券商资管着手布局全业务线

原标题：券商资管着手布局全业务线

□本报记者 朱茵

岁末年初不少资管公司都开始布局下一年的整体计划，这当中基于对市场的判断，再明确对产品和业务的布局。目前记者采访多家券商资管公司发现，对于2017年的市场是保持谨慎乐观的，在产品上则明确进一步优化产品结构和压缩通道业务。

多数券商资管公司预计2017年的市场会相对好做一些，有券商表示：债市的机会在二季度之后。一方面，经历了2016年的大跌后，债市收益率已经高了100个基点，未来年化如果做到5%是可以实现的，所以收益来看会比2016年好。全年来看，债市动荡大跌之后的负面因素还没完全消失掉。未来货币政策中性，对债市影响偏负面。此外，银行委外持续壮大之后，到2017年可能会有反转，以前银行很激进扩大规模积极投钱出去，但到了2017年会迎来检验期。基本上90%的资管机构可能达不到预期收益率，那么就会出现一个现象：要么继续作，要么压缩规模和停止合作，这就会对市场有大的抛盘影响，所以金融去杠杆还没有结束。“我们在目前的时间点偏谨慎。投资时机还需要等待。”一位券商资管负责人表示，2017年二季度会好一些。

东方证券(15.460, 0.25, 1.64%)资产管理公司董事长陈光明表示：2017年的约束条件较多，很难见到系统性大行情，防风险为主。他判断A股整体不贵，港股相对便宜，投资者需要真正优秀的企业。2017年贸易保护主义可能有抬头，会对中国的出口贸易造成很大的冲击;资产价格处于高位，货币环境很难继续放松;社会的总体杠杆率较高，对投资形成一定的掣肘;居民的杠杆率上升和人口老龄化的开始，对长期消费潜力形成负面影响。投资者需要更加理性，看紧口袋里的钱，不宜激进。

陈光明认为，A股市场按照市值加权平均来看，整体估值不高。从政策角度来看，“稳”是2017年的主题。相对来讲，港股市场更加便宜。港股市场已经充分体现了海外资本对中国内地经济系统性风险的担忧、对人民币贬值的预期以及对政策的担忧，可以看到港股市场海外主动管理型的基金已经基本都撤离了，这也导致了香港市场比较便宜，即使2017年没有大的表现，未来长期来看港股的表现也会相对较好。

他说：“2017年的股市，非常重要的一个特征是风险偏好的下降。2016年炒作主题、炒作概念、炒作成长的个股，跌幅比较大，这种情况在2017年延续的概率仍然较大。市场风险偏好下降的环境下，需要更加重视质量，对上市公司业绩、基本面要求较高。”

正是在相对偏谨慎的判断下，各家券商资管对于明年的业务开展都不会集中火力，而是相对均衡布局，他们认为，首先是从资产配置的角度满足投资者的需求，这时候，多业务多产品种类应运而生，例如未来他们会积极开发海外投资产品，增加港股配置比例。在产品上增加对冲策略，对于衍生品的关注度和应用将提高。

有券商表示会采用“固收+”的策略，因为市场仅仅靠单纯的品种作收益很难，资产轮动非常快，没有哪一类资产正收益能贯穿全年，就需要寻找多种资产配比，使得风险收益配比更好。所以他们会寻找量化、权益类、利率互换等，增强固定收益这块的实力。