麦当劳未来多家中国门店可能由私募基金经营

英国《金融时报》及路透社先后援引了知情人士的消息称，麦当劳在中国出售特许经营权的事基本有了定论：

国资背景的中信集团、以及私募基金凯雷组成的财团在持续了近一年的竞购中笑到了最后。在德同-贝恩-物美的组合退出竞争后，这笔收购的价格也从先前的20亿美元，有望上升到最多 30 亿美元。

目前，麦当劳在中国拥有超过 2200 家连锁店，其中 65% 的比例为自营。为了扩大其在中国区的影响力，他们希望以出售特许经营权的方式，每年在中国区开出 250 家门店，最终将亚洲区的直营门店比例降至 5% 左右。

特许经营实际上早就是麦当劳在欧美等发达市场、以及百胜先前在中国市场已经尝试过的。从百胜最终能将中国区业务做成一家独立上市公司来看，就已经说明了这个思路的可行性。

出售特许经营权后，麦当劳还可以从这份效力长达 20 年的合同中，每年获得 5%-7% 的营业收入，相当于既降低了运营成本、又能赚到更多钱。

麦当劳与百胜旗下的肯德基，几乎是同时进入了中国市场。但扩张速度过慢，也被认为是其没有抓住中国市场发展机遇的表现。所以，在此次出售特许经营权时，麦当劳方面还要求，竞购者须有在本土市场运营消费品牌的经验。

先前，中信集团旗下的淳信资本已经以 9.5 亿元的价格，从统一企业手中收购了健力宝贸易 100% 的股权。而凯雷则在中国完成过 20 个消费零售业的相关投资，在食品业参与过天喔国际、雅士利、巴贝拉等项目。

总体来说，像凯雷、贝恩这样的私募基金，擅长的是将产业链拆开揉碎、从每个环节中寻找改进空间，再以资本运作的方式对公司加以控制，从而实现整体盈利。而像中信这样的综合性企业，则可以利用其多元化的业务布局，帮助资本更好地寻找合适的门店布点、并输出一定的经营管理经验。

但先前参加竞标的投资者们表示，要想真的做成这笔交易，还要满足麦当劳方面提出的一系列约束性条款，包括近两年内不得变更管理团队及供应商，也不能将这一业务拆分上市。

这使得这笔交易除了有限的盈利空间之外，看上去缺乏足够的吸引力。