清和泉资本：头顶光环成立，脚踏实地做好产品

北京清和泉资本管理有限公司，由明星基金经理、前泰达宏利基金总经理刘青山先生创建，汇集国内外知名投资机构的专业人士，引入华尔街战略投资者及国内产业资本，力争打造融合中西方投资理念和联接一二级市场的领先资产管理平台。成立以来，清和泉资本一直致力于打造具有私募市场化机制和公募专业化投资功能的资产管理平台，致力于实现客户、合作方、员工、股东的多方共赢，为投资者带来长期稳定的投资回报。

可以说清和泉资本从成立以来一直顶着明星光环，进入私募行业以后的种种表现也一直是投资人关注的焦点。近期私募排排网有幸采访到清和泉资本副总经理赵群翊，在访谈过程中赵总始终秉持着分享的理念，详细的介绍了清和泉资本的公司现状、投资理念、投资决策流程、风控体系及对未来国内经济形势的前瞻看法等，相信这些分享能够帮助广大投资者更为深入的了解清和泉资本。

清和泉资本：头顶光环高位成立，脚踏实地做好产品

提起清和泉资本，就不得不提其创始人刘青山先生，这位原公募基金大佬可谓是星光熠熠，作为中国基金行业第一批从业人员，在其20年的投研生涯中曾多次获得晨星基金经理奖、金牛基金经理奖和政府颁发的突出贡献人才奖，连续两次荣登福布斯十大基金经理榜单，是全行业仅有的九位“金牛基金十周年特别奖”获得者之一。

公募期间其业绩表现让其被冠以“最会赚钱的基金经理”之称，从一组数据可见端倪：2003-2005年，刘青山先生作为泰达成长基金的首任基金经理，确定相关的投资理念、选股标准和风控原则。其管理产品在同期上证综指下跌20.37%的情况下，录得16.95%的正回报。

2004-2013年，作为业内极少的几位单独管理同一支基金近10年之久的基金经理，所管理的泰达宏利行业精选总回报高达366.86%，超越上证综指304.31%，平均年化回报19.55%。尤其在2004年的熊市中，获得17%的正回报，刘青山先生成为该年度“最会赚钱的基金经理”。

顶着这样的明星光环，刘青山投身私募行业后，设立的北京清和泉资本管理有限公司自一开始便受业内广泛关注。

在与清和泉资本副总经理赵群翊深入交流的过程中，赵总也进一步向我们介绍了清和泉的最新近况：

清和泉资本成立于2015年5月，那时候市场在5000多点，所以公司成立后，主要以控制风险为主。三轮股灾下来，也验证了公司的风控能力确实还是不错的。收益方面，由于市场还没有出现较大的机会，所以清和泉也并没有大的收获，现在产品整体净值在面值上一点点。

清和泉现在的思路是一步一步的来，先把产品业绩做好，并不急于追求规模，毕竟现在的规模足够维持公司运营。当前公司的大部分客户是机构客户，未来会以银行为主，进入银行白名单条件很苛刻，所以公司现在也在做内部优化，流程梳理。

团队建设方面，清和泉拥有一批经验丰富的投研团队，公司设立伊始便实行员工持股计划，致力于打造人才的核心竞争力。目前公司研究员有6人，都是原来公募出来的;公司比较重视研究创造价值，所以今年还打算增加3-5个人。

清和泉资本投资：自上而下选行业，自下而上选公司

清和泉有自己独立的投资决策委员会、风险控制委员会和管理委员会。其中投资决策委员会由董事长刘青山先生、研究总监、基金经理和外部的一个合伙人共同组成，主要负责确定未来方向，比如未来一段时间的仓位水平以及看好的板块等。

投研方面，目前和公募一样，是按照行业划分的，但唯一的区别是公募是按照相对排名，而清和泉追求的是绝对收益。所以在对研究员的要求和培养上，跟公募是有差异的。清和泉更多的是要求风险收益比，比如这个公司可能会带来很大收益，但如果测算出来它的价格风险也很大的情况下，也就不会参与这种公司的投资。

另外，清和泉的投资是研究创造价值，所以更愿意挖掘到一些被市场忽视或低估的公司长期持有;而对短期成长性的公司比较谨慎，更注重公司的持续成长性，更愿意投那种具备3-5年成长性的公司。

在选择这类成长性公司时，更多的是从行业角度进行鉴定。清和泉采取从自上而下的方式先选择好的行业，然后从这些好行业里面去选择更好的公司。具体而论，行业大概可分为周期、成长、稳定，不同类型的行业肯定有不同的估值方法。

首先会从行业景气度去选择，公司更愿意投资处于景气度初期的行业;其次，比较看重估值，所谓的估值一个是绝对估值，比如现在这种市场不是很火热的情况下，它历史上的估值进入了一个底部区域，这时候私募企业更容易获得绝对收益。

但清和泉自身更看重的是相对估值，就是会把行业历史上跟大盘估值做比较，看它的相对估值是不是还处于合理区间，如果处于合理区间再加上行业还处于景气度中期之前，就觉得它未来还是能够跑赢市场，所以基本上就是通过这种估值加上行业景气度的方法来选择适合的行业。

自上而下找出好行业之后，清和泉再自下而上考虑各个公司的估值。在清和泉看来，总有些公司增速会超越市场，同时估值又有相对优势。清和泉有一套打分系统，会综合公司成长性、估值、管理团队、质地、竞争优势进行打分，然后会去排序靠前的公司调研，看它是否符合初始的判断。

清和泉资本看后市：注重长期投资，重点关注行业龙头公司

访谈的最后还是不能免俗的请赵总谈谈对中国经济形势及市场后市发展的看法。赵总也与我们分享了他对今年市场行情、货币政策、外围局势影响、中国经济前景及看好行业的观点。

对于后市行情发展，赵总表示对今年上半年行情可能看的更明确一点，下半年可能还要根据具体情况而定。清和泉认为一季度可以乐观，二季度应该谨慎。一季度乐观是因为不管是流动性还是经济基本面都支持市场表现，还有三月份召开两会，中国历来是求稳。

清和泉认为今年二季度后，房地产行业的投资增速会下滑;另外，从特朗普的言论来看，大概率会跟中国产生贸易摩擦，这会对中国外贸出口产生不良影响。

在货币政策方面，赵总认为今年中央应该是会收流动性，但收的节奏和幅度大家都还不太清楚。

谈及外围局势影响时，赵总觉得对投资而言，它们只是短期的扰动，不会成为主要的考虑因素。中国领导人现在越来越重视自己国家本身的内在经济增长，他认为A股市场还是要反应中国经济的变化，所以除了美国之外，其它国家对中国的影响都不会太大。

对于中国经济前景，赵总说马云在浙商年底会议中指出，未来三年中国企业家要做好中国经济很不好的准备。这也跟清和泉的判断大致差不多。

对于企业而言，未来是一个分化，从去年对企业的了解来看，中国已经过了过去那种高增长期，实际上已经进入了一个相对稳的阶段。在这个过程中，有些企业会提高自己的市场占有率，尤其是去年，这个现象特别明显，未来还会处于一个分化加剧的过程。这反应在资本市场上去年大股票表现就比较好。

在未来看好行业方面，清和泉当前重点关注的行业包括医药、汽车、TMT、传媒、软件等。因为清和泉注重长期投资模式，所以结合对经济的判断，清和泉认为未来行业里面的龙头公司会是公司重点投资的标的，因为它们在未来经济增速不高的情况下，它们的竞争优势会越来越明显，所以清和泉愿意投这种公司，而且这种公司估值都还不贵。