莲华投资：全球化时代下的宏观投资逻辑

山城重庆，私募公司并不多见，而莲华投资便是为数不多的重庆知名私募公司之一。

莲华投资以宏观趋势为主，专注于国内外金融衍生品市场投资。创始人祥和有着超过20年的交易经历，经历全球金融市场多次牛熊转换，积累了相当丰富的投资经验。总经理吴奇峰，法学毕业，后从事期货行业近十年，2013年起担任“小象计划”投资顾问，2015年自主发行私募基金“晖盈1号”。截至2017年1月初，私募排排网数据中心数据显示，“小象计划”运营至今累计收益4121.66%，“晖盈1号”运营至今累计收益24.63%，并于2016年3月以48.25%的单月收益率获得私募排排网管理期货组月度冠军。成立仅短短2年多的莲华投资，以稳健的绝对收益迅速雄起，在山城重庆私募界中熠熠发光。

吴奇峰非常看好宏观对冲基金在国内的发展。“未来，全球金融体系的不稳定将成为一种常态，黑天鹅事件的增多、不确定性的增加，都会对绝对收益产生较大的影响。对冲是未来的一个主要方向。如果没有对冲，无论是做多还是做空，都存在较大的风险，而对冲能够平滑无序波动对交易的干扰。但另一方面，国内现在还缺少有效的对冲工具，我相信随着人民币国际化的趋势，我国资本市场和国际市场的融合，未来将体现更多的金融对冲工具帮助投资者解决这些矛盾。”

特朗普上台后，世界经济格局悄然变化，黑天鹅翩翩起舞，应该何去何从?日前，吴奇峰做客私募排排网，畅谈中美双雄背景下，全球化时代的投资逻辑。

未来宏观经济形势分析

吴奇峰认为，2017年中国经济仍会面临比较大的下行压力。受产能过剩、调结构与人口老龄化等因素影响，GDP从2010年开始增速已经持续放缓，这个趋势未来预计仍将延续。同时，M2广义货币供应量将持续增加。中国GDP增速从2009年的11.9%到如今的6.7%，已下降近一半，但同期货币供应总量从08年末的46万亿增加至150万亿左右的规模，货币总量较08年时已增加2.26倍。

CPI消费者指数也呈上涨趋势。最新数据显示，中国11月份消费者价格指数(CPI)同比上涨2.3%，各种消费品价格普遍上涨。11月份非食品通胀率为1.8%，达到2014年1月以来的最高水平。物价快速上涨可能会迫使央行进一步缩减信贷宽松力度，也会导致央行应对人民币贬值压力的方式复杂化。

吴奇峰表示，用“M2增速减去GDP增速”可以在一定程度上反应“真实通胀率”，这个数据对你的影响主要不反映在吃、穿、行、电信等方面，而是用来反映你现金的贬值速度的，同时也为你的投资设定了一条“及格线”。例如，09年的投资回报率需要高于18%，今年需要高于7%才可能达到及格线。通过M2和GDP的对比来看，中国当前货币供应量无论是总量还是增速均要高于GDP，现金贬值压力较大。

制造业和零售业方面，目前我国制造业热度正处于采购经理指数分界点附近，有放缓的迹象。吴奇峰判断，未来制造业较过去而言将更加严峻。同时，社会消费品零售总额仍处于同比下降的趋势之中，反映经济活动活跃程度进一步放缓。而固定资产投资额增速仍处于持续萎缩的过程中。依靠固定资产投资带动我国经济发展的模式，或许已经成为过去式。

全球可能出现的风险事件

美国方面，吴奇峰认为，特朗普当选后，美国对我国态度可能逐步转为强势，中美进入大国博弈阶段：

1、美国会进行对华关税与汇率政策的重估。

2、WTO15年，我国“市场经济地位”可能成为中西对抗的新焦点。

2、台海问题、南海问题、萨德问题、甚至中东局势都有可能成为两国逐鹿的焦点。

3、日本首相安倍晋三表示，他将于12月底访问珍珠港，他将成为首位访问珍珠港的日本领导人，美日同盟升温。

4、一带一路VS亚洲再平衡与重回孤立主义。

5、政治上，中国崛起，有望重构亚洲新秩序;经济上，受制于反全球化与保护主义的兴起，经济增加率仍逐步减缓。

欧洲方面，吴奇峰认为，欧洲一体化正面临空前压力，民粹思潮进一步强化，英国决定脱欧就是最明显的证据。但长期而言，意大利正在爆发的危机可能会给欧盟的生存带来更严重的威胁：

1、明年的法德大选才是决定欧元区命运真正的关键。

2、中东难民问题，难以解决，宗教民族冲突在欧洲境内不断加剧，治安，旅游，消费持续走低。

3、欧元区名存实亡。

4、俄罗斯与美国关系有转好迹象。

东亚方面，局势日益紧张，中国有望重塑东亚新秩序：

1、后朴槿惠时代、韩国政治局势更加动荡。

2、朝鲜，经济受制，但武力增强，半岛局势再起风波。

3、菲律宾对华示好：美国或失去南海巡航跳板。

4、印度废钞，关注后续施政进展。

5、台海问题、美日同盟、中美关系或受美国新孤立主义左右。

6、一带一路、人民币国际化均面临最佳契机，中国影响力从回世界一流舞台。

2017年可能出现的投资机会

中国市场可能在2017年波澜再起，但中国的经济转型也蕴藏着众多投资机会。吴奇峰判断，2017的中国A股市场和大宗商品市场存在投资机会，投资者可密切关注。

A股市场方面，受益于中国超高的货币发行总量和经济增长率的减缓，加上房地产的暴涨和实体行业的萧条，越来越多的货币把目光聚焦到这里，也只能聚焦到这里，来对冲财富被稀释的潜在风险。因此，吴奇峰判断股市会持续走强，其中大宗商品、军工股更受益于宏观形势，或走出一波超级牛。

大宗商品方面，文华商品指数近一年时间已上涨51.3%。大宗商品是人类活动最基础的自然资源，某种程度上可以视为财富的凭证和储备，可以对抗货币贬值与通货膨胀的效应。2017年，大宗商品市场受到产业链升级、价值链改造和“互联网+”带来的市场流通效率的影响，仍有望进一步走高。

2017面临的投资风险

在介绍了宏观经济形势分析和2017年的投资建议之后，吴奇峰最后了2017年可能面临的投资风险和应对策略。

1、全球风险事件不断发酵，行情呈慢涨急跌的特征，波动率明显加剧。

2、本金的保值与增值是未来不得不面对挑战，投资者应该避免过度集中投资小型市场，这可以使投资者免受“反全球化”带来的风险。

3、流动性风险，即所持有资产缺少定价与变现能力的时候，资产面临大幅下折的风险。

4、美元收紧，全球性宽松货币政策紧缩拐点何时出现。美元是全球货币的霸主，美联储是全球货币政策的风向标，其货币政策收紧的预期对全球货币政策都有显著的影响。

看起来，风险和危机四伏，但即便出现全球性风险，也不会对所有资产产生同样的影响。比如，通胀上升可能会让你的现金贬值，但却有利于房地产和股票。因此在风险面前，有效规划就变得至关重要，建议还是要进行多元化投资，因为这样可以有效分散风险，同时多掌握一些专业分析，你的决策,也能更科学。

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