格林基金固收周报:经济数据超预期 收益率陡峭化上行

　　文章来源：格林基金

　　一、资金面

　　上周央行未开展公开市场操作，已连续十二个工作日暂停逆回购操作。上周公开市场零投放零回笼。流动性整体宽裕，资金利率均有不同程度下行，隔夜利率降幅最大，本月中上旬扰动较少，预计资金面仍将保持平稳偏宽松格局。

　　上周，跨季后资金面逐渐转松。隔夜价格由2.36%逐渐回落至1.47%附近。全周来看，R001下行88.98bp收于1.47%，R007下行39.70bp收于2.24%，shibor3M下行3.70bp收于2.76%。

　　二、债券市场

　　1、利率债

　　上周，利率债（国债、国开、农发、口行）合计发行1829.50亿元，其中国债发行960.30亿元，政金债发行869.20亿元，一级市场度短端配置需求较好，一年期国开、农发和口行债参与热情较高，中标利率均低于估值幅度较大。

　　由于公布的PMI等经济数据超预期，债市迎来大幅调整。上周，国债收益率普遍上行，中长端上行幅度更大。截至上周四，10年期国债收益率上行19.96bp至3.27%，10Y-1Y期限利差走阔16.14bp至79.20bp。

　　上周，国开债收益率也陡峭化上行。截至上周四，10年期国开债收益率上行17.99bp至3.76%，10Y-1Y期限利差走阔13.57bp至116.84bp。

　　2、信用债

　　上周，除了1年期外，3年、5年期信用债收益率均上行。信用利差方面，利率债调整幅度大于信用债，信用利差不同程度收窄。期限利差方面，各评级期限利差（5Y-1Y）走阔11~17bp，中低等级信用债走阔更多。从估值波动较大的个券来看，上周湖南天易、如皋沿江、瀚瑞投资等部分城投债收益率下行幅度略大，而库尔勒城建、张家界经投等城投债估值上行幅度较大，在经历前期的大幅下行后，城投债短期表现趋于分化。

责任编辑：常福强