私募FOF迎来洗牌时代 业绩好能力强公司将快速成长

摘要

FOF的成功取决于机构的大类资产配置能力、基金数据的积累和研究框架的搭建，具备大类资产配置能力、私募基金数据库、基金研究能力的FOF在未来能够胜出。近两年迅速发展的私募FOF在业绩考验下逐步迎来了第一波洗牌潮。以分散风险、收益稳健为卖点的FOF产品业绩分化明显，业绩不达投资人预期的私募FOF难以为继，不得不面临出局。

FOF的成功取决于机构的大类资产配置能力、基金数据的积累和研究框架的搭建，具备大类资产配置能力、私募基金数据库、基金研究能力的FOF在未来能够胜出。

近两年迅速发展的私募FOF在业绩考验下逐步迎来了第一波洗牌潮。以分散风险、收益稳健为卖点的FOF产品业绩分化明显，业绩不达投资人预期的私募FOF难以为继，不得不面临出局。

业内人士表示，未来FOF行业内部也将出现二八分化，投资能力强、投资业绩优秀的公司能够得到市场的认可。而就私募FOF转型的情况来看，目前成功案例并不多。

私募FOF转型困局

据不完全统计，截至6月底，纳入统计排名、成立期满6个月的323只私募FOF基金产品，上半年整体平均收益为1.36%，其中200只产品实现正收益，占比61.92%。但产品之间的收益分化较大，其中有产品收益超过50%，而最大跌幅则为-38.13%，业绩首尾相差超过90个百分点。

一家以FOF为主营业务的私募基金内部人士表示，近几年私募FOF如雨后春笋般出现，除了主营FOF 的私募基金公司不断涌现之外，也有不少私募从拓展产品线的角度增加了FOF产品。

朝阳财富FOF经理梁正表示，布局私募FOF或存在几种情况，一是私募做大了，希望通过开辟新的产品线，通过FOF模式灵活配置不同的资产和策略，以吸引新的资金，满足不同客户的需求，这种往往以内部FOF为主;二是私募本身的策略不赚钱，希望设立个FOF，投些其他公司的私募产品，这种往往是外部FOF;三是一些大型机构，希望通过FOF为种子，来孵化一些初创期的投顾甚至是交易员，之后再进行股权投资或达成其他意向。

上述私募基金内部人士表示，FOF产品的目标是帮助投资者在一定的风险下实现预期回报，如果没有达到投资者的回报要求，产品销售就很难做。此外，对于主营FOF的管理机构来说，盈利模式比较单一，一旦业绩未能实现，就难以为继。

梁正表示，部分迎来出局命运的私募FOF存在多种因素影响，比如基金研究能力弱导致的业绩差，或者本身就把FOF业务当作一项创新，少量投资发现未达目标后即刻关停。

就转型的方向而言，记者了解到的有两类，一是通过FOF来培养底层资产的投资能力，二是通过FOF来进行股权投资。“这两类均有成功案例，但为数不多。”梁正表示。

行业迎来洗牌

萌芽期的私募FOF在市场考验之下，行业也将迎来第一波洗牌潮。

“现在做FOF的机构很多，似乎门槛不高，但未来FOF会有洗牌。”梁正表示，FOF的成功取决于机构的大类资产配置能力、基金数据的积累和研究框架的搭建，具备大类资产配置能力、私募基金数据库、基金研究能力的FOF在未来能够胜出。

“与整个私募行业一样，未来FOF行业内部也将出现二八分化，投资能力强、投资业绩优秀的公司能够得到市场的认可，而投资能力有所欠缺、投资业绩较差的机构或将面临出局。”格上理财研究员雷蕾称。

在她看来，相较海外，目前国内整个私募FOF行业还处于发展初期，部分私募管理人在FOF投资上的重心仍放在精选私募上，但对于FOF来说资产配置的理念同样重要，未来随着整个私募行业及FOF行业的不断发展与成熟，组合资产配置理念将会得到更多的重视。

一般而言，FOF会投资于多只基金，这样可以达到分散风险的目的，但受标的基金投资风格的影响，组合基金层面是否真正做到了分散风险的目的还需视具体组合而定。

雷蕾表示，从整个FOF行业来看，具备优选管理人及基金能力、擅长组合配置的FOF管理人才有可能具备在控制好业绩波动的同时获得稳健收益的能力，在这种情况下，FOF管理人在投资组合的管理上也将更专业化、系统化，追涨杀跌等散户化的投资方式终将被市场淘汰。