靴子落地,私募做市进入实操阶段

根据《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》的规定,深圳市创新投资团有限公司等评分排名前10的私募机构入围。标志着相关私募机构参与做市业务试点进入实质性操作阶段。这10家入围私募机构均在业内具有较大影响力和较高知名度,各项评审指标如实缴注册资本、资管管理规模、承诺做市资金、做市人员等,远优于参评机构平均水平;此外这10家机构种类背景丰富,具有广泛代表性。

私募做市助力市场制度健全

当前新三板最大的不确定性是流动性的不确定,虽然监管层给出一揽子解决流动性的解决方案,但从目前市场反应看仍然信心不足。私募做市试点细则出台,是股转系统及监管层真正开始解决流动性的开端,有助于提升市场对于未来政策落地的预期;同时也有助于缓解市场做市机构供需不均衡的格局,提高流动性。本次的私募做市靴子落地,虽然整体符合预期,但是仍然有助于提升市场的信心以及逐渐改善市场对于后续政策落地的预期。

私募做市对流动性的短期影响有限

改善新三板市场的有效政策本质仍在于推进市场的流动性预期。新三板私募做市试点推行,有利于市场制度健全,是改善流动性的开端。但此次私募做市试点,并未触及到流动性改善的核心矛盾:一方面没有流动性支撑的有效退出路径导致PE投资行为保守;另一方面私募做市并未明显带来投资增量。因此短期内对三板流动性的影响有限。

市场定价能力逐步提升,PE参与有利于低估企业价值修复

通过横向对比,新三板市场的盈利能力、成长能力并不逊色于其他板块,而估值却已经处于洼地。对于新三板市场的确定性,我们认为核心在于其本身的价值洼地体现。而PE对于企业价值判断的能力更强,对于显著低估企业的价值修复是有利的。因此随着私募逐步参与三板做市,市场定价能力将逐渐提升。

短期建议关注入围私募的配置品种

我们认为新三板私募做市短期内对流动性带来的影响有限;但由于其对企业的价值判断能力强,有利于低估值企业价值修复。因此短期内建议关注10家入围私募在新三板的已配置品种,具备估值修复潜力。入围做市私募参股的新三板企业名单如文中所示。