“带病上市”屡屡得手 业内呼吁管理层把好关

"带病上市"屡屡得手 业内人士呼吁管理层应把好关

证监会前发审委员冯小树违法买卖股票被罚没4.99亿元背后，涉及多家上市公司。再次引发了社会对IPO审核背后的猫腻以及IPO加速扩容的背后有多少企业是“带病上市”等的关注。对于企业带病上市，业内人士认为，惩罚力度需加大。

4.99亿罚没案引发社会对IPO猫腻关注

在热播的反腐剧《人民的名义》开头，是某部委的一位处长因为贪污2亿多现金藏于别墅中而被查处。电视剧当中这样的案例，近日在现实中找到翻版：前证监会发审委员冯小树违法买卖股票所得2.48亿元。

近日，证监会新闻发布会通报一起交易所干部违法买卖股票行为。前深圳证券交易所工作人员、曾任证监会股票发行审核委员会兼职委员冯小树被处以没收违法所得2.48亿元，并顶格处以2.51亿元罚款的处罚，合计4.99亿元。同时，证监会对冯小树采取终身市场禁入措施。

证监会24日对外披露了对冯小树的行政处罚决定书和市场禁入决定书，并曝光了违法行为的具体细节。处罚决定书披露显示，为了掩盖违法行为，冯小树在深交所和证监会任职期间，先后以彭某嫦名义和何某梅名义，违法持有、买卖“鱼跃医疗(002223)”、“三川股份(300066)”、“宝莱特(300246)”等三只股票。经调查，彭某嫦、何某梅分别为冯小树配偶何某玉之母和冯小树配偶何某玉之妹。

从操作细节可以发现，冯小树违法持有、买卖三只股票的行为，均采用代持方式实现。冯小树通过彭某嫦代持深圳世方联创业投资有限公司股份，来完成“鱼跃医疗”的操作。据处罚决定书介绍，彭某嫦持有深圳世方联30%的股份，并担任法定代表人、执行董事职务。而在该公司存续期间，其证券账户主要用于交易“鱼跃医疗”。

与以公司名义代持“鱼跃医疗”不同的是，冯小树操作“三川股份”和“宝莱特”两只股票的方式，是以他人名义直接持有。三川股份于2002年开始筹备上市，并于2010年3月式登陆深交所创业板。这段时间，冯小树借着三川股份实际控制人李某林多次向他就公司上市事宜咨询的机会，提出“介绍”何某梅入股的请求。

在得到李某林同意后，何某梅在三川股份上市前，实现以每股3.66元的价格增资，买入56.6万股，共计206.79万元。尽管该协议签字页“何某梅”签字并非其本人签署，但经过追踪入股资金来源发现，在签订协议的同日，何某梅招行0381账户向三川股份转入的这笔资金，来源于冯小树夫妇。

同样，冯小树借助与宝莱特实际控制人、董事长燕某元均曾就读于江西工学院，以及燕某元多次聆听其以职务身份所授课程这一特殊经历，为自己违法持有、买卖“宝莱特”谋取非法利益进行铺垫。宝莱特在深交所创业板上市前夕，冯小树通过配偶何某玉，向宝莱特实际控制人、董事长燕某元提出，希望“介绍”他人购买宝莱特4%的股份，开始提出“介绍”王某正购买股份，后实际由何某梅账户买入宝莱特股份。

有投行人士据记者表示，目前一些过会的企业其实根本就不应该上市。比如一些低端的成熟行业的制造业企业，明明行业已经一天不如一天，但还是能够过会侥幸上市。再比如一些“两头在外”(原料在外，市场在外)的企业，缺乏核心竞争力，这种业务发展持续性明显存疑，但还是能够过会。IPO审核背后的猫腻由此可见一斑。

冯小树参与审核过的IPO企业

公司名称审核类型审核结果会议日期

深圳市得润电子股份有限公司首发通过2006-6-16

贤丰控股股份有限公司首发未通过2006-6-16

长城影视股份有限公司首发通过2006-7-14

江西黑猫炭黑股份有限公司首发通过2006-7-14

广州海鸥卫浴用品股份有限公司首发通过2006-9-4

苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司首发通过2006-9-4

报喜鸟控股股份有限公司首发未通过2006-9-19

山东东方海洋科技股份有限公司首发通过2006-9-19

河南新野纺织股份有限公司首发通过2006-10-17

山东鲁阳节能材料股份有限公司首发通过2006-10-17

新疆中泰化学股份有限公司首发通过2006-10-23

苏州新海宜通信科技股份有限公司首发通过2006-10-23

浙江网盛生意宝股份有限公司首发通过2006-10-31

招商局能源运输股份有限公司首发通过2006-10-31

天康生物股份有限公司首发通过2006-11-15

浙江海翔药业股份有限公司首发通过2006-11-15

威海广泰空港设备股份有限公司首发通过2006-12-18

山东沃华医药科技股份有限公司首发通过2006-12-18

中国海诚工程科技股份有限公司首发通过2006-12-29

联化科技股份有限公司首发未通过2006-12-29

吉林紫鑫药业股份有限公司首发通过2007-1-12

新疆准东石油技术股份有限公司首发未通过2007-1-12

宁波天邦股份有限公司首发通过2007-1-26

中国平安保险(集团)股份有限公司首发通过2007-1-30

天马轴承集团股份有限公司首发通过2007-2-9

利欧集团股份有限公司首发通过2007-3-16

南极电商股份有限公司首发通过2007-3-16

中铁现代物流科技股份有限公司首发未通过2007-3-26

安徽安纳达钛业股份有限公司首发通过2007-3-26

广宇集团股份有限公司首发通过2007-3-26

深圳拓邦股份有限公司首发通过2007-4-6

威海华东数控股份有限公司首发未通过2007-4-24

浙江三鸥机械股份有限公司首发取消审核2007-4-24

深圳顺络电子股份有限公司首发通过2007-4-28

“带病上市”为何屡屡得手

最新数据显示，今年证监会发审委已经通过131家首发，超过2016年全年首发家数的一半。近日，有交易所相关人士表示：根据一季度发行速度测算，2017年将延续去年11月12月的高速发行节奏。预计2017年全年核发IPO数量达500家，全年IPO融资额达3000亿元。

按此算，这将比2016年的1800亿元增长50%以上。事实上，2016年11月以来，证监会审批脚步明显加快，发审委维持了每月4批，每批10-12家的发行速度。截至2017年4月19日，发审委今年共审核154家企业首发申请，其中首发获通过131家，未通过17家，取消审核2家，暂缓表决4家，过会率约为85.1%。

在IPO发行提速的同时，一些公司也被指“带病上市”，如意欲冲刺国内“共享单车第一股”的永安行，涉嫌发明专利侵权。4月18日，国家“千人计划”海外特聘专家、“无固定取还点的自行车租赁运营系统及其方法”(专利申请号201010602045.8)专利持有人顾泰来，以侵害其发明专利权为由，将永安行诉至公堂，并获南京市中级人民法院受理立案。

又如这个月12日才上市的利群股份(603166)，公司被指数十亿元采购资金流向不明。“连续两个半年度的采购现金流，均存在数亿元的矛盾金额，合计起来便是高达40亿元的采购资金流向不明，这凸显出利群百货现金流量数据极不正常，非常令人怀疑其真实性”。此外，还有关联交易涉嫌利益输送等。

A股上市公司不仅有可能带病上市，已经上市的公司中不时还会爆出带病丑闻，带病公司已成A股顽疾。据业内资深人士介绍，企业带病上市，主要有两种，一是上市前就带病上市，直到上市几个月甚至几年之后东窗事发;如己退市的欣泰电气，在上市前通过伪造财务票据达到虚增利润的目的，使公司达到上市的硬性要求。

另一种是上市之后为了配合庄家炒作股价或者出于再融资的需要，对财务数据进行粉饰造假，目前A股市场的主要问题是虚增利润。如著名的造假企业银广夏，曾经声称自己研发出一套二氧化碳超临界萃取技术，并将产品远销海外，出口利润成为银广夏最重要的利润来源，随后其股价也从几块钱上涨至最高30元之上，成为了当时的明星股。但银广夏造假东窗事发后，股价暴跌留下一地鸡毛。

其实，对A股而言，带病上市似乎已经不是什么大惊小怪的新闻。在业内人士看来，近年来尽管A股 “重量”在不断增加，但股市的“质量”却未见提高，企业带“病”上市现象屡见不鲜。

惩罚力度需加大

有业内人士认为，在IPO审核制度没有得到系统性完善，漏洞似乎尚未打好补丁的背景下，目前A股市场的IPO却以空前的、持续的每周十多家的速度在加速扩容。如果这些企业的上市也是种种“猫腻”运作出来的结果，未来一个又一个新的“地雷”诞生之日。

如何解决“带病上市”这一长期令A股市场诟病的问题。专家认为，可从三个方面入手，首先最重要的就是要加大惩罚力度。近年来，市场不乏对上市IPO造假的质疑声音，很多质疑都是针对上市公司的招股说明书。但尽管质疑声此起彼伏，却仅有立立电子、胜景山河等少数公司受到调查而停止上市或退市，更没有保荐人和发审委相关责任人承担相关责任，这也就不难理解为什么企业伪造信息带病上市。只有加大对造假上市的公司和相关责任人的惩罚力度，才能杜绝此类事件的发生。

其次是增加信息透明度，只有增加信息透明度，才能从源头上防止企业带病上市。此外，还要构建监管联动机制。业内人士表示，作为监管部门，应对企业违规行为及早介入，对拖欠社保金的行为依法予以追缴，直至处罚、向法院申请强制征缴，这样使企业在申请上市前就能纠正违法行为。同时，构建包括证券管理部门在内的多部门联动执法机制，确保不因“狡兔三窟”而使有“硬伤”的企业钻了空子，从而带病上市。

带病公司上市的结果是小股民损失惨重。赔偿投资者时不能纠结于持股的股民何时买入何时卖出，从投资者这个群体看，他们承担了带病公司上市的全部恶果，而且还得不到补偿。因此，在处理带病上市公司事件时，必须要照顾到投资者这一整个群体，不能说只有在什么时间点买入、什么时间点卖出的才能获得赔偿，而要让这一群体不受损失。

有学者指出，过去20多年，绝大部分和中国经济增长相关的市场都有相匹配的回报。一些人通过购买房子分享了经济成长，一些人通过购买纪念币、邮票、古董分享了经济成长，只有A股的二级市场没有创造应有的回报。这其中，与带病上市及不注意保护投资者利益有关。 (原标题：“带病上市”屡屡得手 业内人士呼吁管理层应把好关)