融智债券策略私募基金10月行业报告

摘 要

从10月份公布的经济数据来看，基本面似乎有温和企稳态势。工业生产者物价指数同比在9月份实现自2012年3月以来首次由负转正，10月份保持上涨趋势，同比上涨1.2%，环比上涨0.7%。基本面数据，再加上政策面保持流动性平衡偏紧状态和汇率贬值、资本外流等压力，债市并不利好。但在“资产荒”背景下，机构的配置需求依然强劲，有助于抑制收益率的上行空间。市场人士指出，第四季度债市将维持窄幅震荡格局。

十月份债市先涨后跌，收益率曲线平坦化变动。在利率方面，债券收益率自月初一路下行，至下旬出现拐点。在10月21号，中债国债十年期到期收益率为2.6451%，逼近2006年2月以来历史最低点，2.6401%。随后利率上行，在10月31号，十年期国债收益率报2.7425%。

根据私募排排网数据中心统计，截止2016年10月31日，正在运行中的503只非结构化债券策略基金的10月份平均收益为0.63%，比上个月份上涨021个百分点。其中有八成以上基金获得盈利，平均收益为0.91%，44只基金持平，52只基金平均亏损为-0.99%。在月度收益方面，成立于今年7月份的合晟同晖固定收益6号以8.07 %的收益夺得10月份月度冠军。月度第二名、第三名分别由冠石聚富二号、莱茵映雪凯银1号夺得，收益率分别为7.19%和5.78%。10月份债券策略收益收尾差27.23%。

一、债券策略发行及清算情况

债券策略基金的表现与宏观经济环境密切相关。债券策略是私募证券投资基金最早开始采用的策略之一。自2003年首只债券策略私募基金发行以来，债券策略基金经历了长达十年的缓慢发展期，直到2012年债券策略基金进入了一个快速发展轨道。2012年债券策略基金发行量突破一百，并且较上一年有了400%的增长，随后几年债券基金发行量稳步上升。

截止2016年10月底，债券策略私募基金累计发行3747只产品，其中14、15两年累计发行量达到1623，占发行总量的43.31%。2016年是债券基金牛市，截至10月末，今年来债券策略私募基金累计发行1260只产品，发行量超过2015年全年发行量的35.34%。

今年的债券私募基金发行一直保持在一个较高的热度，这与今年A股市场的震荡表现带来的市场避险情绪以及债券利率下行带来的债券基金收益上涨有分不开的联系。按月统计来看，过去10个月中有8个月的单月债券基金发行量达三位数。单月发行量最大的是在今年的4月和9月，单月新发行基金150只。

产品清算方面，据私募排排网统计，今年前十个月遭清算的债券私募基金有274只。其中4、5、6三个月的单月产品清算量最高，为34只，进入下半年后单月产品清算量呈逐渐下降趋势。在遭清算的产品中，到期清算的产品超过85%。在清算时仍有净值披露的104只产品中，有100只产品获得了正收益，收益情况良好。

从产品类型来看，债券策略私募基金发行依然以私募自主发行和券商资管发行为主，两者占据了整个私募发行主体的78% ，其中累计自主发行488只，券商资管发行275只。其他发行占22%，信托和公募专户分别发行165只、27只产品，期货专户发行23只。

二、2016年债券策略风险收益情况

据私募排排网统计，截至2016年10月31日，有净值披露的503只非结构化债券策略基金10月的平均收益为0.63%，比九月份上涨了0.21个百分点。其中有八成以上的债券基金取得了正收益，平均收益率为0.91%，44只产品表现持平，52只负收益产品的平均收益为-0.99%。同期中债指数涨幅为0.45%，债券基金平均收益跑赢指数0.18%。10月份产品间业绩表现分化愈加明显，首尾业绩相差达27.23%。

从风险调整收益来看，债券策略基金近一年夏普比率为正的比率高达79%，且其中超七成基金的夏普比率分布在0到5.81这一区间。债券策略基金夏普比率的这一分布特点与债券作为一个稳定收益、低波动性产品的特点是息息相关的。

从回撤幅度来看，债券策略私募基金近一年平均最大回撤幅度为2.56%，其中有超过八成的产品回撤幅度在4.77%以内。

三、2016年三季度债券策略排名前十收益情况

纵观2016年10月排名前十的债券策略私募产品，非结构化产品的平均月收益为0.63%，同期中债指数涨幅为0.45%，产品表现跑赢市场0.18%。产品首尾业绩相差达27.23%。其中，合晟资产管理的合晟同晖固定收益6号以8.07%的收益夺得10月份月度冠军。

合晟同晖固定收益6号成立于2016年7月8号，成立时间不满一年，由合晟资产担任投资顾问。成立以来，合晟资产固定收益6号获得累计收益21.10%，远高于同期中债总指2%的收益。产品成立4个月以来，净值走势有较大波动。在九月初出现了7.12%的历史最大回撤，在同类产品中处于较高水平，随后产品净值持续上涨，并在10月20号录得成立以来净值最高点1.2680。合晟资产成立于2011年3月，目前旗下共有运行中产品52只，共覆盖了4个投资策略，其中债券策略为核心策略。当前公司管理规模在50亿以上。本月合晟资产旗下的另一只产品，合晟方舟债券4号以4.45%的收益排在月度榜单第八名。

月度第二名、第三名分别由冠石资本管理的冠石聚富二号和莱茵映雪管理的莱茵映雪凯银1号夺得，收益率分别为7.19 %和5.78 %。冠石资产的基金经理文勇军表示，目前主要采取配置+交易的策略，通过对宏观经济基本面、资金面及个券的分析，一方面精选优质行业高收益信用债，建立产品收益安全垫，另一方面，辅以捕捉利率变动的策略，增加投资收益。作为莱茵映雪旗下当前运行中的唯一一只债券策略产品，映雪凯银1号在今年下半年以来表现稳定，在近四个月中三度登上月度收益前十排行榜。今年以来该产品收益率为36.20%，居于同类产品中前列。

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