龙商资本：在定向增发之路上一骑绝尘

2016年的中国金融市场，始于一场股灾，终于一场债灾。在股票市场整体表现不佳的背景下，定向增发产品异军突起，成为权益市场的一抹亮色。

牛市股票，弱市定增。2016年火爆的定增市场也给私募基金带来了巨大的发展契机， 2016年发行的私募定增产品再创新高，据统计，2016年全年私募累计发行私募定增产品超过1700只，较2015年增长25%以上。

在今年私募排排网发布的2016年度成立满一年、按夏普比率排名的八大策略最稳私募基金排行榜上，龙商资本以29.80%的年度收益位列榜单前十，相比于老牌私募，龙商资本可谓是2016年全国私募基金公司中的一匹黑马。近期，私募排排网特邀请了龙商资本(集团)创始合伙人、投资总监徐辉做客路演中心，为投资者解读其成功背后的投资秘诀。

徐总的演讲主要分为三部分的内容：定增基金介绍、MAMM策略介绍以及龙商策略模型应用效果。

定增基金介绍

牛市股票，弱市定增。定增市场此前巨大的赚钱效应，是其火爆的重要原因。Wind数据显示，在过去10年全部已解禁的1年期定向增发股票，可以获得71.4%的平均收益率，超越同期沪深300指数收益率达47.5%。2016年全年，上证综指下跌-13.13%、深成指下跌-21.05%、创业板下跌-29.41%，但是定增基金依旧取得了比较优异的业绩。据私募排排网不完全统计，截至2017年1月10日， 2016年纳入统计排名在内的、成立期满12个月的定向增发产品，全年平均收益率为5.99%，其中半数产品均获得了正收益。

定增的收益主要来源于三个部分：市场波动收益、个股成长收益和折价收益。发行折扣是定增产品与生俱来的优势，提供了较好的安全垫;定增产品的发行折扣是其与生俱来的优势，伴随资产注入等利好，有利于上市公司提升运营与盈利能力，提升个股成长收益;再加上目前恰逢市场低点，较厚折价在震荡市场中极为抗跌，能够获取丰厚的市场波动收益，因此，通常情况下定增产品的总体收益会好于大盘股指。

区别于传统的MAMM策略

徐总表示，龙商资本旗下的产品之所以在2016年能够取得优异的业绩，得益于龙商资本与众不同的投资策略。龙商资本的MAMM投资策略是一个独立于市场的、传统的定增投资策略，其策略主要由四个部分组成：

1、 采用Multifactor Model investment多因子模型，对未来预期进行初次判断;

2、 Value judgment again通过宏观研究、行业研究、公司研究，再次进行价值判断;

3、 Multilateral investment进行多边模型投资，延长建仓期，构建投资组合;

4、Mentality更新数据，进化模型，保持良好心态，静待收益。

预见先机的大数据分析+量化多因子模型

徐总介绍，龙商资本的MAMM投资策略以计量经济学为理论基础，运用金融数学、统计学的方法统计了2007年到2016年底机构可以参与的一年期项目与数据，筛选对定增有较大影响的一些因子，通过分析各个因子的独立性、有效性、相关性构建多因子模型。由于对定增的影响因素比较多，所以MAMM投资策略根据不同的情况构建了十余个多因子模型，并适时根据不同的情况调整权重因子参数，从而在报价期能够测算预期的投资收益，大概率地判断哪些股票会在后市明显好于其他定增标的。

“拿”到优于市场平均折价的杀手锏

在进行大数据分析和构建量化多因子模型基础上，龙商资本按照多边投资模型对投资选择和投资策略进行重新安排，延长建仓期，构建投资组合，大概率地抓到每一次回调的低点，抓到每个季度的优秀标的，提高整体投资组合的折价率。最后，以良好的心态做好投后管理，确保稳健收益。

龙商策略模型应用效果

徐总表示，在定增投资上，龙商资本利用多因子模型评估定增项目，充分考虑各类技术指标，依靠数学模型投资，可以很好避免人性的弱点。

徐总认为，定增产品是未来资本市场中的重要投资方向，龙商资本将继续采用“MAMM”的投资策略模式，构建多因子投资模型垫并着力提升收益空间，力争为投资者的财富稳健增值。

附：龙商资本简介

龙商资本(集团)创立于2014年，是一家以新兴行业为主要投资方向，从事股权投资、证券投资等业务的资产管理机构。投研团队具有良好的教育背景，经历过完整的牛熊市转换，有着丰富的从业经验，研究范围覆盖新兴行业各主要产业链的上、中、下游。

2015年3月，龙商资本(集团)正式通过证监会私募投资基金管理人备案(备案登记编号: P1009239)。2015年12月，龙商资本(集团)荣获“第十二届中国国际金融品牌创新峰会”颁发的“2015年度中国最具公信力股权投资基金公司”与“2015年度中国最佳私募基金管理人”两大权威奖项。截止2016年3月，基金管理数量和基金管理规模稳居龙江首位。

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