外资看好中国债市潜力 纳入彭博巴克莱指数将带来千亿美元

　　国际货币基金组织经济学家张龙梅预测，中国债券被纳入彭博巴克莱指数后，将带来约1200亿美元资金流入。

　　4月1日，中国债券正式纳入彭博巴克莱全球综合债券指数。此次纳入将分步完成，初始比重为5%，之后每个月增加5%，20个月全部纳入。据彭博指数业务全球负责人Steve Berkley介绍，按目前市值计算，全部纳入后人民币债券在指数中占比约6%，将成为其中继美元、欧元和日元之后第四大计价货币债券。

　　外资加大配置

　　或流入1200亿美元资金

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，债券通3月继续保持良好发展态势，全球投资者净买入222亿元。当月新增境外机构投资者92家，交易量达1124亿元，日均交易量超53.5亿元。其中，政策性金融债成交617亿元，同业存单成交301亿元，分别占月交易量的55%、27%。4月1日当天，银行间现券市场成交7599亿，其中，境外机构成交185亿，占全市场的2.4%。

　　今年以来，境外机构投资者入市速度加快，贝莱德、领航等全球资管巨头旗下产品大规模入市。一季度，境外机构投资者新开户联网数近300家，同比翻两番，是2018年全年开户数的70%；累计成交8791笔、9191亿，同比增长31%。截至3月末，共有711家境外主体通过债券通渠道进入银行间债券市场，75%以上是全球资管公司和基金公司的产品。

　　彭博中国总裁李冰告诉中国基金报记者，从3月宣布要将中国债券纳入后，新的市场开放政策频出，外资入市力度随之加大。“2018年外资购买中国债券以国债为主，今年购买政策性银行债券的比重加大。2018年1~2月，中国有105亿元政策性银行债券由外资购买，今年同期这一数据为607.9亿。”

　　李冰认为，这是健康的发展，在任何国家的市场里，国债的流动性、信用评级都是最好的，是外资最有把握可以购买的资产。“外资在中国债市从去年配置国债为主，到今年加大政策性银行债券配置，相当于又往前走了半步，展现了更多勇气，反映了境外投资者对中国市场的进一步肯定。”

　　在北大国发院的朗润格政讲座上，国际货币基金组织经济学家张龙梅预测，中国债券被纳入彭博巴克莱指数后，将带来约1200亿美元资金流入。全球另两大主流债券指数——摩根大通全球新兴市场多元化债券指数和富时世界国债指数，大概率也将纳入中国债券。如果纳入，或带来额外1800亿美元流入，这对于中国债市及其资产组合的发展具有重大意义。

　　记者从彭博获悉的一份面向香港和新加坡的银行和投资人士的调查显示，180多位市场人士中，计划2019年投资中国债券的占比67%，表示将减持的仅占8%。其中，超三成调查对象表示增持中国债券的首要原因在于其被纳入全球主要基准指数。

　　中国债市潜力巨大

　　未来更多债券种类有望纳入

　　据记者了解，外资之所以对中国债券兴趣浓厚，主要在于其较高的收益率。道富环球投资管理亚太区固定收益主管黄庆祥坦言，相较于其他发达国家债券，人民币债券提供相对较高的收益率及货币回报敞口。富达国际亚洲固定收益主管及基金经理Bryan Collins也称，投资需求的持续增加主要得益于中国政府债券良好的收益率、与其他资产回报率的较低相关性和中国央行相对宽松的政策倾向。

　　Bryan Collins表示，人民币债券纳入全球主要债券指数，反映了中国资本市场的发展更趋健康和活跃，利于支持中国经济长期可持续增长。中国政府债券已成为负相关性和零风险资产类别中的投资新贵，全球投资者可凭借相关投资在市场周期内持续受惠。中国在岸债券市场持续发展，也将间接利好亚洲固定收益市场。

　　黄庆祥向记者表示，中国债券被纳入全球债券指数一直备受期待，对于中国债市的发展和开放具有里程碑意义。全球投资者将有机会投资世界第三大债券市场，受益于投资组合多元化。不断增加的外国资金流入中国债市，将有利于构建投资者和交易流的健康组合，进一步改善交易流动性，从而加速在岸债券市场的发展，使其更趋成熟。

　　中国债券被纳入全球主要指数，一个重要意义在于流动性的改善。李冰认为，100%会有改善。“指数纳入撬动了中国做市机制的正式启动和运营，未来大量投资者涌入，会给做市商无法抗拒的动力，真正开始积极参与、双边报价。大的商业银行是最具做市资质的机构，过去中国大部分债券在银行私库里，随着银行转型为卖方，做市商平台越来越活跃，持有到期的债券比例会减少，更多债券会在市场中循环，流动性的解放就开始了。”

　　张龙梅表示，此举将给中国经济带来巨大效益，不仅能促进人民币国际化进程，而且可以为“一带一路”项目带来更多融资渠道，利于国内目标的达成——把更多储蓄转化为投资，加强资产多元化发展。“当前金融体系过度倚重银行市场，未来要更多发挥资本市场作用；现在外资的参与度还很低，尤其在信用债方面，监管层已经意识到这一点，正出台政策支持债券市场的发行和开放。中国债市未来潜力巨大。”

　　Steve Berkley称，未来随着市场不断演进，彭博会考虑把更多中国债券纳入，包括公司债券、地方政府债券、资产支持债券（ABS）、抵押支持债券（MBS）。据了解，目前信用债暂未被纳入，主要在于流动性、评级和衍生品发展三方面的考量。“目前监管已经有一些实质性动作，也会着力推动这三点，我们相信后面是海阔天空的。”