牛市基金生存样本： 100元拉涨停

“请您知悉5月份起需要30万元才能购买分级基金。”3月24日上午，广州投资者许先生接到国信证券营业部工作人员电话通知，其实他已经忘却自己账户里还有2015年夏天前曾带来赚钱快感的分级基金。

生于牛市，暗淡于熊市，或是分级基金这个品种眼下生态最好的写照。

3月28日，上50分级(502040)临近收盘时拔地而起，直线拉至涨停，值得一提的是，该基金全天成交仅有1144元，拉涨停的资金更是只有区区105元。事实上，在这“百元拉至涨停”的背后，隐现的是分级基金生存现状的尴尬。

2015年牛市中，分级基金曾是备受市场追捧的香饽饽，而今却沦为“鸡肋”，业绩整体不佳，规模缩水严重，不少徘徊在清盘的边缘。今年5月1日，交易新规即将生效，投资者设定门槛，堪比生存“大考”，尤其对迷你版分级基金而言更具考验。

规模缩水迷你基涌现

刚刚过去的2016年，A股市场多数基金没有收获满意回报，不过，分级基金仍最令人寒心。尽管从平均值上看不是跌幅最大的，但跌幅前二十名中，分级B遥遥领先。据同花顺iFinD统计，去年全年跌幅前20名的分级基金净值全部腰斩。

截至3月29日，共有64只分级基金(A/B份额合并统计)披露年报，仅有9只录得正收益，亏损比达86%，富国基金等“分级大户”也多受其所累而陷于亏损泥潭。

规模上，分级基金明显缩水。已披露的基金年报显示，截至去年年末，过半分级基金份额较去年年初有所缩水，其中约20%份额减半。另据交易所数据统计，今年3月份以来，场内分级基金有七成以上规模减少，迷你基金大批涌现，上50分级仅是其中之一。

公开资料显示，上50分级成立于2015年8月，初始募集规模约3.17亿份，但到了去年末，份额剩下1466万份，缩水达95%。同时，在该基金去年年报中可以发现，2016年年初至2016年5月底，该基金出现过连续20个工作日基金资产净值低于5000万元的情形;2016 年6月1日至2016年8月29日、2016年9月1日至 2016年12月2日，曾两度出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。也就是说，若按普通公募基金的合同约定，该基金已经触及清盘红线。

据21世纪经济报道记者了解，目前众多迷你分级基金仍处于观望状态，因为2015年8月监管层叫停该类基金审批之后这类基金即成了稀有品种，旗下只有一只分级基金的基金公司往往有意保有这条产品线。

新规下或现大剩小去

在济安金信基金评价中心主任 王群航(专栏) 看来，迷你分级基金的出路或是转型，转为ETF、LOF，或是干脆清盘，他认为，这些小微分级基金理论上在二级市场很容易被操纵，具有非常大的风险隐患。3月28日，除上50分级百元拉上涨停外，国金50B(502022)尾盘也仅用2.56万元就拉升近9%。3月30日，德信A(150133)也以106元将价格瞬间拉抬9.17%。

需要说明的是，今年3月13日，德邦德信中高企债分级基金，即德信A的母基金已发布份额持有人大会公告，提议将该基金转型为“德邦德信中证中高收益企债指数基金(LOF)”。

追溯分级基金的发展史，该类产品在 2015年年中达到成长高潮，总规模突破5000亿元，单是2015年6月5日一天，新上市的分级基金数量就有5只。而转折就发生在当年的8月，2015年下半年有些极端的行情中，分级基金B类产品纷纷下折，而由于投资者对分级基金的交易规则又不甚理解，加之存在杠杆，不少参与者亏损较大。或是出于保护中小投资者的心理，监管层于2015年8月叫停分级基金审批，至此，火热的分级基金被“打入冷宫”，上市的分级基金频频面临规模大幅缩水的尴尬，存量的未上市分级基金则纷纷转型或清盘。

上海一家基金公司市场部负责人日前向21世纪经济报道记者解释道，30万元的投资者准入门槛，大概率让分级基金场内份额交易量出现下滑，同时也会对场外的申赎造成影响，流动性减弱低迷，更加剧这类基金边缘化。

不过，大成基金认为，从另一个角度，投资者门槛提高或使得分级基金投资者更加大客户化、机构化，有利于促进分级基金发展的规范化。这种情况下，会出现产品的明显分化，活跃的、大规模的分级基金强者恒强，在下一轮牛市中有望重获青睐。