过去15年春节前后都是机会：只涨不跌的板块

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红红火火过小年!A股做到了——满堂红!

市场就是市场，最大的魅力就在于经常走出超预期行情，在大家一致看空的当下，创业板带领A股一甩颓势，“欢欢喜喜”过小年!

反弹怎么突然就来了?有观点将其“归功”于央行向几大行定向降准的“乌龙”事件，还有观点认为反弹在先，“乌龙”在后，所以反弹与“放水”无关，因此定义为超跌反弹。

无论是哪种性质的反弹，有一点可以确定的是，春节前的投资机会又近了。统计结果惊人：过去15年(2002-2016年)，春节前后A股大概率上涨，春节前五个交易日持股至后五个交易日，上证指数上涨概率为93%，平均涨幅4.4%。

接着往下看，寻找你的判断：

A股春节前后上涨概率大

面对A股市场的不确定性，投资者可以参考下A股春节前后的历史表现，虽然历史不会重演，但历史至少可以参考。

据招商证券统计，过去15年(2002-2016年)，春节前后A股大概率上涨，春节前五个交易日持股至后五个交易日，上证指数上涨概率为93%，平均涨幅4.4%。春节前五个交易日，上涨概率93.3%，平均涨幅2.8%;春节后五个交易日，上涨概率80%，平均涨幅1.6%。

具体来看：

春节前五个交易日→上涨概率93.3%

春节后五个交易日→上涨概率80%

春节前五个交易日至后五个交易日→上涨概率为93%

由此可见，春节前后A股上涨概率极大，出现下跌的情况都是小概率事件了。而对于春节前后A股为何上涨概率大，招商证券给出了以下四大因素：

第一，一季度是信贷高峰，流动性相对宽裕。元旦后、春节后流动性都会出现明显缓解。

图表

第二，年底至春节前后由于公司发奖金、年底结账等因素，银行资金进入到居民手中，居民可支配资金提升，配置各类资产的需求均提升。

第三，保险一季度保费增加较多，客观上可供支配的资金增加。

图表

第四，春节之后不久就是两会，两会期间会出台各类型的政策，市场普遍对于两会有正面预期，也能够有效提高市场风险偏好。

的确，历史并不会简单的重复，相比过去几年，今年春节有利因素主要是2016年四季度和2017年一季度业绩相对较好，春节前后很多公司公告业绩预告，会有利于市场风险偏好的提升。

而不利因素也不少，今年IPO节奏较快，近期市场较为活跃的中小创个股集体下跌，好在这几日有所反弹，但后续能否企稳还有待观察。此外，去年四季度以来流动比较紧张，虽说央行今日再为市场“输血”，但资金面总有种“受制于人”的感觉，使得市场面对诸多不确定性。

这些板块春节前后上涨概率100%

招商证券在研报中提到，节前五个交易日大小盘基本一致，节后五个交易日小盘股明前强于大盘股。整体而言，小盘风格由于弹性较大，春节前后五个交易日涨幅明显高于大盘股。

介于春节前后上涨概率超过九成，那么，究竟是什么板块在上涨?招商证券给出了下列表格，让大家看个清楚。

图表

具体来看，节前偏周期性行业较强，涨幅较大的是非银、有色、汽车、钢铁;节后是偏消费和成长类的行业较强，上涨概率和涨幅较大的行业是农林牧渔、电子、国防、医药、纺织服装、商贸零售。

从表格中可以发现，上涨概率为100%的板块不再少数，具体来看：

春节前五个交易日上涨概率为100%的板块有：有色金属、汽车、电气设备、医药生物四大板块。

春节后五个交易日上涨概率为100%的板块有：暂无。

春节前五个交易日至后五个交易日上涨概率为100%的板块有：休闲服务、综合、化工、电气设备、计算机、纺织服务、建筑装饰、医药生物、轻工制造九大板块。

历史终归历史，并不能明确A股“春节涨不涨”的规律。2017年“春节不涨”的小概率事件是否发生，我们拭目以待。

降准"乌龙"在反弹后

今日市场大幅反弹，由于找不到合理的逻辑，许多投资者心血澎湃地将主因归为外媒关于央行向几大行定向降准的乌龙报道。

然而，事实情况是大盘和创业板一大早低开后就积极上攻，中午时分票据融资利率开始大幅下降，并传出几大行将向市场融出资金的消息，直至下午市场才广泛传播外媒关于央行定向向几大行降准的乌龙新闻。从时间脉络看，市场反弹在乌龙新闻之前，应该是市场本身的因素，流动性宽松顶多起到维持下午市场强势的作用。

央行在今日下午股市收盘后给出了核心事实：为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，人民银行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。

有分析指出，本次“临时流动性便利”是向几大行分批分次操作，与降准不同点在于，银行需要付息，只是资金成本不超过28天期逆回购利率2.55%;与降准的相同点在于，银行不需要质押债券。

通俗地讲，一是这个钱不是白给几大行，而是需要付息，其他行不要眼红;二是这个钱不需要银行质押债券，毕竟本来能质押的债券就不多了。

一句话：本次操作对流动性宽松的效果不如降准，但好于逆回购。

券商中国记者揣摩下央妈的心情，想必是这样的：

既怕市场怀疑又要大放水，又担心市场觉得解决流动性缺口缺乏诚意，干脆采取了中庸之道，在降准和逆回购中间选择了一个工具。

大概率是超跌反弹

分析完央行本次“临时流动性便利”操作之后，再分析下眼下的市场。

今日创业板指数和大盘涨幅分别为1.99%和0.7%，前期跌幅巨大的创业板反弹力度明显高于主板。

先看创业板，在2015年9月2日，创业板跌出了1779.18点的低点。今年1月16日，创业板指数快速跌到1783.71点，随后在神秘资金拉升蓝筹股的刺激下，创业板指数并未跌破前期低点。

在技术派看来，在指数下跌过程中，跌到前期低点一般会有一个反弹。不过，如果能跌破前期低点效果更好，未跌破的情况下，即便市场出现反弹，也极有可能再次跌穿这一低点，将最后坚守的投资者杀出来，这就是所谓的不破不立。

大盘的情况则和创业板极不相同，尽管大盘也跌破了上升通道，但点位远在股灾期间的低点和熔断期间的低点之上。

从市场结构上分析，极易受资金面影响的金融等权指数今日涨幅弱于大盘，地产股等权指数涨幅则和大盘上涨幅度大致相当。

而今日涨幅较大的股票绝大多数是前期跌幅较深的股票，比如：高送转概念股、次新股和高科技板块。

由此可见，创业板的反弹主因是投资者抄底超跌股搏反弹。当然，记者并不是说这些投资者一定是为搏反弹而来，其实有些投资者也寄希望于当下就是最低点，甚至是担心是最低点，所以开始分步建仓。

反弹过程会如何

既然是超跌反弹，那么这种反弹能否持续?这里没有神仙，只能暂时判断可能性较低。原因是本轮市场调整的两个问题尚未解决，一个是中小创高估值难以持续，二是资金流动性趋紧的趋势难以扭转。

1、中小创高估值的问题已经在市场上存在多年，以至于大家已经习以为常。其存在的根源是企业上市难带来的中小市值公司的稀缺性，以及退市制度的不完善下的炒壳。现在IPO速度已明显加快，每年上市家数在500家到600家之间的概率很大。

记者判断IPO不会减速的理由是这样的：中小创的高估值泡沫迟早要破，要么被IPO消化掉，要么被大股东减持消化掉，前者支持实体经济，后者损害实体经济。且政府高层已在2015年要求将市场建设成为融资功能完备的市场，支持实体经济是市场存在的基础，监管层的选择也是可想而知的。

2、去年底召开的中央经济工作会议已经强调，今年的金融领域是稳中求进，防范资产泡沫和去杠杆是题中之意。且抑制房地产泡沫和继续推进供给侧改革至少需要一个中性货币环境，关键节点时甚至需要中性偏紧的货币环境。

从这两个因素分析，IPO按照每周10家至15家之间的速度发行的情况仍将持续，央行短期向市场释放流动性之后，中期仍会回归使用较为常规的货币工具来调剂流动性的情况。因此，中小创类股票中期大概率将继续踏上由高估值向合理估值的回归之路，蓝筹股的走势大概率相对强势，但也难以取得绝对收益。