2016年券商资管两大秘密

每经记者 陈 晨 每经编辑 肖鴻月

A股上市公司2016年年报已收官，被市场戏谑为“靠天吃饭”的券商业也交出了最后的成绩单。不用多想，去年证券市场走势低迷，券商业的成绩自然也不会好到哪儿去。不过《每日经济新闻》记者对比发现，2016年资产管理业务较其他业务表现格外突出。

更有意思的是，仔细分析数据后，记者发现两件值得玩味的事——第一件是，27家已上市券商，其资产管理净收入和规模占整个券商资管业50%以上;第二，规模和净收入双增大趋势的背后，也有券商资管业务出现了不和谐的声音，有这两个指标双降的，还有一升一降的。这背后到底藏着什么样的秘密?

资管业务表现抢眼

根据中国证券业协会数据，129家证券公司2016年实现营业收入3279.94亿元，同比下降42.97%;累计实现净利润1234.45亿元，同比下降49.57%，这也成了自2012年以来，券商行业业绩降幅最大的一年。

《每日经济新闻》记者发现，在这不尽如人意的成绩中，资管业务的表现却成为券商业务中的一大闪光点。中国证券业协会数据显示，129家证券公司资产管理业务2016年实现净收入296.46亿元，同比增长7.85%。虽然这一比例增长看似不高，但同其他业务对比之后，就能一目了然资产管理业务的表现到底如何。

中国证券业协会数据显示，2016年代理买卖证券业务净收入(含租赁席位)为1052.95亿元，同比下滑60.78%，为券商业务中下滑之最;证券投资收益(含公允价值变动)为568.47亿元，同比下滑59.37%;利息净收入为381.79亿元，同比下滑35.43%。这么看来，资产管理行业实现7.85%的增长已实属不易。

另外，再从净收入占比增幅来看，券商资产管理业务也轻松超过前述三大业务。记者统计发现，资产管理业务净收入占比由2015年的4.78%提升至2016年的9.04%，增长4.26个百分点。而在前述三大业务中，仅利息净收入占比增幅实现正增长，上升1.36个百分点，其余二者则分别下降14.68和7.24个百分点。

除了净收入外，资产管理规模也是值得一提的，同样能说明券商资管业务的表现水平。中国证券业协会数据显示，2016年，129家证券公司资产管理受托金总额为17.82万亿元，相比2015年的11.88万亿元增长高达50%。

净收入和规模：27家上市券商占比超一半

券商行业2016年共计129家，不过最值得关注的还是27家上市券商。记者统计发现，27家上市券商资管的三项业务(仅包括集合、定向和专向资管业务)净收入153.29亿元，占总体的51.71%;实现资产管理规模9.29万亿元，占总体(三项业务规模合计17.31万亿元)的53.67%。

再来看看净收入方面。27家上市券商中，超过10亿元的有5家，分别是中信证券(15.600,-0.06, -0.38%)、国泰君安(17.810, -0.14, -0.78%)、广发证券(15.790, 0.01, 0.06%)、申万宏源(5.560, 0.05, 0.91%)和招商证券(15.810, -0.11, -0.69%)。而超过净收入平均水平5.68亿元的有9家，除前述5家外，还包括华泰证券(16.480, -0.13, -0.78%)、光大证券(14.640, -0.07,-0.48%)、长江证券(8.800, 0.13, 1.50%)和海通证券(14.530, -0.15, -1.02%)。

在净收入的增速上，27家券商中，除中国银河(11.570, 0.17, 1.49%)与中原证券(10.230,0.36, 3.65%)无可对比数据外，有14家实现了正增长。其中，华泰证券、太平洋(4.040, 0.01,0.25%)、国海证券(5.390, 0.07, 1.32%)和山西证券(9.630, 0.13, 1.37%)净收入同比翻倍。而与之相反的是，西南证券(5.830, 0.01, 0.17%)、海通证券和东方证券(14.500, -0.02, -0.14%)的净收入“拦腰斩断”，尤其是西南证券，下滑比例高达近84%。

再来看规模方面。中信证券仍然稳居首位，达1.81万亿元，但是其后的排名却有不小变化，后三名分别是华泰证券、国泰君安和海通证券，规模均在8000亿～9000亿元。另外，记者统计发现，27家资产管理规模平均为3440.88亿元，超过这一均线水平的除前述4家券商外，还有申万宏源和招商证券。

在规模的增速上，27家券商中，仅有两家规模下滑，其余均实现上涨。比如东北证券(9.890, 0.08, 0.82%)、国海证券、山西证券和华安证券(10.270, 0.19, 1.88%)等8家，规模增长速度实现同比翻倍。

9家券商规模和收入成反向

看来，这27家券商资管业务确实是了得的，不过《每日经济新闻》记者还发现，在券商资管规模和净收入双升背后，也有不太一致的步伐。

从资管业务的规模和净收入两个指标来看，在可比的25家券商中，有14家实现了双升，占比逾五成。

比如双升格局下的华泰证券，2016年集合、定向和专项业务合计实现(以下简称资管三项业务)规模和净收入8856.62亿元和8.87亿元，分别同比增长42.04%和542.75%。

还有国泰君安，2016年资管三项业务规模和净收入分别为8703.90亿元和18.46亿元，分别同比增长41.07%和22.82%。值得一提的是，国泰君安资管在2016年积极开展资产证券化等业务创新及产品创新，同时还成立了跨境业务部，积极布局海外主动管理业务。

数据进一步显示，还有2家券商资管业务的规模和净收入两个指标为双降;其余9家，均进入规模上升，有的甚至创出历史新高，而净收入下降的怪圈。如西南证券，2016年资管三项业务规模和净收入分别为1103.23亿元和1.13亿元，其中规模增长24.14%，但是净收入却下滑83.76%。