融智·债券策略私募基金5月行业报告

|摘要|

一级市场债券招标利率及二级市场债券收益率齐齐攀升，债券期限利差进一步缩小，收益率曲线极度平坦化。5月份国债招投标利率年内第二次上调，一年期国债和十年期国债发行利率分别上调54bp和12bp，并带动相应期限的债券到期收益率攀升至年内高点。在5月份，一年期国债和十年期国债收益率分别上升29bp和14bp，收3.45%和3.61%，两者间的期限利差缩小至16bp。当前债券收益率已经回到其历史收益率平均水平上方。

当前监管因素对债券市场影响明显，而经济增速放缓和通胀压力弱化为债券市场带来的支撑有限。银监会43号文整顿空转套利对债市影响持续发酵中，而5月份出台的银行理财产品穿透登记新规将进一步抑制集合类资管产品违规加杠杆，两者作用下债券市场所面临的银行赎回压力短期内难以消除。5月份经济增速放缓，工业生产者出厂价格涨幅继续下跌，居民消费价格涨幅持续在低位徘徊，这些方面都利好于债市，但由于政策常常滞后于基本面的变化，当前这两个因素主要起到安抚投资者情绪的作用，对债券市场所形成的支撑有限。

5月份债券市场先抑后扬，在连续三周下行后，走出了一小波修复性行情，但整体而言仍是下挫状态，带累债券策略私募基金收益率小幅下跌。5月份中债总指数下跌0.5%，跌幅环比缩小0.13%。在债券策略私募基金收益方面，据私募排排网统不完全计，在5月份进行净值披露的764只非结构化产品月度平均收益为-0.03%，比上个月份下降了0.17%，跑赢同期市场指数0.47%。尽管没有能够录得正收益，债券策略当月收益表现在八大策略中仍然占据首位。其中，取得正收益、出现亏损和收益持平的产品分别占比50.20%、33.94%和15.86%。其中，获得正收益产品的平均收益为0.55%。

在榜单产品方面， 5月份债券策略私募基金前十榜单产品平均收益为2.21%，较4月份下降0.85%。宁波宁聚旗下的“宁聚高收益债券”以3.55%的收益夺得本月收益前十产品榜单首位，青原信投旗下的“青原固收2号”和茂典资产旗下的“茂典1号”分别以3.45%和3.16%的收益紧随其后。青原信投和景唐投资旗下分别有两只产品入选本期榜单。此外，值得留意的是，青原固收2号、水星高收益债券3号和尧翼新价值均是今年以来第二次入选榜单。

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