追求超额收益 私募多元化配置应对市场波动

在由证券时报主办、长江证券(000783,股吧)协办的第二届中国金长江私募基金发展高峰论坛上，从容投资董事长 吕俊 、景林资产董事总经理田峰、神州牧投资总经理方寿威、泓信投资合伙人董事总经理潘乐、长江证券零售客户总部总经理罗国华和万吨资产董事长俞岱曦等，就“私募机构发展的新机会与新挑战”这一话题展开了热烈讨论。

谈及2017年资产配置策略时，吕俊说：“过去的四年资产配置相对来说是比较容易的，2013年是持股，2014年债券牛市开始起步，之后股票牛市开始起步，2015年便是股票大牛市，2016年则是商品牛市，估计2017年主要是一个平等波动的阿尔法年。这几类资产都不会有大的波动，都要消化过去大幅度的上涨。股票比较早进入熊市，所以消化的时间需要长一点。债券刚刚进入熊市，估计没那么快缓过劲来。商品是牛市走了半截，可能还有些机会。”

多元化配置应对风险

2016年，市场上出现多起黑天鹅事件，通过多元化配置分散风险成为主流的应对策略。

潘乐表示：“从2015年的股灾开始，我们发现如果只靠一类资产很难度过不同的市场环境。追求超额收益，可以从股票、债券、商品期货等多种市场来实现。”

潘乐总结道，中国市场的投资者构成中，以散户为主，交易的无序性给量化投资者带来很多套利机会;中国市场有高波动性的特点，在各类资产里面通过多策略的配置获取α的可能性更大;股市、债市、大宗商品等市场的逻辑性很低，配置不同策略和资产可令风险大为降低。“相比2016年，2017年市场的波动性会更大。”

俞岱曦谈到，如何控制风险是资产管理行业的核心问题，另外，市场天天在变，资产管理人不断学习的能力最重要。“企业发展布局有节奏，在自己擅长的领域布局，布局不擅长的领域的前提则是找到对这一领域擅长的团队，否则就是对客户不负责任。”

监管新规有利有弊

2016年，私募行业出台了一系列监管新规，整个资管行业也有一些新办法出炉，对私募行业提出了新的挑战。

田峰认为，《私募投资基金募集行为管理办法》的出台给私募基金募资层面带来不少影响。“严格的规范和监管对于资产管理机构来讲非常重要，同时我们非常希望未来监管机构推进分类监管，能够给合格的、规范的私募机构继续发展的出口。”

方寿威表示，私募监管新规应分短期和长期来看。短期来讲，对私募基金资金募集、交易会产生较大影响，增添很多繁琐的程序。但他认为这是行业发展的必然过程，是实现良币驱除劣币的过程。

罗国华则表示，长江证券一直在持续研究私募行业的发展，这个行业规模越来越大，监管也越来越严。“过去一年，我们的PB(主经纪商业务)业务是布局完善调整再完善的过程，因为有PB业务的完善，对构建私募行业的良好生态起了很大的促进作用。”