多家信托有意上市 山东信托赴港IPO

(原标题：多家信托有意上市 山东信托赴港IPO获证监核准)

近日，山东信托赴港IPO获得证监会批准。

2月9日，鲁信创投(600783)公告称，山东信托收到证监会《关于核准山东信托发行境外上市外资股的批复》(证监许可[2017]177号)，核准山东信托新发行不超过6.76亿外资股。

这意味着山东信托离上市又近一步。若进展顺利，下一步将接受香港联交所及证监会审核，之后进入路演、承销，最后实现上市交易。

需要说明，业内多家信托公司均有意谋求上市，此前信托业协会曾对8家信托进行“公司上市”调研。“上市有利无弊，凡是有条件的信托公司都应该谋求上市。”国民信托董事长杨小阳直言。

不过由于信托的私募、轻资本等属性与上市企业的公众性质存在矛盾，自1994年安信信托、陕国投上市后，信托公司IPO尚未突破。此背景下，近期，包括江苏信托、昆仑信托在内的5家信托公司均被注入上市公司，截至目前上述重组事项均获证监会通过。

山东信托赴港IPO

市场对于山东信托的广泛关注，起源于2016年6月山东银监局的批复文件。

鲁银监准〔2016〕232号文件称，同意山东信托首次公开发行H股股票，发行规模不超过6.47亿股，若行使超额配售权，则发行规模不超过7.44亿股。

“如果山东信托能够实现上市，将有利于其优化股权结构、建立可持续的资本补充通道，同时进一步强化市场约束，促其提升公司治理和规范化运营水平。”彼时山东银监局回复21世纪经济报道记者称。

如果说，获得银监部门同意仅为上市的“万里长征第一步”，那2月9日证监会的批复则让山东信托离上市更近。21世纪经济报道记者了解到，企业赴港上市流程主要分为三步，首先是上市准备及其它监管审核，其次是中国证监会及香港联交所审核，最后是推介发行与上市。

因此，香港联交所及证监会的审核结果显得相当重要。公告称，山东信托本次境外IPO仍需境外监管机构批准，最终能否发行成功仍具有一定不确定性。

据了解，香港联交所及香港证监会审核流程主要为：提交招股书及相关文件，联交所以书面方式确认接受申请或解释退还申请的理由，若接受申请下一步为对所收到的文件提出意见，聆讯，公布。

21世纪经济报道记者注意到，2016年10月3日，山东信托已向联交所递交材料，不过截至目前仍在处理中。对于目前进展山东信托相关人士称，一切以公告为准。

据申请材料显示，2016年山东信托行业评级为A(最高评级)。此外，山东信托主要业绩指标位居业内中上游。截至2015年末，山东信托信托资产总额在68家信托中位列20名，占行业份额的1.5%。

不过截至2016年5月，山东信托实现净利润2.83亿元，同比下降50.91%。净利润减少主要源于经营收入减少，具体而言一是因为股市波动;二是企业融资成本普遍降低及不同融资来源竞争加剧，导致信托报酬及利息收入减少。

“在国内IPO排队时间长、政策不明朗的前提下，赴港上市是很多金融机构的次优选择，预计山东信托赴港上市成功概率较高。”华融信托研究员袁吉伟称。

目前山东信托注册资本20亿，初创于1987年3月，2015年7月顺利完成股改。前三大股东为：山东省鲁信集团、中油资产和山东省高新技术创业创业投资有限公司分别持股63.02%、25%、6.25%，其中山东省高新创投为鲁信集团全资子公司。据悉，上市后鲁信集团将继续为控股股东。

5家“曲线上市”全通过

其实除山东信托外，业内多家公司均有意谋求上市。

2016年上半年信托业协会对部分信托公司进行书面调研，其中被列入“公司上市”调研名单的公司包括：中信信托、重庆信托、山东信托、渤海信托等8家公司，调研内容主要为是否有上市计划，推进过程中的困难，有何政策建议等。

此外，中诚信托董事长牛成立表示，目前公司三年规划基本成型，目标是通过三年努力为今后上市创造基础。“企业上市不单纯是为了融资，也是为了完善治理、规范经营、从而也倒逼业务拓展等。”

不过，当前山东信托上市尚未落地的情况下，信托23年来作为IPO主体尚未突破，难度可想而知。此背景下，一家中型信托公司总裁对21世纪经济报道记者表示，“目前信托公司上市的政策环境、审批流程等方面不太明确，因此我们还想观察一段时间，如果业内有其他信托公司做出上市样本，我们跟着学成本更低。”

需要说明的是，信托IPO未有突破的情况下，多家信托公司均实现大部分股权注入上市公司。2016年12月份，江苏信托81.49%股权注入*ST舜船获证监会无条件通过后，当月昆仑信托、五矿信托、浙金信托超5成股权注入上市公司先后获得“无条件通过”。

2017年1月11日，湖南信托96%股权注入华菱钢铁获“有条件通过”，至此5家信托公司“曲线上市”均获通过。

不过袁吉伟认为，信托公司涉及上市概念从不缺乏，诸如爱建信托、中融信托、建信信托等母公司早已上市。“从实际情况看，山东信托IPO上市更具看点。”

业内人士认为，山东信托成功上市的意义不仅仅在于其自身，更在于行业而言，将打破23年国内未有信托IPO的僵局，同时也将是信托首次港股IPO。

虽然信托私募属性与上市公司公众性质存在一定冲突，但未来信托上市或可期待。此前银监会信托部主任邓智毅撰文称，支持符合条件的信托公司上市与并购重组。