创业板大涨 私募称关键要看长期回报率

　　在已经发布2017年业绩预告的创业板上市公司中，八成公司业绩预喜。与此同时，经过两年多的调整，业板估值水平已回落至历史低位。私募人士认为创业板可能出现结构性行情。

　　Wind数据显示，截至1月26日，创业板716家上市公司中，有355家发布业绩预告，其中业绩预增的有284家，占比80%。根据光大证券(行情601788,诊股)测算，2017年创业板（剔除温氏股份(行情300498,诊股)、乐视网(行情300104,诊股)）业绩增速约22%。而此前创业板的业绩增速呈现持续下滑态势，归属母公司净利润增速由2016年一季度的61.08%降至2017年半年报时的6.15%。

　　与此同时，创业板指数估值也降至相对历史低位。截至2018年1月26日，创业板指数整体估值水平为41.8倍，大幅低于创业板指数2016年6月发布以来平均58倍的水平。

　　由此，不少私募判断创业板将出现结构性行情。星石投资首席策略师刘可认为，创业板可能是结构性行情，估值和真实业绩匹配的公司股价有望上涨。格雷资产总经理张可兴表示，10%有很强业绩支持并维持高速增长的股票会持续走牛，其余的未来表现仍难有起色。

　　兆天投资范迪钊认为创业板今年有可能出现均值回归。“虽然在产业层面还没有找到明确的标志，能否拐头往上还需要观察。但有一点可以确定，就是创业板盈利增速的基数在往下移，创业板的有利因素在慢慢出现。从这个角度来说，今年有可能出现另一个方向的均值回归。”

　　不过也有私募表示创业板的估值和业绩还不能完全匹配。易同投资合伙人朱龙洋告诉记者，从他们的调研情况来看，虽然个别创业板公司质地和经营状态都不错，但估值还是偏贵。

　　聚沣资本总经理余爱斌也指出，短期业绩波动意义不大，而且也不能以过去几年创业板牛市泡沫期间的平均估值来判断目前估值的高低。从绝对估值角度来看，创业板估值还是偏高。

　　上海某大型私募投资经理指出，目前创业板估值和业绩的匹配性与银行地产相当，但市场增量资金更偏好大白马，创业板行情还不能确定。

　　多位私募人士表示，现阶段更适合通过业绩指标去寻找创业板的优质标的。

　　私募较为认同盈利增速的持续性。范迪钊认为盈利增速是重要指标，“如果盈利增速能够维持，并出现向上的拐点，这些股票是可以关注的。”

　　余爱斌强调不能简单参照单一指标，要结合公司性质，也要看增长性和确定性，或相对蓝筹股有超额的收益率。“举例来说，现在银行股大部分估值1倍PB，每年净资产收益率有12%~15%，买银行股每年的回报率超10%；而创业板股票30倍的估值，业绩成长性不确定的话，每年的回报率只有3%或5%，没有投资价值。但如果说公司成长性比较确定，未来有30%的增长空间，收益率明显超过蓝筹股，这时就有了投资机会。”

　　刘可表示PEG是选股的一个较好指标，PEG=PE/（未来2~3年每股收益增长率*100），这个指标综合了估值与盈利两大因素，PEG值越低，股价被低估的可能性越大。

　　张可兴称选股要看企业长期发展空间、企业护城河、管理层、企业文化，最后看财务是否比较稳健。创业板中一小部分企业已经到了布局时点，但价格还不是特别便宜，只能说在这个价格买进去可能不会亏钱。