资管新规落地一年考：信托门槛下降 转型再提速

　　来源：北京商报

　　距离2018年4月监管机构下发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）发布已近一年的时间。北京商报记者注意到，受资管新规影响，信托行业资产规模同比下滑，收益率有所下降。此外，也有银行联合信托公司推出100万元门槛的家族信托产品，较之前1000万元门槛大大降低。在分析人士看来，资管新规发布之后，资管机构开始向主动管理转型发展，探索挖掘细分市场机会，而中产阶级家庭财富传承这一空白市场正是有待挖掘的潜力市场。

　　规模缩水

　　信托行业资产规模出现了缩水。据中国信托业协会最新数据显示，截至2018年四季度末，全国68家信托公司受托资产减少到22.7万亿元，比2017年四季度末下降了13.5%。

　　从季度环比增速看，2018年一季度环比增速为-2.41%，二季度和三季度环比增速分别为-5.25%和-4.65%，四季度则为-1.89%。2018年4个季度的信托资产规模分别减少6322.35亿元、13446.17亿元、11292.33亿元、4379.47亿元，受托资产规模经过前3个季度的较大幅度调整，四季度进入了波动相对较小的平稳阶段。

　　而对于信托行业规模下滑的原因，有分析人士指出，与资管新规中提出的“严控风险的底线思维，减少存量风险、严防增量风险”不无关系。

　　从收益率方面来看，据普益标准最新监测数据显示，2019年一季度投资于房地产、基础产业领域的信托产品收益率略有下降，投资于工商企业、基础产业领域的信托产品收益率总体略有上升。其中，房地产领域三年期及以上产品平均最高预期收益率环比回落0.1个百分点至8.91%；基础设施领域，1-2（不含）年期产品平均最高预期收益率环比回落0.13个百分点至8.54%。

　　今年以来，在宽松的货币政策下，资金面相对宽裕，融资环境转好，企业融资成本预期下行。普益标准研究员龙燕预计，在此背景下，预计信托产品的高收益率将难以长期维持。资深信托研究员袁吉伟也表示，信托预期收益率已经接近顶部，未来有下行趋势，这主要在于宽信用政策以及宽松的流动性有利于压低无风险利率，进而带动信托收益率下行；企业融资渠道逐步畅通，尤其是债券融资等占比会加大，企业融资议价会增强，制约信托预期收益率的上升。预计近年信托预期收益率会逐步回落到7%-8%之间。

　　门槛降低

　　从资管新规来看，信托产品投资金额的门槛有所降低。机构也开始发力低门槛信托产品。

　　北京商报记者了解到，近日，招商银行（港股03968）在华润信托等机构的支持下宣布推出家族信托产品——“金葵花财富信托”，起点金额设置为100万元，较市场上普遍1000万元门槛大幅降低，扩大了家族信托的群体服务范围。

　　据悉，国内目前绝大部分为融资类信托，仅相当于理财工具，不具备传承属性。家族信托虽然具备传承与隔离功能，但是门槛过高，普遍在1000万元以上，适合中产阶级、具备代际传承分配功能的家庭信托仍处于起步阶段，市场非常广阔。

　　对此次招商银行推出的“金葵花财富信托”，袁吉伟分析认为，利用信托制度满足居民个性化需求具有积极意义，有利于发挥信托制度财富管理的功能，推动行业回归信托本源，不过此类信托也需要满足资管新规的净值化管理、打破刚兑、信息披露、投资者权益保护等相关要求。在风险隔离方面，“金葵花财富信托”的隔离功能主要体现在“设立金葵花财富信托的合法资产”与“客户其他资产”相区别，当发生债务纠纷、婚姻变故、遗产分割时，这部分资产独立于客户所拥有的其他资产。

　　龙燕在接受北京商报记者采访时表示，从供给端来看，资管新规之后，资管机构开始向主动管理转型发展，探索挖掘细分市场机会，而中产阶级家庭财富传承这一空白市场正是有待挖掘的潜力市场。预计未来将有更多低门槛的信托产品问世，尤其是随着资金信托新规的落地，信托产品或将向普惠化方向发展，以满足大众日益多样化、个性化的金融理财需求。

　　多维布局

　　虽然从资管新规来看，信托产品投资金额的门槛有所降低，但由于合格投资者门槛的大幅度提高，特别是家庭金融资产、净资产分别达到500万元、300万元，使得投资者人数进一步减少，未来信托产品的销售压力无疑会更大。

　　为此，不少信托公司也在谋求产品创新升级。近日，中江信托设立全国第一只专项支持法学教育的慈善信托——“中信信托2019江平法学教育慈善信托”，信托资金用于支持 “江平奖学金”的发放，成立规模209万元。袁吉伟指出，资管新规后，信托公司去通道趋势较为明显，管理资产规模有收缩，同时信托公司也在加快转型发展，提升主动管理能力，加大财富管理的布局。未来，信托公司除了在非标领域继续深耕细作，还需要在信托制度具有比较优势的领域进行拓展，诸如财产管理、财富传承、破产隔离、事务管理等。

　　“除家族信托和慈善信托外，资产证券化、养老金信托、保险金信托等也是未来有待拓展的业务方向。同时，随着资金信托新规的落地，公募基金或将是又一业务开拓方向。但同时要认识到，资管新规后，通道类业务承压，银行等机构资金渠道受限，对信托行业的盈利模式、业务结构、产品设计、资金获取能力等多方面提出了新的要求。后资管时代的竞争将是主动管理能力的竞争，信托公司需强化投研与产品创新能力，注重专业人才队伍建设，增强营销端的服务能力与资金获取能力，以迎接挑战。”龙燕如是说道。

责任编辑：唐婧