瀚信资产：明年继续震荡行情 看好六大行业

私募排排网专访瀚信证券投资总部

摘要：行情方面，瀚信资产预计明年将继续保持震荡市行情，但相对16年，市场的投资机会更多。有利于方面，就是房地产调控和债券市场挤泡沫，将使资金向A股市场流入;不利方面，就是人民币贬值、通胀上涨等因素。我们17年看好传媒、消费电子、医药、新能源汽车、环保和高端装备制造行业。

投资策略方面，公司证券市场投资思路主要偏向成长股，更多的是至上而下的研究，对行业的理解和未来发展态势的判断能引导我们去寻找股票。因此我们希望的是保持净值的稳健增长，不做极端的事情。

年末资金紧张，这是历年的规律，市场应该有比较充分的认识。由于部分机构或者个人，因为资金的原因，会在市场抛售股票，导致部分股票下跌较多，个人认为反而是布局一些优质个股的好机会。

精彩语录：

私募排排网：可以介绍下贵公司团队情况?主要产品情况是怎样的?

瀚信资产：瀚信集团成立于2010年1月，注册资本1亿元人民币。经过7年的成长，现已成为国内知名的资产管理公司，旗下资产管理规模超过100亿元人民币。2016年上半年广深地区排名第16名并获评东方财富“2016年最受欢迎私募基金”。 2015年3月公司在全国4900多家私募机构中综合排名第八名，2015年获招商银行颁发的“2014年度阳光私募最佳业绩奖”。 2014年4月获私募投资基金管理人资格，2013年5月成为中国证券投资基金业协会会员。 2010年获得国内《经济参考》评选的进步最快私募股权投资机构。2009年获得国内《中国证券报》、《上海证券报》等刊物评选的国内最佳投资团队。 2014年度阳光私募最佳业绩奖(来源：招商银行)，获评中国证券报“2014年最牛私募产品” 。

领军人物 蒋国云(专栏) ，复旦大学经济学博士、中国人民银行研究生部硕士，曾任国信证券研究所所长、国信证券资产管理总部总经理 ，带领团队带领研究团队共获得《新财富》22个行业最佳分析师堪称业界奇迹，连续3年(2007-2009)同类资管产品排名全国第一传为行业佳话。18年证券投资经验，多次正确预判重大拐点并在媒体发声，最早明确提出2014牛市到来。

陈焕洪，2017年初接任瀚信资产证券投资总部总经理，2013年加入瀚信，为瀚信集团合伙人，五年知名机构的金融从业经验，历任瀚信集团金融事业三部总经理，在股权项目投资和基金发行方面均有卓越的成绩，曾带领团队与上市公司合作并成功发行多支产业并购基金、证券投资基金。同时，带领团队成功完成在新能源汽车、半导体、环保、高端装备等多个领域的优质项目投资，基于对行业和证券市场的深度研究，投资的部分项目于2017年启动申报材料，将取得高于行业平均回报率的收益。

公司证券投资总部主要分四个小组，大健康、新能源汽车、TMT、高端装备制造。

核心证券投研团队成员杨晓虎，工学硕士，毕业于机械传动国家重点实验室，曾就职中联重科，拥有多年产品开发经验，对高端装备产业有深刻理解和认识，4年证券研究经历，目前是瀚信资产高端装备行业的资深分析师，兼任基金经理。

陈天明，华南理工大学工学硕士。曾任职于国内某知名私募，2015年加入瀚信，拥有5年的证券投资研究经验。对宏观经济、策略研究、新能源、环保和化工材料行业有较深入的研究，崇尚价值投资，擅长挖掘成长型企业。亲自调研数百家上市公司，挖掘出系列重大投资机会。深度跟踪推荐的股票，涨幅连续3年都超越沪深300指数30%以上。

连肇明，中国人民大学硕士。曾任职于北京著名私募多年，2014年加入瀚信，拥有6年医疗健康及TMT行业的投研经验。对行业策略研究、医疗健康及TMT行业有较深入的研究，崇尚价值投资，擅长挖掘低估值成长型企业。已调研上百家上市公司，与上市公司、买卖方分析师、政府协会等人员交流深密，连续挖掘出系列重大投资机会。现任瀚信资产管理有限公司基金经理。协助主持研究并建立公司核心股票池，涨幅连续超越沪深300指数30%以上且超越同期创业板指数。

旗下主要产品净值情况：

猎鹰一号，历经“股灾”的考验。相对于新私募产品，老私募产品的平均收益更高。从产品自身的收益累积看，除了首尾的极端个例，老私募产品的收益也更优于新私募产品。

私募排排网：二级市场上如何用PE的思维选择标的?

杨晓虎：做PE更看重公司本身是否具有成长基因，而在二级市场上，虽然受到比较多的因素干扰，但成长确是没变的，我们对于标的的把握也是更看重公司本身是否具备成长性以及成长的持续性，这才是投资的关键。对于主题性的炒作，我们尽量选择回避。另外我们也可以通过一级市场，为标的公司创造价值，共同成长。

私募排排网：目前贵公司投资策略是怎样的?

杨晓虎：公司证券市场投资思路主要偏向成长股，更多的是至上而下的研究，对行业的理解和未来发展态势的判断能引导我们去寻找股票。因此我们希望的是保持净值的稳健增长，不做极端的事情。

私募排排网：你认为2017年行情会如何演绎?看好哪些板块投资机会?

陈天明：预计明年将继续保持震荡市行情，但相对16年，市场的投资机会更多。有利于方面，就是房地产调控和债券市场挤泡沫，将使资金向A股市场流入;不利方面，就是人民币贬值、通胀上涨等因素。我们17年看好传媒、消费电子、医药、新能源汽车、环保和高端装备制造行业。

私募排排网：2017年存在哪些不确定性风险?

陈天明：2017年风险因素包括通胀上行、人民币贬值和中美之间的政治问题。

私募排排网：你是如何看待人民币贬值的?

陈天明：人民币贬值的主要原因是美国经济的强势复苏，导致美元回流。如果人民币贬值过快，将导致我国外汇面临较大压力，人民币资产价格波动剧烈。如果人民币温和贬值，对外汇不会造成太大压力，反而有利于出口贸易的增长。

私募排排网：如何应对年末资金面紧张的行情?

陈天明：年末资金紧张，这是历年的规律，市场应该有比较充分的认识。由于部分机构或者个人，因为资金的原因，会在市场抛售股票，导致部分股票下跌较多，个人认为反而是布局一些优质个股的好机会。

私募排排网：怎样看待近期国债期货暴跌?

连肇明：去年四季度国债期货的暴跌主要是资金面的持续紧张，加上情绪面的放大效应。而资金面的紧张直接原因是商业银行融资资金减少，银行负债短期化明显，对同业负债依赖提升，更深层次则体现的是央行意图，即保持稳健货币政策的同时，达到紧缩货币供给的目的。此外，市场情绪面转向悲观及期货的杠杆效应放大了国债期货的跌幅。

私募排排网：如何看待股指期货松绑传闻?对股市有什么影响?

连肇明：股指期货在2015年的股灾中成为众矢之的，然而股指期货的基本功能是风险管理和价格发现，可以实现套保者期望的风险转移，可以反映投资者对未来股指走势的预期，从而达到现货市场价格的均衡。股指期货的松绑，有利于对冲和套保基金的入市，大幅改善市场流通性，增加市场交易量和活跃度。对资管行业而言，股指期货的放开将丰富市场投资策略，降低委外投资风险。

私募排排网：如何解读债转股政策?对股市会产生哪些影响呢?

连肇明：在经济下行期，债转股主要目的是降低银行不良率，帮助企业去杠杆。在当前经济环境下，企业和地方政府有强烈动机推动债转股，债转股在政策支持力度上有望超市场预期，其落地将形成一箭三雕之效，给周期性行业龙头、银行及AMC等带来新的投资契机。目前有强烈实施债转股意愿的行业有钢铁、水泥、电解铝等，可择优挖掘具有潜在价值的国企标的。

私募排排网：选择并购重组标的，需要考虑哪些因素?有哪些成功案例?

连肇明：选择并购重组标的，主要考虑行业和产品匹配互补程度，其次会从公司战略出发，第三是标的公司文化上的认同度，最后就是团队角度。上市公司中成功案例包括美的集团收购库卡、万达集团收购传奇影业等都具有很多参考价值。

私募排排网：去年很多定增期1年的股票已到期，出现定增破发情况，如何挖掘其中投资机会?

连肇明：挖掘定增破发股，除了看破发幅度外，最好选择大股东和董监高大比例参与定增的标的，且大股东具备一定的资金实力，其次看标的公司未来的成长性和战略布局，最好有业绩承诺且历史上能够如期兑现承诺。总之，定增破发在未来会越发普遍，分化将更加明显，挖掘其中的机会需要择优选择。