个人投资门槛提高 私募委外合作打开空间

　　经济观察报 记者 徐唯佳

　　“我们当天连夜召集员工开会，听取合作律师事务所逐条解读新规。”上海一家规模接近百亿的私募机构副总经理告诉经济观察报记者，而在过去一个月，银行暂停了我们所有产品发行的合作项目，就是等资管新规落地。

　　这位私募副总口中的新规便是4月27日晚，央行等四部委发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“指导意见”）。

　　包括上述私募副总在内，位于上海和深圳的多家私募基金向经济观察报记者表示大资管新规对于私募行业利大于弊，与其他机构特别是银行等资金方的合作打开新空间。他们认为强化监管，统一规则，避免监管套利已是大势所趋，无论是投资者和私募机构的利益在未来都将得到保障，以往劣币驱逐良币的现象不会再发生。

　　杜绝拼单

　　以往在大资管行业舞台边缘的私募基金经过过去几年的大发展，规模已不容小觑。

　　基金业协会的数据显示，截至今年3月，国内私募整体规模达到12.04万亿元，同比增长超过60%，相较于2017年末的11.1万亿增长了8.47%，整体规模再创历史新高。同时月报显示，截至3月底，基金业协会已登记私募管理人为23400家，较上月增长303家；已备案私募基金71040　只，较上月增长238只。同时，私募基金管理人员工总人数24.26万人，较上月增加531人。

　　对于这一资管行业新军，从《指导意见》中可以看出监管部门对私募行业的治理和风险防范十分重视，也势在必行。

　　就普通投资者而言，在最关心的购买私募基金准入门槛方面，《指导意见》要求合格投资者需具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元。相较于此前征求意见稿，增加了家庭金融净资产不低于300万元选项。

　　对此项规定，中阅资本合规总监何艺认为，“《指导意见》对合格投资者设立的门槛更高，同时也提高了私募机构对合格投资者的审慎核查要求，在日后私募基金的募集工作开展过程中，机构人员不仅需要投资者提供资产证明，还需要通过其他手段核查“净资产”或是令投资人对此进行承诺，以尽到募集机构法定义务。”

　　亦有来自维柯律师事务所的律师对记者表示，由于私募股权投资的风险较公募基金等低门槛产品高很多，这次对合格投资者的进一步要求相信能够较好地规范市场秩序，让不同风险偏好的合格投资者选择更合适的理财产品，“在保护投资者的同时，也能够有效地规范私募机构的募集行为。”

　　记者了解到在新规出台前，为变相降低购买门槛，拼单等违规现象在私募基金领域司空见惯，未来有关部门将对此严格审查，一经发现，或将取消私募基金产品发行资格。

　　这也意味着未来，私募产品所面临的个人客户群体范围更为有限，私募类产品或以机构类客户为主导，追求机构类客户作为委托人势必成为私募产品未来发展的一个重要选择。

　　无需借用通道

　　除提高投资者门槛外，《指导意见》还指出，资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，且“私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人”，这也就意味着，政策允许银行委外资金或其他资管产品投向私募基金，这一条款对私募基金发展形成重大利好“在此之前，因为私募基金并不是持牌基金，只能用通道模式跟银行合作，为此私募机构需要缴纳一定金额的通道费。”为私募机构进行项目撮合业务的贝塔工厂人士告诉记者《指导意见》的正式发布相当于给私募机构作为政策背书，为双方的合作提供了法规支持，私募与包括银行在内的渠道方之间的合作也将打开新的空间，我们认为这对私募机构是重大利好。

　　不过上述人士表示该政策的放宽却对信托行业造成影响。“通道业务成为过去几年信托公司赚快钱的最佳手段，在失去政策红利后，私募基金或将与信托公司渐行渐远。”

　　值得注意的是，此次资管新规规定的过渡期比去年《征求意见稿》规定的2019年6月底多了一年半的时间，在此期间私募行业或将迎来大洗牌。“有客户资源的渠道可能更愿意和规模较大的私募合作，形成马太效应。”

　　根据基金业协会的统计数据，今年以来虽然私募规模大幅增长，但发行两极分化现象明显，由前南方基金投资总监邱国鹭创办的高毅资产，凭借去年良好业绩，今年以来成立45只产品，老牌私募景林资产和源乐晟分别成立15只产品和13只产品。而与上述知名私募获得资金支持、渠道排队认购形成鲜明对比，小私募日子却并不好过。“此次新规在发布前尽管有较长时间的预热，但实际落地仍然对整个行业有划时代的影响，”中阅资本合规总监何艺表示，对于私募行业而言，唯有熟悉吃透资管新规以备不时之需，才能在未来取得更好发展。