

量化投资进入价值投资时代

众所周知，今年以来市场风格变化大，且期指交易受限，这使得量化投资尤其是阿尔法类产品在过去一段时间受到了较大冲击。行业洗牌的背景下，一些公司也嗅到了“弯道超车”的机会。

据了解，在量化领域，北京和聚投资的主要思路是按照价值投资和趋势投资开展布局。其中，股票量化类产品的模型主要按照价值投资的思路开发，而趋势投资主要针对期货产品。在价值系列产品中，该公司将逐步推出指数增强产品、完全中性策略的阿尔法产品及部分对冲的期权类产品。

王伟告诉记者，在量化模型的选取上坚持以下几个原则：一是估值要合理，有安全边际。二是有较好的成长性。三是有较高的盈利质量。四是对超跌、涨幅过大等几个技术因素进行分析判断。在上述几大原则的指导下，公司开发出了六七十个指标，并形成了基本的模型。

值得一提的是，与过去量化投资单纯突出市值、风格等因子不同，北京和聚投资的量化投资模型更注重价值因子挖掘。

“在量化圈内，我们一直致力于寻找真正的阿尔法，注重模型中价值因子的挖掘，而非市值、风格等因子，所以业绩也一直比较稳定。”王伟称。据介绍，由于秉承价值投资的理念，该公司阿尔法产品过去一年并未受到市场风格转换的太大冲击。

除此之外，在量化增强类产品的投资中，该公司注重布局绩优股票，产品90%的收益完全来自个股选择。在阿尔法的预测上，胜率超过80%。

以中证500指数增强产品为例，王伟告诉记者，目前该类产品覆盖的标的超过100只，其中50%来自中证500，50%来自全市场中能够兼顾价值与成长的蓝筹标的。

主流指数估值吸引力显现

眼下，在量化产品的布局上，北京和聚投资尤其重视拓展指数增强类产品，而这与公司对未来A股市场的判断密切相关。

在王伟看来，虽然短期指数受供求、流动性等影响会有所调整，但这不影响市场中长期走出慢牛格局。而随着市场对绩优公司的追捧，兼具阿尔法收益与贝塔收益的指数类产品或将获取更高回报。

王伟判断，从企业盈利来看，经过市场调整之后，化工、钢铁、煤炭等上中游行业产能基本出清，银行坏账风险降低，有利于经济平稳增长。而从流动性角度看，未来几年可能都处于比较中性的货币环境。在此背景下，市场主流指数如沪深300、中证500的下跌空间不会很大，小股票不再会被爆炒，指数的波动也会比较小，有业绩的股票会呈现慢牛行情。

“目前中证500的估值在33倍左右，以企业20%的年度盈利增长率计算，明年市盈率只有26倍。就算指数不涨不跌，通过选股也能做到20%的超额收益，这对机构资金来讲非常有吸引力。”

王伟告诉记者，对于长期资金而言，指数增强产品既能获取指数长期上涨带来的收益，又能获得阿尔法每月、每周赚取的收益，目前布局正当其时。

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