定增趋严现金收购频现 IPO提速封卷即放行

并购重组与再融资审核趋严已成为一种趋势。而为了顺利且快速通过并购重组，现金收购开始风靡。近期，已有不少上市公司放弃定增购买资产而改为100%现金收购。

为此，有业内人士解读为，监管层鼓励并购重组的现金收购。"其实并购只要是不跨界，监管层都比较鼓励，并没有明确强调现金收购。现金收购程序上比较简单，在当前重组审核趋严之下，一些上市公司就会选择这种并购方式。"13日，一位投行保代向21媒体记者表示。

此外，再融资也继续保持严格态势。据21媒体记者统计，12月份以来，就包括五粮液(000858)(000858.SZ)、松芝股份(002454)(002454.SZ)、威创股份(002308)(002308.SZ)等多家上市公司调整了非公开发行方案，缩减了发行规模与募集金额。

这一边，重组定增不断趋严。但另一边，IPO发行大提速，基本上是即审即过即批的节奏。"我这几天有个项目在封卷，封完后马上就会给批文，然后发行。"上述保代告诉记者。与此同时，证监会开通了IPO绿色通道，对贫困地区符合条件的IPO企业推出"即报即审、审过即发"。

不过，IPO发行的提速并不意味着标准有所降低。12月13日，华西证券总裁杨炯洋向记者表示，即便对于享受绿色通道的IPO企业，仅在时间上有所缩短，在审核环节与标准等方面并未有任何简化。

频出现金收购方案

自上市公司重大资产重组新规正式实施以来，被否率明显提高，并购重组审核严格已然成为趋势。"现在并购给的批文很慢，审核也没之前那么宽松了。不过相比之下现金收购比较快。"一位投行人士向记者表示。

12月份以来，包括富春通信(300299)、星期六(002291)、荣科科技(300290)等多家上市公司调整了重组方案，将发行股份购买资产更改为100%现金购买。

12月7日，富春通信公告，将重大资产重组方案由"发行股份及支付现金购买资产"调整为"支付现金购买资产暨关联交易"。交易对价将全部以现金支付，不新增股份发行。且取消募集配套资金。对于调整理由，富春通信表示"近期资本市场股票价格波动较大，公司股票已出现倒挂现象。为了顺利推进该项目，加快重组进程，对方案进行了调整"。

12月8日，星期六终止了发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，且撤回申请文件。同时表示，将采用现金收购的方式进行收购。

星期六表示，基于本次发行股份及支付现金购买资产事项历时较长，审核存在不确定性，公司从战略发展考虑，为尽快推进公司战略前进和商业模式升级，经公司与交易对手方审慎协商，拟由发行股份收购方式改为通过现金收购的方式购买相关资产。

此外，近期市场上也不乏直接抛出现金收购的案例。例如，12月10日，国投安信(600061)公告，拟以现金收购方式收购公司控股股东国投公司持有的国投资本100%股权，交易资金来源为自有资金和自筹资金。

值得注意的是，在上市公司调整方案原因解释中，都会出现"加快进程、提高效率"类似语句。实际上，在并购重组审核趋严的背景下，现金收购正是为了快速实现并购目的。根据《上市公司重大资产重组管理办法》，100%现金支付(不构成借壳)的并购无需证监会审核。只要双方达成一致，成功概率远高于发行股份购买。

一家券商保代向记者表示，现金收购比较多，并不意味着监管层偏爱现金收购，只是这种对市场冲击小。并且，现金收购手续相对简单，且股东持股比例也不会被稀释。

IPO发行大提速

一边是重组定增批文发放异常缓慢，另一边IPO发行却意外大提速。"现在IPO审核非常迅速，基本上是即审即过即批。我有个项目马上要封卷，封完之后就给批文，马上发行。"一位保代向21媒体记者表示。

12月9日，证监会又核发14家IPO批文。据统计，证监会今年已发256家IPO批文。发行速度异常迅速。但着并不意味这标准有所下降。

"现在IPO审核得比较严，对中介机构要求也严格。现在券商都想报IPO项目，但是有问题的项目没人敢报。"上述保代告诉记者。

一位监管层人士也向记者表示，即便是IPO绿色通道的企业，证监会的审核标准也不会下降，审核环节也并未减少。从近期享受绿色通道政策刚刚上市的西藏易明药业就可看出。

"我们是易明药业的保荐机构。在整个审核过程中，仅在时间方面有所缩短。但在申报材料、受理、发行等环节都没有简化。都是按照要求严格执行。感觉只是在同等条件下给了时间优先权。"华西证券总裁杨炯洋向21媒体记者表示。

"不仅上市审核标准一点没放松，对财务把握更加细致，我觉得更加严格了。据我所知，证监会要求当地证监局提高财务信息披露质量。" 杨炯洋告诉记者。

记者了解到，为了保证贫困地区上市企业的质量，证监会对贫困地区企业采取了现场检查措施，由证监会派出机构牵头，对贫困地区企业的信息披露质量，尤其是财务信息披露质量进行检查。

"现在发行速度很快，我还是比较认可的。控制发行价格和募集资金规模，对二级市场造成的影响比较小。目前发行我觉得比较适合国情，既符合了支持实体经济的发展，又不会对市场产生冲击，同时又可以扶持中小企业的发展。"华西证券总裁杨炯洋向记者表示。

与之前相比，IPO发行规模确实有所减少。例如，上周核准的14家企业，预计总募集资金规模不超过54亿元。西藏易明药业募集资金规模仅为2.5亿元。