基金公司股权价值调查:9公司扎堆变更股权

导读

股权价格的差距自然与业绩和规模直接相连，如中欧基金通过国都证券显示的2016年营业收入12亿元，净利润达2.35亿元，如此，股权激励才逐步实现。

基金业协会最近公布的公募行业数据显示，截至今年二季度末，公募基金管理总规模已突破10万亿元，加上基金专户及其子公司专户的规模，这一数字接近了25万亿元。

如此庞大数字的背后，正是百余家公募基金公司从诞生到发展，一个个探索奋进的脚印。当然，其间有人退出，也有人跟进，早在2015年就曾出现过一波基金公司变更股权的小高潮。而最近，这种趋势似乎又在重演，华宝兴业、国联安、太平等多家基金公司扎堆宣布变更或拟变更重要股东和股权。

证监会发布的《基金机构行政许可申请受理及审核情况公示》还显示，截至7月28日，尚有浙商、圆信永丰、华夏等19家基金公司的股权变动申请正在待批当中。

一个多月五起股权变更

“今年上半年，没有出现一起基金公司股权变更，谁知到了下半年，却突然多点 开花 ，近一个多月时间里就有5家!”昨日，上海一家基金公司市场部人士向21世纪经济报道记者不无惊讶地表示。

根据证监会披露的信息，7月20日，太平基金新增注册资本金申请刚刚获得核准，7月21日，华宝兴业基金就拿到了股东变更的批文。而此前的7月17日，中欧基金股权变更申请也获得了审核通过。也就是说，一周之内，有三家基金公司扎堆确认了股权或股东的变更事项。

虽然对于一家公司来说，变更股权或股东都再正常不过，但从行业角度分析，公募基金变更股东或股权，特别是一段时间频繁变更则可从中窥见一些业内的动向。

批复信息显示，太平基金这次股权变更是第一大股东太平资产的增资，其出资3.32亿元将其持有的太平基金股份提高到83%，而另俩股东中原证券和安石投资则仍各自出资3400万元，但持股比例各下降到8.5%。

去年7月26日，证监会核准了太平基金前身中原英石基金的股权变更申请，当时，太平资产以1.32亿元出资额从中原证券和安石投资手中拿下了中原英石66%的股权，并更名为太平基金。时隔一年，两亿元出资再拿到的股权比例就只是17%，不难发现，太平基金的股权已增值明显。

华宝兴业也并非首次变更股权。2010年，法国兴业资管曾将所持有的49%华宝兴业股权转让给领先资产，而现在，领先资产又要将这部分股权转让给华平投资，对应出资额是7350万元，但实际转让价格一定远远超过这个数字。转让完成后，华宝信托仍为第一大股东，持股51%，华宝兴业也拟更名为“华宝基金”，彻底去掉“兴业”二字。

中欧基金的股权变更还是与股权激励有关。这次为股东意大利意联银行将所持有的10%股权转让给窦玉明、于洁、赵国英等11人，同时，万盛基业投资将所持有的1.7%股权转让给周玉雄、卢纯青等2人。值得说明的是，这轮转让后，中欧基金核心员工的持股总比例将超过意大利意联银行，员工的话语权进一步加大。

此外，近期已明确发生股权变更的基金公司还有国联安和泰信。前者从8月2日保监会披露的核准信息中可见，其控股股东最终已花落太平洋资管;而后者，山东产权交易中心7月19日发布的挂牌公告显示，山东信托叫价4.7亿元，要出清所持有的45%泰信基金股权。

外资撤退、员工激励是促因

据证监会公布的核准信息统计，近7年来，先后有41家基金公司共发生了56次股权变更，其中汇添富、博时变更次数最多，先后变了3次，中欧、江信、新华、华夏、益民、华宝兴业、万家、银华等各变更了2次，农银汇理、安信、诺德、信达澳银、中海、融通、招商等变更了1次。

总体上，大型基金公司相对稳定，中小型基金公司，尤其是“00”后的次新基金公司股权和股东变动较多，在上述41家发生股权变更的基金公司中，有9家是次新基金公司，而它们的变动往往是重要股东，甚至实际控制人的变更，除了上面提到的太平基金外，现在的西部利得、中融基金等也是类似情况。

2014年10月底，上海利得财富收购纽银西部基金49%股权宣告完成，纽银西部正式更名为西部利得，同时也意味着，这家公司由合资基金已变为内资基金。“当时，中外方股东投资理念不同，天时地利人和均不占，重重矛盾之下，业绩不佳，人员流动较大，外资股东撤退并不意外，这也是很多合资基金出现过的现象”，一位曾接近原纽银西部基金的公募人士这样解释。

而原道富基金，即现在的中融基金，外方股东撤出时间也基本与原纽银西部一致，撤出原因亦如出一辙。2014年9月底，道富环球投资管理亚洲有限公司将所持有的道富基金49%股权转让给上海融晟投资，变更后的股权结构变成中融信托占比51%，上海融晟投资占比49%。

华宝兴业基金此次股东变更也曾被市场怀疑是外方不满所致。不过，有基金分析人士认为更大的可能性是领先资产出于自身的战略布局。“新进股东华平投资也是一家外资公司，华宝兴业目前管理规模处于行业前三分之一，截至6月30日的资产管理规模是1228亿元。同时，从2016年华宝信托从华宝兴业获得的2.4亿元投资收益看，领先资产也应获得收益超过2.3亿元，还是比较可观的”，该人士说。而华宝兴业公司方面在回复21世纪经济报道记者问题时表示，华平投资战略入股，将会在战略规划、产品开发、金融科技等方面为华宝兴业提供全球资源与专长。

因外资撤退而发生股权变更的基金公司还有招商、金元顺安。而致股权变更的另一大原因是股权激励，中欧、汇添富都较为典型，几次股权变更都与此有关，拿中欧基金来说，近期的股权转让完成后，意大利意联银行持股比例会下降到25%，公司核心员工的持股总比例将达到31.7%，以1.88亿元不变的注册资本金计算，这次股权激励“释放”的红利为2200万元。另据悉，长信基金也将推行事业部制，股权变化正在计划当中。

谁家股权贵谁最增值

2007年12月，招商证券以63.2亿元的价格竞拍获得金信信托转让的博时基金48%股权，创下基金公司股权转让价格的最高纪录，即相当于每1%股权就值1.32亿元。

不过，时过境迁，2007年那波波澜壮阔大牛市一直未能重现，目前，基金公司的牌照红利和股权价值也变得理性很多。

以最近几家公开挂牌的基金公司为例，国联安是成交价格最高的。日前，太平资管最终以10.45亿元的价格购得了国联安基金51%的股权，按照当初1.5亿元的注册资本推算，国联安此次转让单价约为13.66元。

山东信托挂牌泰信基金45%股权的价格为4.7亿元，泰信基金注册资本金两亿元，若以两亿股本衡量，相当于9000万股，每股售价约为5.22元。“这个价格在中小型基金公司股权转让中算是比较高的，这与泰信基金成立时间较早有一定关系”，有分析人士表示。

2016年，上海泉意金融4500万收购金元顺安49%股权时，对应的每股转让价仅为0.37元;同年，太平资产以1.32亿元成功收购中原英石基金66%股权，相当于每1%股权只需要200万元，而从现太平基金近日的增资情况看，股权价值已经翻番，每1%股权已值400万元。

股权价格的差距自然与业绩和规模直接相连，如中欧基金通过国都证券显示的2016年营业收入12亿元，净利润达2.35亿元，如此，股权激励才逐步实现。

而更换股东后变化最大的莫过于太平基金，以涅槃重生来形容也不为过。该公司自成立以来管理规模一直垫底，在股权转让前，总管理规模只有994万元，位列所有公募基金倒数第一。而今年二季度末，太平基金管理规模已达到167亿元，在所有基金公司中位列不到70位。其实该公司刚一易主，管理规模就出现了翻倍增长。

西部利得也是例子之一，更名后变化很大。截至今年二季度末，资产管理规模为230亿元，较今年一季末还增长了82亿元，在107家在统计的基金公司中排名第65位。