股票市场5月惊现小”双底” 大反弹信号?

股票市场5月惊现小”双底” 大反弹信号or 调整后继续探底?

一、 A股信心指数下降10.02%，6月私募谨慎至上不乐观

2017年6月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为97.58，较上月下降9.16%。融智·中国对冲基金经理A股信心指数连续三个月回落，本月跌至临界值100下方，私募基金经理对A股市场信心趋弱，以谨慎态度为主，并不乐观。

最新调查显示，当前半仓以上私募机构占比下降至40%，较上月下跌近9%，其中仓位在八成以上的私募机构占比变化并不大，仓位在五成至八成的私募机构占比下降至23.2%;而仓位在三成到五成的私募机构占比为27.2%，与上月基本持平;三成仓位以下(含空仓)的私募机构占比则上升至32.8%，其中空仓比例继续上升至8.8%左右。从调查的结果来看，随着股票市场持续弱势，私募仓位持续回落，多数私募对于仓位安排十分谨慎，甚至直接空仓等待市场企稳。

5月股票市场继续下跌，上证指数早早跌破3100点位置。市场全面进入震荡行情，短短一个月的时间便出现了“双底”形态，截至5月底，指数仍然未能回到一个月前水平。具体来看，股票走势分化极为严重。近期股市行情被投资者戏称为“漂亮50”和其余的“要命3000”，即被看好的股票一直涨，而其余的股票不是“不动”，就是“跌跌不休”。虽然大盘指数并不乐观，但上证50指数却在5月连续上涨，甚至已经突破了2016年以来的新高。而反观中小创则成为了重灾区，表现最差的创业板指数在5月份连续刷新股灾以来新低，见底看似遥遥无期。除此之外，需特别注意的是，5月27日证监会发布修改后的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，意在减少上市公司减持对二级市场的冲击，但目前的效果似乎并不明显，或者说市场并未完全解读为利好消息。

进入6月，A股市场的走势将受制于国内外政策及宏观因素。国内市场，一方面，5月份制造业采购经理指数为51.2%，与上月持平，表明中国经济增长走稳态势。另一方面，股票市场短期走势有赖于监管层的政策走向。继减持新规之后，监管层在6月初开始再次对IPO减速，然而市场反应尚有待检验。而国外方面，全球市场在6月再次聚焦美联储，尽管公布的5月非农数据不及预期，但美联储6月加息的概率依然高达90%以上。如无意外，美联储本年度的第二次加息将不会缺席，A股市场势必再起波澜。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数在本月大幅下调，指数值略低于临界值也表明了私募基金经理的谨慎态度，持中性态度的受访者是目前的主要群体。尽管悲观情绪比乐观情绪稍强，但优势并不明显。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

二、 信心指数两大分类指标走势

2017年6月A股市场趋势预期信心指标值为95.45,较上月下降13.68%。调查结果显示，对A股市场行情持极度乐观或乐观态度的基金经理占比大幅减少至17.42%;而持中性态度的基金经理比例上升至55.3%，过半数的基金经理认为目前的走势依然不明朗;受访基金经理持有悲观/极度悲观态度为27.27%，较上月上涨超过10%，悲观情绪开始蔓延。从A股市场趋势预期信心指标来看，私募基金经理对A股市场持中性态度是当前主流，而由于悲观情绪本月急剧上升，导致该指标值跌破临界值100。

2017年6月仓位增减持投资计划指标值为100.78，较上月下降4.26%。调查结果显示，选择维持仓位不变的基金经理占比52.71%，半数以上基金经理倾向于观望，并无调整仓位意愿;而选择增仓/大幅增仓的基金经理占比24.81%，与上月变化不大;此外，选择减仓/大幅减仓的基金经理占比22.48%，虽未能超过加仓人数，但较上月而言上升明显。从仓位增减持投资计划指标来看，该指标本月跌幅有限，本月最大的变化在于减仓意愿的增加。

从两个分项指标来看，A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标均有所回落，前者回落幅度较大。然而整体而言，两项指标均位于临界值100附近，并未有过大偏离，说明私募基金经理对A股市场的态度以谨慎为主，悲观情绪比乐观情绪略占优势，但并未形成主导。

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