又放大招！国家正式宣布：留住下一个“360”！

　　2月28日，随着上交所的一声锣响，万众瞩目的互联网明星、国家网络安全的忠诚卫士――360，终于正式登陆A股。当日，360上市开盘价65.27元，总市值高达4400亿元人民币。两年不到的时间，周鸿?t成功地领导了360完成私有化退市、借壳重组上市的资本套利大戏。

　　命运多舛 国家撑腰

　　360的上市之路不可谓不艰难：早在2016年7月15日，奇虎360科技有限公司正式宣布私有化交易完成，360退市前估值约93亿美元。3年后，本来敲锣打鼓迎上市，然而，股价的表现却犹如当头一棒，上市后几乎连续吃了2个跌停，截至3月1号收盘，360大跌7.87%。这一跌，跌唤醒了不少沉睡的韭菜。

　　来源：公开资料

　　虽然股价不好看，但周鸿?t依然希望用业绩来维护着360的投资价值。按照承诺，360与江南嘉捷签订了《业绩承诺及补偿协议》的对赌协议：360在2017―2019年三年间，扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润需分别不低于22亿元、29亿元、38亿元。

　　尽管面对股价跌停和业绩压力，周鸿?t依然信心十足，并回应说，一般来说互联网公司下半年的业务占比会比上半年高一些。2017年上半年，360实现营业收入52.88亿元，净利润14.1亿元，归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为9.95亿元。如此一算，业绩过半的360在遭遇股价“滑铁卢”的同时，还勉强能在大股东面前“求的一炷香”。

　　可是，如果按照360公司2018年的承诺，即约30亿利润计算的话，现在的市值(约3400多亿)对应113倍左右的估值，远远超过腾讯和阿里的估值，这对于全产业上市的许多互联网巨头来说明显不科学，也显失市场公平。

　　两个连续的大跌反映出了市场其实并不认可的。但是，韭菜们不买账，国家“买账”。证监会年初工作会称，“要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。”

　　不过，360回归A股还只是一个开始，中国的地位，需要有一个与之匹配的资本市场。曾经的香港痛失阿里的例子还历历在目，不过高层早已意识到这点，并着手开始施行。360上市无疑拉开了2018年A股支持"四新"经济、鼓励更多"独角兽"企业在国内上市的序幕。

　　留住下一个“360”

　　360的回归之旅，可以说是打破了2016年之后中概股回归A股的僵局，自从港交所开始放开同股不同权以及生物医药上市门槛后，A股也马不停蹄地开始新股发行制改革。

　　2月28日，有媒体报道称，监管层对券商作出指导，生物科技、云计算、人工智能、高端制造这四个行业若有“独角兽”，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即报即审”。也就是说，监管层开始发动群众的力量寻找草根明星，一旦发现，IPO的星光大道等着你!

　　2018年开年，证监会主席助理张慎峰在调研中关村(行情000931,诊股)时也指出：“要与时俱进地提升我国资本市场体系的制度包容性、市场承载力和国际竞争力。把好企业留在国内、让好企业尽快上市。”

　　春节前后，沪深交易所在内的多个监管部门和监管人士也先后赴北京、上海、深圳地区调研互联网、智能制造、生物医药、生态环保等领域的多家独角兽企业。

　　2月9日深交所发布的发展战略规划纲要(2018-2020年)中同样提到，聚焦标杆重点，强化对“独角兽”等新兴行业企业服务，着力吸引一批优质企业进入深交所。

　　事实上，A股对“下一个360”的早已呼声已久，2018年年初监管层的密集动作，体现出对新兴产业的大力支持。

　　影响几何?

　　其实仔细想想，也很正常，为什么很多科技类公司挤破头也要回归，就是因为当前互联网企业在港股和海外市场被低估。在中国“互联网+”的战略之下，内地互联网企业的表现让很多在境外上市的企业眼红到不行。

　　同样是互联网视频公司，创业板的乐视网(行情300104,诊股)目前总市值接近800亿元，在美国上市的行业龙头优酷土豆的市值接近人民币200亿元，4倍的差距。游戏公司，如昆仑万维(行情300418,诊股)总市值接近300亿元，超过了在美国上市的盛大游戏、完美世界(行情002624,诊股)等几家游戏公司总和。

　　科技股“回国”受宠，终究还是因为当前A股面临着“无优质股可炒”的尴尬，从而陷入反复的炒题材、炒概念的恶性循环。但360回归，对于投资者而言却意义非凡。

　　引凤回巢

　　2015年以来，A股中互联网概念的股票涨幅惊人：同为网络安全概念的蓝盾股份(行情300297,诊股)涨幅高达187%，而同期中概股中的360则下跌9%;网络彩票板块15只概念股中有8只涨幅在50%以上，表现最差的股票涨幅都超20%，而在美股市场，500彩票网从2014年底至今已经下跌了32%。

　　可以看出，国内市场对互联网概念股的追捧已经到了近乎疯狂的地步，而且高科技股一旦回归，必然引起暴涨。

　　而正由于此，反而能够引起更多的优质科技股回归A股。据了解，除了暴风科技外，包括此前已经完成私有化的盛大、巨人，目前有22家中概股企业完成私有化退市，目前像小米等也正在排队登陆A股。

　　在这种大趋势下，A股投资者可选择的优质互联网将更多，国内投资者将享受更多的优质公司带来的投资红利。

　　打破传统的“盈利”门槛

　　之前为人熟知的同股不同权就是一个典型的例子。2017年12月15日，港交所发布了《有关建议设立创新板的框架咨询文件》的《咨询总结》。《总结》指出，港交所将正式拓宽现行上市制度，允许“同股不同权”的公司在主板上市。同时，允许尚未盈利或者没有收入的生物互联网企业来香港上市。

　　但是现行的A股上市审核机制却对互联网企业非常苛刻，主板上市的企业必须连续三年盈利，即使在创业板上市，也必须一年盈利，但对于这种前期烧钱来搭渠道的新经济互联网公司而言，盈利并不是目的，它们更看重的是如何通过前期大量“烧钱”，吸引用户，从而颠覆某个传统行业，后期再依靠高毛利率实现业绩爆发的概率会更大。因此不少企业微利甚至亏损，达不到A股上市的条件，而转赴美国。

　　但如果打破盈利门槛限制后，采用现金流、收入等方面或许能更直观反映这类企业的估值。目前，市场上就在论证IPO发行制度改革时提出了以市值替代盈利作为核心财务标准的可行性。例如对亏损的互联网企业，可以以“市值-收入-现金流”的考量标准来衡量，放弃盈利考核标准。

　　而对于那些互联网企业来说，尽管私有化很漫长，但与回归本土获得的“宠爱”相比，依然是划算。与其在海外当凤尾，还不如回来当鸡头，享受大环境的红利。

　　百度、腾讯，阿里巴巴赴海外上市，让国人无法享受他们成长的红利，这本来就是国人的损失。因此，360回归这个信号也代表了A股“盈利上市门槛”观念的转变。

　　挤破泡沫

　　随着越来越多互联网企业，尤其是优质的互联网企业在A股上市，对互联网企业的估值就会回归正常，回归理性，而不是盲目的狂热。

　　事实上，目前在A股市场上存在不少滥竽充数的所谓互联网企业，很多A股的互联网企业，根本达不到美国纳斯达克上市的标准，但只因为符合了盈利的最低标准，就享受到A股的高市盈率，这对股民来说，其实是巨大的投资风险。但随着360等这样有发展前景的科技股回归，未来在互联网行业的雷区也将会越来越少，让投资者真正享受朝阳产业的红利。

　　时间是公平的，它给了周鸿?t机会，给了360无尽的想象空间，当然也给了360一条漫长的回归路。周鸿?t是幸运的，指不定还可以觊觎一下首富宝座，但在关于未来，360依然充满挑战。