私募可交换债成为非标转标新出路？

近几年，理财业务监管政策频繁出台，加强了对银行非标业务的约束。监管趋严的同时，非标资产的规避功能逐渐下降。私募可交换债能否成为银行理财非标转标的新出口?

私募可交换债(也称“私募EB”)是指上市公司的股东非公开发行、在一定期限内根据约定的条款可以交换成该股东所持上市公司股份的债券。

在“资产荒”和“利率下行”的背景下，兼具股性和债性的私募EB成为包括银行理财等各路资金追捧的香饽饽。

由于各类机构的风控体系和风险偏好的不同，从而导致参与参与私募EB的方式各有不同。

据Wind数据统计，今年到现在，私募EB发行规模已经达到500亿元。

等待进入私募EB市场的资金量非常庞大，但是私募EB的供不应求只是暂时的，未来这个市场将会不断壮大。

就目前的发行规模来看难以满足像银行理财这样大体量的动辄上万亿的资金。对此，某券商资深人士认为，发行数量还会持续增加。一方面，很多上市公司，尤其是大股东已经非常了解这个产品，所以愿意找各家投行来帮他们做;第二，私募EB作为一款标准化的产品可使投资者在风险与收益间获得平衡，进可攻、退可守，所以投资人也非常喜欢。

在监管层全面规范非标业务的大背景下，非标转标已不可阻挡。

“私募EB 就是一个大规模的非标转标系统，在非标转标的背景下，目前的股票质押和大宗减持交易等非标产品或许可以通过私募EB转移为场内可监管的标准化品种”，某基金管理公司资深固收人士表示。

“标准化的产品优势是是显而易见的”，上述固收人士同时表示，“第一，公开透明，利与监管;第二，投资者比较放心一个受到监管的产品，而不受监管的产品，其实里面是有很多灰色地带的;第三，融资成本低，标准化的融资成本一定是低于非标准化的融资成本，场内资金一定比场外资金便宜。”

值得注意的是，随着银行基准利率和国债收益率整体下降的大环境下，近半年来，私募可交换债的票面利率已经从6.5%下滑到3.5%—4.5%。