港股“A股化”？私募人士这样说。

2017年以来，借助沪港通、深港通等渠道，内地资金纷纷南下扫货，更有南下内地游资试图将A股的玩法复制到港股。但目前来看，多个“地雷”的引爆正在驱散游资进军港股的信心。没有涨跌幅限制的港股，令一向在A股纵横捭阖的游资胆寒。4月11日，港股再现“断崖式”暴跌，中国金控盘中跌幅一度超过80%;而3月美图公司、辉山乳业的大起大落尚历历在目。

对于港股“A股化”的担忧，一私募人士坦言，多次试水之后，内地游资或许将从港股退回A股，主要由机构投资者构成的港股市场并没有游资生存的土壤。

南下资金疯狂“扫货”

今年3月17日起，香港联交所开始公布港股通(沪)和港股通(深)持股记录，内地资金南下的神秘面纱慢慢揭开。中国证券报记者统计，目前469只港股通标的100%拥有内地资金持股，内地资金更加偏爱高股息、低估值，AH高折价的港股通标的。截至3月31日，南下资金持股超20%的港股通标的有14只，超过10%则有38只，超过5%的更达到105只。其中，南下资金持股比例最高的是神州控股，达到43.67%。

伴随内地和香港两地互联互通机制的不断完善，凭借低估值、高分红等绝对优势，港股受到众多机构青睐。东方财富choice数据显示，目前仅私募领域能投资港股的产品已有7600多只，内地游资也开始在港股市场上“大展手脚”。

北京一中型私募人士表示，此前他们绝大部分注意力放在A股市场，但现在看着港股行情火爆，资金纷纷南下，他们同样想去港股“扫货”分一杯羹，借此扭转2015年股灾及2016年初熔断事件之后的业绩颓势。而AH股的价差正是内地资金选择港股通标的的重要因素。

游资手法时隐时现

记者了解，一方面，南下资金大肆布局香港蓝筹股、绩优股;另一方面，由于通道便利，游资也开始尝试使用在A股的“打法”。

最典型的的案例是美图公司。今年3月6日，伴随美图公司、周黑鸭等调入港股通名单，仅3月7日一天，美图公司涨幅就达到11.68%，成交金额高达8.27亿港元，并且成为港股通(深)第一大成交股，买入额为3317.86万港元，卖出额仅为87.87万港元。此后一直到3月17日，美图公司股价不断上扬，短短9个交易日即上涨78.22%。整个3月，美图公司频频登上港股通十大成交股榜单，上榜次数达到15次。但好景不长，3月20日，美图公司从盘中最高上涨28%到收盘下跌11.22%，全天振幅达42.50%，过山车般的走势让投资者咋舌。

美图公司的股价变化引发市场揣测，游资转战港股的说法风生水起。有分析人士认为，美图公司股价可能是被内地资金炒起来的，香港“T+0”和没有涨跌幅限制的交易方式更适合游资快进快出的操作。类似“断头铡”的行情走势，不禁让市场联想起了A股市场上“温州帮”游资，而这正是他们的典型炒作手法。

据媒体报道，美图董事长蔡文胜在福建被认为是互联网资本一哥，显然当地的游资最先嗅到了机会。在3月6日之前，当地游资已经有部分潜伏在香港的资金开始建仓。

另一只隐现游资操作手法的股票是金隅股份H股。雄安概念在A股继续火爆之际，港股相关概念股却急速降温，在经历4月3日和5日大涨之后，6日金隅股份港股下跌7.28%。

从哪来回哪去

“香港大多是机构投资者，这也就意味着没有散户去接盘。”上述私募人士认为，游资早晚还是会回到A股的主战场。

近日，辉山乳业事件就给港股投资者敲响了警钟。3月24日，辉山乳业上榜港股通(沪)前十大成交股，其中净买额为1.24亿港元,仅卖出197.79万港元。不过仅仅当天上午，该股股价即下跌85%，这意味至少有1.24亿内地资金被套在辉山乳业中，按目前的情况来看辉山乳业前景难料。

中投证券分析师认为，港股投资与A股投资间存在差异，A股散户占比高，注重预期，PE的贡献远远大于EPS，只要标的存有业绩向上预期，股价便会随之上涨。而港股往往是机构间的博弈，因此更加注重基本财务数据，通常在公司基本面数据公布后，股价才会相应做出反应。

由于制度上的差异，港股拥有相对宽松的上市条件，但公司基本面往往“埋雷”颇多。在暴涨暴跌过程中，游资操作无异于刀口舔血，在多是机构投资者又缺乏散户等接盘方的情况下，资金极易被套，面临的风险远比A股高。

港股的流动性跟A股不一样，游资的主战场还是在A股，不会流到港股去的，美图或许只是个案。深圳赛亚资本董事长罗伟冬认为，游资去港股炒作造成港股出现了一部分A股市场特点，但这只是一个阶段性的现象，不会持续下去。

私募大佬 但斌(专栏) 也在微博中表示，从金隅股份A股、港股表现可以看出，两地交易制度以及投资理念存在极大差异。追高港股不卖的基本被套了，按港股过去的情况看，基本从哪里来回哪去。