私募：再融资新政剑指定增 抽血效应将降低

    私募排排网(微信simuppw)2月21日讯 2月17日，证监会发布新政向再融资“亮剑”，尽管进行“新老划断”安排，仍对上市公司及各方机构影响深远。

    原再融资制度自2006年开始实施，其中非公开发行股票因发行条件宽松、定价机制灵活，逐渐成为绝大部分上市公司首选的再融资品种。根据wind统计，2014-2016年间，再融资规模累计3.64万亿，处于历史巅峰，在此期间，尽管投行IPO收入寡淡，但在再融资业务上赚得盆满钵满。

    私募排排网研究中心刘有华表示，再融资新规指导意见的出台对股市无疑是一大利好，去年定增市场规模和数量创历史新高，远超IPO规模，同时监管层也注意到，定增期满之后极大的抽血效应将会对市场造成很大影响，及时堵住这个即将泛滥的缺口，对股市健康发展而言是一大利好。

    多位私募也认为，本次再融资新规意在遏制过度融资、限制“不缺钱”定增，改善定价机制，将有助于融资行为正本清源，引导社会资源合理配置，避免频繁融资带来的资金闲置和资源浪费，有助于产业转型升级，有利于资本市场的长期健康发展。

西藏琳琅投资：新规将明显降低“抽血效应”，抑制“圈钱”行为

    西藏琳琅投资的投资总监王琳表示，有些公司“编”项目，跨界进入新行业，融资规模远超过实际需求，圈钱意味较浓，甚至形成了再融资的攀比心理，你圈50亿元，我就圈100亿元，而这些资金不少却没有进入上市公司主业，对二级市场的抽血效应明显，而此次监管层此次要求发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%，这是从再融资的额度上进行限制，抽血效应明显降低。

    王琳还表示，证监会规定距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。对上市公司而言，最重要的是质量，一般来说，上市公司若定增加码主业，从项目立项到项目完工，一个完整的建设周期从几个月到一年多不等，所以，监管层会从再融资的时间频率上进行规范;此外，有些公司募集资金大量闲置，频繁变更用途，或脱实向虚，变相投向理财产品等财务性投资，造成资金空转，甚至部分上市公司存在脱离公司主业发展，频繁融资。此次监管层对募资的大致投向进行了指导，可能后期监管层会对再融资的投向有更详细的政策出台，这样也更好引导产业升级。

和盛乾通投资：面对新规,看到更多的是机遇和方向

    北京和盛乾通投资的总经理明勇星认为，这次再融资新政简单来说就是取消折价、总股份规模限制、融资周期。定增再融资经过近年的发展，已成为市场上较成熟的投资和融资策略。再融资新政，是监管针对这一细分市场在发展中出现的问题予以规范，有利于挤出市场投机资金的套利空间，有利于投资人理性定价获得合理回报，有利于上市公司专注主营业务实现内生增长，有利于定增资金切实进入实体企业助力产业升级。

    明勇星表示，面对新规，他看到更多的是机遇和方向。新规对大盘股影响相对中性，限制市值管理驱动和套利交易型的小盘股。他建议多关注这些行业蓝筹股，特别是年分红率较高的企业是一个大利好;另外银行板块每年分红等利率中等，但是业绩稳定;从历史数据可以看出一直折价不高但在市场受欢迎，所以新规影响可以忽略不计;另外融资方案和股债结合类再融工具都丰富起来，促进上下游资源整合，一些服务周全的资产管理机构可能会比较受青睐。

恒德投资：再融资新政利好市场，未来两极分化会加剧

    恒德投资董事长 王瑜(专栏) (专栏)也认为，定增过去两年资金需求是IPO的十倍，新政后，再融资资金需求量会整体减少，这个角度讲反而降低了因市场融资而失血过多。因此，再融资新政对市场是利好，减少“抽血”压力，对过度融资起了抑制作用，有利于增强投资者信心。

    “未来，市场两极分化会加剧：有估值优势、稳定增长的价值股下跌空间有限，而壳公司、高估值小票下跌空间巨大。特别是靠资产注入、并购实现外延式扩张的中小创、民营企业受影响最大。”

赛亚资本：赞同管理层从严监管再融资，可以起到优胜劣汰的作用

    赛亚资本董事长罗伟冬表示，当年定增刚推出的时候，他本人其实是反对定增制度的，因为这样会浪费大量的宝贵资源——资本金，降低募集资金使用效率，甚至降低整个证券市场的效率。“记得2004年宝钢一家就定增募集了250亿，而苏宁电器这样高成长的企业才通过IPO募集了2.5个亿。一边是250亿的定增默默无份没什么贡献，一边是2.5个亿的资金后来最高上涨了超过50倍。所以我是赞同管理层从严监管再融资的。”

    罗伟冬表示，此次监管层收紧二级市场的再融资政策，将大幅影响相关公司的成长性，并进而对其估值产生进一步的压力，由此起到优胜劣汰的作用。同时，再融资新规对一些定增基金而言压力不小，因为市场的规模会变小，将导致定增市场“蛋糕”也随之变小，可以很好地保护原有股东的利益，更好地实现优胜劣汰。总而言之，再融资新规对整个市场的估值体系有正面的影响，对定增项目可以起到优胜劣汰的作用，好企业的估值将得到支撑，对于真正的做主业的公司而言，是大有好处的。