私募剧透养老金入市战略！八大板块或即将引爆！

一直以来，养老金、社保金和险资等战略资金入市都会引发市场强烈关注，这次也不例外。殊不知，现身中小创股东名单的养老金，正在下一盘大棋。

近日，市场期盼已久的养老金入市，终成现实。8月15日，正海磁材发布了半年报，其中的机构持股名单中来了位新人——基本养老保险基金八零二组合，同时也成为了正海磁材的第九大流通股股东，持有392.92万股，占流通股股本的0.53%。

▲来源：同花顺ifind

在随后的18日，九阳股份发布的半年报显示，基本养老保险基金八零二组合持有公司286.7万股，流通股占比0.37%，同样坐镇公司前十大股东之一。

▲来源：同花顺ifind

至此，养老金入市大幕正式拉开！

早在今年7月底，人社部召开的2017年第二季度例行新闻发布会上，就针对养老金投资运营情况表了态：截至6月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西、安徽8省区市已经与全国社保基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额4100亿元，其中的1721.5亿元资金已经到账并开始投资。这意味着，余下的养老金资金会在接下来的几个月内陆续流向股市。

有读者会问了，为什么养老金不能直接投资，要绕道社保基金呢？在解释这个问题之前，咱们先来说说养老金的收支问题。

此前，由于我国的金融市场不发达，养老金的投资主要为银行存款、国债等低收益产品，保障本金的同时却牺牲了太多的潜在收益，使得收支压力越来越大。

▲来源：同花顺ifind，注：基金收入包含投资、征缴等各种收入；基金支出包含社会统筹、养老金支付等各种支出

2007-2015年，养老金的收支水平都在上涨，并且收支差额在2012年到达短期高点后逐年下降，之后的收入增幅一直跑不过支出增幅。数据来看，尽管目前我们养老金的收入大于支出，但其实都是一笔“空账”。啥意思呢？

理论上说，我们缴的钱进入个人账户，然后由国家进行投资理财，等到今后我们养老时取现使用。但现在人口老龄化现象越来越严重，潜在支出越来越大，加上其他各种社会统筹支出，当期的养老金收入需要立即支付当期所有老年人的退休金，养老金根本没有多少时间来进行投资增值。时间一长，考虑到投资收益低、通胀因素和养老金上调等因素，养老金入不敷出的现象越来越严重。据报道，2016年养老金“空账”缺口可能已超3万多亿，寻求更高投资收益迫在眉睫！

既然不能“节流”，就只能“开源”了。

但对于万亿级的养老金来说，重新调整投资战略、统筹各项工作的难度非常大，怎样才能有既能提高收益率，又节省人物财力成本的投资运营方法呢？

曾经，中央对于养老金的投资运营有3套方案：一是各省分散自行投资；二是统一委托给全国社保基金理事会；三是单独建立养老金管理公司。

但这3套方案各有各的道理，但也有各自的利弊：

第一种方案优点：中央能节省大量的管理成本；缺点：各地养老金结余金额不同，结余多的省份投资收益更多，导致“富省更富，穷省更穷”。

第二种方案优点：全国社保基金在巨额年金投资方面更有经验；缺点：中间环节增加，提高投资运营成本。

第三种方案优点：减少养老金和社保基金管理机构的负担；缺点：新建的养老金管理机构，其专业性和经验都需要重新审核，同时新增许多人力物力财力成本。

权衡利弊后，我们最终选择了第2套方案——借道社保基金曲线入市。在成本可控的情况下，既能保证一定的收益率，又能控制入市资金量，以免造成市场波动。

上面说到，保障本金安全是养老金投资的第一重任，可是养老金为何首先出现在风险相对较高的“中小创”公司的股东名单上呢？

信普资产投资总监毛君岳在接受私募排排网采访时认为，养老金的投资思路主要是长线投资，因此不会追随市场热点去投资。投资中小创，说明其中也有值得长期投资的股票。

随着上半年“漂亮50”行情的结束，以大盘蓝筹为主的上证50板块市盈率已处于短期高位：

▲来源：同花顺ifind，注：以上市盈率以TTM，整体法为计算依据

而“中小创”板块则处于历史低位水平：

▲来源：同花顺ifind，注：以上市盈率以TTM，整体法为计算依据

其实，养老金选择中小创入市并不意外，因为自年初以来价值投资占据市场主线，相关的价值投资白马股比如贵州茅台、老板电器等个股出现了一波不错的涨幅，部分机构甚至还认为有泡沫化的嫌疑，巨泽投资总经理马澄在接受私募排排网采访时表示，而反观中小创，自2015年股灾以下接连下跌两年有余，就历史估值来看，目前的估值并不算高，特别是创业板目前的市盈率已经下跌至36倍，而历史最低市盈率只有29倍，部分绩优中小创绩优股已经具备了投资价值。

难道养老金抛弃蓝筹股了？曾经的“漂亮50”只是海市蜃楼吗？非也。

之所以养老金没有现身蓝筹股股东名单，并不意味着没有持有或新进。因为蓝筹股多是大盘股，十大流通股股东基本都是大机构，持股量巨大，加上养老金前期入市资金有限，买进数量不大，自然在十大股东名单上难觅踪迹。

巨泽投资总经理马澄在接受私募排排网采访时认为，虽然养老金已入市中小创，但这并不意味着蓝筹股、白马股的投资机会消失。部分蓝筹股、白马股自年初以来上涨较多，市场部分获利盘兑现落袋，但明年MSCI正式投资A股的预期还在，中长期会有更多的国际资本进入中国进行价值投资，所以中长期来看，巨泽投资将继续看好白马股的投资机会，而短期调整后，也正是介入的最佳时机。