11月股市猛涨期市疯狂 对冲基金指数再失意

一、中国对冲基金指数11月上涨0.8%

截至2016年11月，融智·中国对冲基金指数为3490.52，较上月上涨0.8%，同期沪深300指数报收于3538.00，暴涨6.05%。综合指数方面，上证综指10月份上涨4.82%，深证成指涨2.88%，中小板涨0.02%，创业板涨1.08%。由于11月份权重股的集体发力,沪深300指数和沪深指数出现了大幅飙升,反观中小板和创业板表现相对弱势。总体而言, 融智·中国对冲基金指数在大盘大涨的情况下表现显然并不能让人满意。

图1：融智·中国对冲基金指数及调整后沪深300指数对比走势图

数据来源：私募排排网数据中心

二、行情回顾及展望

尽管A股市场在10月底只是惊险守住3100点，但似乎并未影响本轮反弹行情的延续。A股市场在经历美国大选“黑天鹅”、美联储议息(未加息)、人民币持续贬值、深港通延期等状况后在11月份选择持续上行，而这次权重股是绝对的主角，上证指数连续突破前期高点3140以及3200关口，甚至一度触及3300点位置，但并未形成有效突破。然而，值得注意的是，中小板块和创业板并没有“跟上节奏”，他们在11月份的涨幅相对有限。此外，黑色系商品自第二季度以来启动了触底反弹开始震荡上行，到10-11月份更是一发不可收拾，直至双十一当天期货夜间市场惨遭“血洗”才止住了涨势，进入箱体震荡。

进入12月，市场进入年底收官行情，不确定性也随之增加。国内方面经济数据持续向好，但也面临多方面的压力。在10月份和11月份连续两个月的反弹后，A股市场开始出现回调，尤其是在深港通正式实施后利好兑现，加之12月初证监会主席刘士余痛批“野蛮收购”剑指前期被火热炒作的险资举牌概念股，直接导致12月5日当天大幅跳空低开。在此之后，受美联储大概率加息预期、央行资金持续净回笼以IPO大提速等因素影响，12月12日股市出现近半年以来的最大跌幅， 为12月中下旬的市场行情蒙上了一层阴影。而国际方面情况似乎更为复杂。一方面，OPEC成员国以及非OPEC产油国先后达成原油减产协议，油价在两周的时间内疯涨，但未来减产协议各方是否能够真正落实有待检验;另一方面，意大利在12月初公投修宪失败造就2016年度第三只“黑天鹅”，欧盟在英国“脱欧”后将面临更严峻考验，“脱欧”连锁反应可能在未来一触即发。除此之外，美联储2016年的最后一次议息会议在本周举行，尽管各项数据都说明加息基本已成定局，但考虑到其市场影响的负面性更大，这依然是未来一段时间需要持续关注的。

三、2016年11月中国对冲基金指数分析

截至2016年11月，共有3194只对冲基金产品被纳入融智·中国对冲基金指数成分基金。83%的成分基金在11月份录得正收益：其中77%集中在0-5%的区间中，单月收益甚至不如大盘涨幅;5.1%的产品收益在区间5%-10%内;0.91%的产品收益在10%以上。在亏损的产品方面，16.47%的成分基金在10月份亏损程度在0-5%之间，0.41%亏损5%-10%。11月份大盘的猛涨超出了市场的预期，而权重股的集体爆发更是让令人意外，反观重点关注中小盘和创业板的多数私募产品略显失落，“只赚指数不赚钱”是11月份A股市场的真实写照。

图2：2016年11月融智对冲基金指数成分基金收益区间占比

数据来源：私募排排网数据中心

四、指数中长期业绩

截至2016年11月，融智·中国对冲基金指数和同期沪深300指数今年以来收益分别为0.8%和6.05%，在沪深300指数暴涨的情况下融智·中国对冲基金指数基本上算是维持了上个月的相同水平，不免让人大跌眼镜。今年以来，融智·中国对冲基金指数涨幅为-4.62%，而同期沪深300指数为-5.17%，在经历了11月份的行情后，两者之间的差距基本上已经被抹平，在过去的11个月中的表现可谓旗鼓相当。

长期来看，融智·中国对冲基金指数近三年、近五年、基期以来上涨幅度依次为60.52%、71.49%、249.05%，而同期沪深300指数涨幅分别为45.06%、40.31%、73.34%。除基期以来业绩差距明显较大以外，近两年、近三年、近五年两者之间的差距正在不断缩小。

图3：融智·中国对冲基金指数过往回报图

数据来源：私募排排网数据中心

截至2016年11月，融智·中国对冲基金指数基期以来年化收益率为13.43%，波动率为17.08%。同期沪深300指数年化收益率为5.7%，波动率为33.72%。

图4：融智·中国对冲基金指数基期以来年化收益率及波动率

数据来源：私募排排网数据中心

指数简介

融智•中国对冲基金指数是代表中国对冲基金行业整体波动情况的综合指数;本指数为投资者提供收益分析工具和可比较的业绩基准，记录历史，反映趋势。数据覆盖国内绝大多数对冲基金，全面、客观、准确;采用科学严谨的编制方法，与国际标准一致;由第三方对冲基金研究机构独立开发，以投资人利益为准绳，研究为导向，视角客观。

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