创业板强势遭冷眼 私募表示仍爱“周期板”！

周期股熄火，创业板崛起！在上周后半周以来黑色系商品集体走软、周期股板块(简称“周期板”)颓势一片的背景下，从来“不走寻常路”的创业板市场，今日再度成为两市多头“围攻”的焦点。

而值得注意的是，在经过7月中旬至今的近一个月震荡拉涨之后，多家私募基金今日在接受中国证券报记者采访时均表示，并不看好未来创业板市场整体的系统性上涨机会。与此同时，尽管前期钢铁、煤炭、有色等强周期行业已经有过一轮热炒、且近期获利抛售特征非常明显，但多家私募仍表示，从宏观经济周期、相关大宗商品价格上涨持续性、板块估值等方面来看，“周期板”未来的博弈价值仍要明显好于创业板。而在此之中，更不乏有前期早早看好创业板反弹机会的私募基金，表达了“叛变”观点！

创业板、周期股“跷跷板”效应隐现

6月以来，煤炭、钢铁等工业品原材料纷纷涨价，看涨情绪很快传递至黑色系商品期货和A股周期股，大宗商品市场与A股“周期板”快速进入“黑色狂欢”。不过随着上周后半周以来黑色系商品领涨舞步的戛然而止，创业板市场则异军突起接过了领涨大旗。而值得注意的是，近阶段创业板与“周期板”的跷跷板特征，却愈发明显。

6月下旬以来创业板指数VS采矿指数

从创业板指数与采矿指数的对比来看，尽管两者都在7月17日触及阶段性底部，但7月下半月采矿指数明显表现强势，而在8月之后，尤其是最近几个交易日，创业板市场则明显较强。

创业板再次遭遇私募“看衰”！

对于当前创业板市场的整体表现，在8月初曾经表示看好创业板阶段性走势的上海联创永泉基金经理杨琪，今日向中国证券报记者表示，回顾7月以来创业板市场的整体表现，前期创业板指数在1650点的阶段性底部，基本可以确认成立。但另一方面，目前创业板市场仍然还缺乏趋势性上涨动力。该私募投资人士进一步分析指出，目前创业板市场实现趋势性上涨仍然面临两大重要制约因素，一是估值依旧偏贵，二则是大量创业板公司基本面状况仍然没有显著扭转。

从创业板上市公司的基本面情况来看，该投资人士进一步分析称，过去几年许多创业板公司的并购资产负担与自身偏小的公司规模，仍然会对相关公司未来的成长性带来很大压力。整体而言，未来较长时间内，创业板市场都难以出现类似2013年那样的高成长性。未来创业板市场虽然有可能进一步向上扩大涨幅，但整体博弈价值可能会明显降低，想要寻找到估值较低而成长性依旧较好的个股，将有很大难度。

此外，世诚投资总经理陈家琳也表示，虽然创业板指数已从两年前高点下跌接近 60%，但就目前的估值与成长性匹配度来看难言有全面投资机遇。根据该私募机构的内部研究，创业板市场今年的整体成长性为零，明年因增长外延的缺失和并购商誉的潜在计提，整体估值仍然面临很大的不确定性。整体而言，仍然超过40倍的市盈率意味着创业板市场仍然还在价值回归的路上。真正的投资机会只存在于个别股票，全面介入仍需等待估值出清之后。而创业板整体下跌的“弹簧”压久了之后，近期出现反弹也很正常，但仅仅还是反弹。

私募机构：周期股仍有投资机会

尽管上周后半周以来黑色系商品与“周期板”个股出现普遍下挫，今日龙头股方大炭素甚至早盘就被抛盘急速下杀至跌停板，但多家私募机构仍然在估值和宏观经济周期两方面找到了继续看好的理由。

对于近期大宗商品市场整体走势的回落，易善资产认为，本轮多头趋势行情从6月持续至今，市场中很多品种均已收获了不小的涨幅，近来国内大宗商品日内的巨幅震荡很可能由投机资金之间的意见分歧，以及部分投机资金的获利了结所导致。但另一方面，在主要领涨的商品板块中，螺纹钢、化工、煤炭等商品板块的沉淀资金依旧处于高位。 这在一定程度上表明，当前相关产业的基本面因素并未出现太大变化，未来相关商品的价格，仍可能有重新走升的机会。

此外，近期中国钢铁工业协会、上期所等监管部门均对黑色系等大宗商品价格的急涨，做出偏审慎的政策表态，或调整了交易规则。而对于相关举措，重阳投资基金经理王明聪今日在接受中国证券报记者采访时则分析称，中钢协和上期所的相关表态及交易规则调整可能会对市场参与者的情绪产生一定的影响，但除非是在政策表态之外还有实际影响企业产量的举措推出，否则不存在对大宗商品价格构成长期利空的可能。从市场情绪上看，上述行为可能会在一定程度上影响市场的做多情绪。但整体而言，市场调整的根源在于前期上涨较快累积了比较多的获利盘，在这种背景下，政策变动触发市场的调整，也并不意外。对于有竞争力的行业龙头公司，仍可以给出相对较高的估值。

而杨琪则更为鲜明地分析称，整体来看，周期股板块预计还是两到三年时间的“中周期行情”。近段时间相关商品价格和周期股板块的回落，可以理解为“宏观上行中周期之内的小周期回落”。此外，杨琪还认为，上周以来上海期货交易所等管理层出台的相关监管政策，虽然会对短期市场投资热情产生一定冲击，但并不会对相关商品价格的长期运行趋势产生实质性影响。此外，从已经公布的上市公司半年报情况来看，钢铁股普遍动态市盈率都在十几倍左右，整体估值并不高。而其他周期性、资源品行业的估值水平也普遍不昂贵。

由此，杨琪进一步分析指出，尽管近几个交易日，方大炭素等龙头股在过度炒作之后出现股价大幅下挫，可能会对市场整体做多情绪产生一定冲击，并引发周期股板块整体继续面临一定回调压力。但另一方面，随着“中周期之内的小周期回落”逐步触底，以及一二线房地产市场的回落触底，周期股中长期的整体表现，仍然可以持相对积极的态度。