张耀东：今年是价值股回归元年 看好低估品种

私募排排网专访深圳市东方恒润投资有限公司总经理 张耀东(专栏) 

摘要：投资的第一原则是安全，安全是投资永远的根本，安全是盈利的基石，只有在充分安全的基础上的盈利才是持续可靠的盈利，连续九十九次的盈利可能因为第一百次的风险而前功尽弃。安全性是专业投资者在一生中任何一次投资所必须恪守的第一原则。

任何成功的投资方法都必然保持逻辑的一致性，偶然的运气或者赌一把的成功不仅是不可复制，而且很多情况为下次风险埋下了巨大的隐患。我们追求的是一种必然的成功，是一种经得起推敲，逻辑一致的成功。

行情方面：2017是价值股回归元年，A股市场多年来一直由政府呵护投资者追捧形成的长期泡沫开始真正破灭(20多年来泡沫只是大小而已，从未破灭过)。看好低估值品种的价值回归。

投资策略方面：我们的投资策略从来不会改变，坚持价值投资动态配置。价值投资、动态配置。精选一批有成长性的股票，这段时间地产好，我就多配置地产，银行好，我就多配置银行。哪个便宜我就配置哪个。

精彩语录：

私募排排网：请问贵公司旗下产品“天谋富龙1期”年度收益位列深圳地区前列，可以分享下产品投资策略吗?

张耀东:天谋富龙1期是我公司管理产品之一，今年全年收益率30%，该产品是券商通道下融资融券产品，我们所有产品的投资策略都是相同的：我们自己叫价值投资动态配置。

私募排排网：请问贵公司的管理规模有多少?

张耀东:我们公司目前的管理规模不到20亿。

私募排排网：可以介绍下贵公司团队情况?研究员有多少人?

张耀东:目前我们公司固定有10个人。

私募排排网：贵公司的投资理念是怎样的?投资决策流程是怎样的?

张耀东: 投资的第一原则是安全，安全是投资永远的根本，安全是盈利的基石，只有在充分安全的基础上的盈利才是持续可靠的盈利，连续九十九次的盈利可能因为第一百次的风险而前功尽弃。安全性是专业投资者在一生中任何一次投资所必须恪守的第一原则。

盈利有很多种途径和方法，价值投资是方法之一，但不是唯一。任何投资方式要长期保持盈利，都有一个共同点，那就是都有其独特的风险控制的逻辑和方法，都把追求安全性放在第一位。

任何成功的投资方法都必然保持逻辑的一致性，偶然的运气或者赌一把的成功不仅是不可复制，而且很多情况为下次风险埋下了巨大的隐患。我们追求的是一种必然的成功，是一种经得起推敲，逻辑一致的成功。

历史经验告诉我们，资本市场绝没有永远的暴利，但只要坚持正确的方法，就可获得长期稳定的超额利润，在安全的基础上追求确定性盈利是我们贯彻始终、长期坚持的投资理念。

投资大师巴菲特说过：“任何人坚持做自己力所能及的事，不成功很难”。有所为，有所不为!不要企图去把握市场中的所有机会，也没有人有能力把握市场中的所有机会。正确的做法是承认自己的能力有限，心平气和坦然地放弃不确定和不能认知的市场机会，坚持投资标的在我们的认知范围和控制范围内，坚持只赚取我们有能力赚取的利于润，惟有如此，才能确保给我们的投资人带来长期稳定的财富增长。

安全至上，在能力范围内做确定性投资，短期大幅盈利不代表你做对了事，坚持每分每秒做的事才是长期投资之道。研究员对提供的信息的真实性负责，基金经理自主决策。

私募排排网：贵公司的风险控制是怎样的?

张耀东:严格筛选投资标的，只投资彻底了解的公司，并密切动态跟踪投资标的，这样才能在股价波动时决定是持有还是止损，亦或加仓还是减仓。

私募排排网：目前贵公司投资策略是怎样的?

张耀东:我们的投资策略从来不会改变，坚持价值投资动态配置。价值投资、动态配置。精选一批有成长性的股票，这段时间地产好，我就多配置地产，银行好，我就多配置银行。哪个便宜我就配置哪个。

私募排排网：你认为2017年行情会如何演绎?看好哪些板块投资机会?

张耀东:2017是价值股回归元年，A股市场多年来一直由政府呵护投资者追捧形成的长期泡沫开始真正破灭(20多年来泡沫只是大小而已，从未破灭过)。看好低估值品种的价值回归。

私募排排网：2017年存在哪些不确定性风险?

张耀东:你可能问的是所谓的黑天鹅事件，既然是黑天鹅事件，预测就超出人的能力范围，对不确定的东西预测对投资没有实质意义。

私募排排网：贵公司产品优势有哪些?

张耀东:我们坚持做确定性投资，长期下来平均每年大约跑赢沪深300指数15%，过往产品净值稳步上升，每个产品除了有杠杆和没有杠杆差别外，所有产品的投资都是一致复制的。

私募排排网：你是如何看待人民币贬值的?

张耀东:短期波动无法判断，长期看一个国家的币值是和这个国家长期经济发展正相关的，中国经济仍然处于长期上升通道中，人民币不会形成贬值趋势。

私募排排网：如何看待股指期货松绑传闻?对股市有什么影响?

张耀东:个人认为限制股指期货那是救市时的应急措施，应该尽快恢复市场化，本来股指期货就不是市场下跌原因，股指期货不会影响市场走势。

私募排排网：去年很多定增期1年的股票已到期，出现定增破发情况，如何挖掘投资机会?

张耀东:绝大多数定增股都是拉高股价后以圈钱为目的，尽管有些是股指较低时定增的但仍然高估严重，风险较大，不碰为上策。