厚润德：三条线布局，博取绝对收益和相对收益

深圳前海厚润德财富管理有限公司(以下简称“厚润德财富”)成立于2014年，不过其来头却不小，它是由长期活跃于中国证券市场的精英人士共同发起设立，专注于PE投资、并购基金以及高净值客户的财富管理、资产配置、账户管理等业务。从私募排排网数据中心了解，目前厚润德财富旗下有业绩展示的产品共计6只，包含“小市值系列”和“控制权交易策略系列”两条产品线;且旗下产品业绩表现均十分优异，其中“小市值精选策略一期”年化收益已经超过30%以上。

近期私募排排网有幸采访了厚润德财富董事长洪敬廷，洪总从1996年入市至今，投资经历已经超过20年，期间工作履历横跨研究员、投行、并购等多类型工作，可以说洪总的工作履历丰富而精彩，并不亚于任何一个业内的基金经理。在此次访谈中，洪总也与我们交流了他多年的投资生涯故事、多年来沉淀下来的投资心得和智慧。相信这样一位投资前辈的分享一定会对大家有所启示。

厚润德财富的现状发展

在此次访谈中，洪总也向我们分享了厚润德财富现今的发展情况。虽然厚润德财富起步较晚，公司正式成立于2014年，不过在洪总看来，对于私募，他们完全已经算是老将了。在厚润德财富成立之前，洪总已经成立一家私募公司专门做一级市场投资，并且已经发行了多只基金产品，二级市场此前一直是以专户的形式在做，不过真正发行基金产品是在2015年10月。

目前厚润德财富一共发行了7只二级市场基金，管理规模达到10多亿。产品类型主要分为以下几大系列：

第一类是小市值系列。因为洪总原来在券商做过研究员，做过并购，所以他对小市值重组股一直情有独钟。而且这么多年下来，在这方面也做出了自己的特色。如今厚润德财富小市值基金已经发了三期，且单只基金规模都比较大。

第二类是控制权交易策略系列，这个系列基金指向更为明确，就是针对有控制权交易机会的公司。洪总也认为厚润德财富今年会在这方面将会有比较大的突破。

公司团队建设方面，公司核心成员均具有10年以上证券、金融从业经验，在投资银行业务、证券研究业务、并购、公募基金管理、私募基金管理等领域卓有建树，能够较好把握国家政策走向，对境内外资本市场有着深刻而独特的理解，具有丰富的证券投资和股权投资经验，尤其在高净值客户的财富管理、账户管理、资产配置领域积累了良好的声誉。

洪总本人也有十分鲜明的“人大情怀”。他本人毕业于中国人民大学(以下简称“人大”)，后期在组建公司团队时，他也延续这样的校友情节。目前厚润德财富所有工作人员都是从人大毕业的。其中研究团队有4个人，后台交易有4个人。

厚润德财富：“三个三分之一”投资策略

投资界分两种人，一种是试图赚取所有市场的钱，一种是只赚自己能够赚的市场的钱。前者真正做到的很少，不过很多投资人却前仆后继;后者看似是在做减法，实则做着加法。多年的投资经历早已让洪总练就了果敢、坚定的投资性格，他完全知道如何让自己赚取适时的收益。

厚润德财富如今的投资策略十分明确，简而言之就是“三个三分之”策略。第一个三分之一是偏防御型的，即一定是低PB、低PE、高股息的标的;第二个三分之一是成长性，即业绩确定和成长确定的标的;最后一个三分之一是小市值重组、控制权交易，即市值小、壳干净、易重组的标的。

其中前二个三分之一用来博相对收益，最后一个三分之一用来博绝对收益。这样的策略分配后来也被证实了取得十分不错的效果，以2015年后的产品收益表现来看，在当时的市场环境下，市值重组、控制权交易创造了十分不错的绝对收益。这样一套策略下来不仅保证不同的策略都能在不同市场环境下有所表现，也保证了产品在风格上一般都会比较稳健。

目前业内十分流行通过调研的方式来了解所选择的标的，后三分之一的投资重组标的是否也可以如法炮制呢?洪总却有着不同的认识，他认为重组股由于它的特殊性，其实并不好调研。在他看来，对于重组股，只要把它的资产负债表、主营业务以及大股东思维研究透了就足够了。他认为投资者应该明白一点，即大股东比任何一个中小股东都要有主力需求。

另外在行业选取上，厚润德也有自己的择选标准。洪总表示，当前阶段银行以及周期性行业不会作为重点;目前主要还是看一些新兴的、现金流比较稳定比较好的、有业绩导向的行业。

厚润德财富：持续看好重组，不做恶意的敲门人

在厚润德财富的投资策略中，重组概念占到了1/3的比重。不过在目前并购重组、新规趋严以及IPO加速等政策愈演愈烈的情况下，是否会给这类投资带来收益率下滑及不确定性提高等风险呢?针对笔者的这一困惑，洪总也给了一份十分新颖的观点解释。

洪总表示，一开始公司也担心IPO加速的影响，但实际情况似乎要好很多。目前一个星期大概7家公司排队，一个月最多20来家，全年下来就算350家，但现在排队的有700多家，大概要两年才能消耗完。但实际上，目前中小企业最大的风险就是现金流风险，他们必须快速跟资本市场对接，拿到资金迅速扩张，保证他们没有风险。

对待这类投资标的，洪总也认为事前的选择比事中、事后的风控要重要的多。如果单纯依赖设置止损来控制风险其实是行不通的，另外止损也需要看清楚，分析所买的公司到底有没有出错，以免错过好的投资机会。

洪总也透露在这类投资上，厚润德的投资周期一般在6个月-1年之间。针对期间的风险，一般情况下会选择底部建仓，会选择在40亿市值以下去建仓，并且是逐步加仓。不过到目前为止，公司还从未举过牌，厚润德财富坚决不做恶意的敲门人。当然对于这类重组公司，厚润德也不会提前退出，一般都会坚持到企业重组结束之后。