港股美股行情喜人 私募出海热情高涨

随着国内外各渠道逐渐打通，私募出海热情持续高涨，但在航海过程中，仍需谨防合规问题。

2016年，A股走势疲软，但港股行情喜人，美股也持续走强。海内外行情的差别引得国内私募蠢蠢欲动，大量私募涌向港股和国际市场。但国内外的监管制度差异，容易造成“水土不服”，业内人士建议，出海私募应积极寻求专业机构的帮助。

私募出海热情高涨

证券日报记者从私募排排网了解到，2016年以来，私募发行产品总计17510只，其中可投资海外市场的基金共5232只，占比达到30%。

而在这5232只出海基金中，可投资港股的产品共5125只，仅投资除香港以外其他海外市场的产品107只。截至3月20日，2017年以来，海外及港股产品新增2380只，仅今年3月份，就新增了100只。

在2016年私募基金整体亏损的情况下，这些海外基金的收益虽不算高，但也算可圈可点。据统计，2016年成立满12个月且具有业绩记录的海外投向的私募产品共计24只，全年平均收益率为3.86%，其中14只产品获得正收益，占比58%。

上述投资海外市场的基金，是在国内募集资金，投向海外。而一些实力雄厚的大私募则将目标瞄准海外投资者，想方设法吸纳海外的资金，这使得香港9号牌成为私募眼中的香饽饽。

持有9号牌，意味着在国际资本市场上获得了“通行证”，不仅可以直接参与境外的投资，还可在港募资。也就是说，持有九号牌的私募，可以以香港为平台，吸引香港本地乃至国外的资金。

纵观2016年，共有165家机构获香港证监会发出资产管理牌照(9号牌)，为2006年以来最多。踏入2017年，该趋势依然未有放缓迹象。今年二月份，共有19家机构成功申请9号牌，当中不乏来自内地的著名私募机构，如景林资产、盛世投资、盈峰资本等。

在国内发布基金，做全球化投资，是目前国内私募较为普遍的做法。而取得九号牌并在香港募资，则是一些大私募吸引国际资本的战略布局。

东英资管执行副总裁李炜表示，中国的私募将逐渐从“做全球化投资”过渡到“管理全球的资本”。

合规将是出海私募最大的挑战

2016年被称为私募监管元年，这一年，针对私募的各项监管政策出台，从源头规范私募行业。2016年2月5日，中国基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，完善管理人登记、产品备案和从业人员管理，截至2016年底，协会共注销12834家私募基金管理人，一大批无展业能力的空壳机构被注销。

同时，中基协继续构建7+2(7个自律管理办法和2个行为指引)自律管理规则体系，全面覆盖登记备案、募集行为、投资顾问业务、信息披露、内部控制、合同指引、托管业务、外包业务。

多位机构人士均表示，私募监管趋严是全球化的趋势，私募行业将越来越规范。而在海外，私募的监管更为严格。而最令私募头疼的，往往是海外的第三方机构间非常强调独立性，这需要私募花时间去适应。

目前，国内许多第三方机构是混业经营的，往往能提供一站式的外包服务，形成某种“中国特色”。但是境外的第三方机构往往独立运营，也就是说，每个机构只负责某一块的业务，行政管理、托管等业务都相互独立。

美国盈透证券的销售代表戴爱娜也认为，出海投资的私募将面临最大的挑战将是合规上的要求。国外的监管更细更严，许多刚刚登陆海外市场的私募往往会因为错过一些申报截点而受罚。她建议，私募出海前要并与专业的第三方机构沟通，尽快适应海外市场的游戏规则。

“国人对海外市场还处于一个模糊的概念，也需要专业机构去转化这个概念，避免国内的私募将国内的认识生套到海外的产品上去。”CustomHouse董事李晓亮补充道。

国内外资金双向流动

谈及出海私募不断增加的原因，李炜认为，这其中既受宏观的趋势推动，也有私募自身布局的考虑。

从宏观来看，在过去三十年，中国已经从追求世界经济话语权转变到追求世界金融话语权，中国的资管行业必将首当其冲，走全球化的发展路径。

而从私募自身角度出发，则有策略需求和业务拓展两个因素。

目前出海做投资的私募中，有一部分私募主要服务境内投资者，其主业仍是国内市场。因为策略的需求，这些私募会出海做一些基础化的产品。在股指期货开放后，国内私募更需要一些海外的工具进行配合，这也促进了这类私募向海外寻找投资机会。“海外的工具更具多样性，更灵活，甚至有些成本更低，这对私募机构来说吸引力很大。”

而另一类私募，则是在业务上有扩充的需求。这类私募基金管理人往往是管理海外的资金，其产品会构建更为正规的基金架构。

在多重因素的推动下，私募出海投资的热情只增不减。尽管如此，国内资金也并不是单向流出的。在私募出海的同时，也有国外资金在国内市场谋篇布局。

相比美国市场，亚洲市场成熟度不高，具有高风险高收益的特性，对海外投资者来说，有很大的吸引力。据李晓亮介绍，许多国外投资者会拿出一定比例的资金在中国进行资产配置。

他进一步介绍道，国外投资者进入中国市场，会投资标准化的二级市场产品。策略上，则关注宏观层面的消息，以股票多头、多空为主，并不那么热衷固收产品。而相反地，中国私募出海投资则带着浓烈的“中国色彩”，更倾向投资类固收形态的机构化产品。