麦当劳中国22%股权转让 中信系下一盘什么棋

麦当劳中国22%股权挂牌

撰文 | 海星

出品 | 大摩财经（ID：damofinance）

收购麦当劳中国近三年后，中信股份决定减持。

1月8日，北京产权交易所披露的产权转让公告显示，StarryDream Investments Limite拟将其持有的Fast Food HoldingsLimited 42.31%股权挂牌转让，转让底价21.72亿元。

Fast Food HoldingsLimited是中信旗下公司，由中信股份（0267.HK）主体StarryDream Investments Limite和中信资本主体CCP Fast Food HoldingsLimited分别持股61.54%和38.46%。

Fast FoodHoldings Limited最知名的资产是其持有麦当劳中国52%的股权，其中中信股份持股32%，中信资本持股20%。此次股权的出售方为中信股份，其在出售的Fast Food 42.31%股权对应麦当劳的股权为22%。

本次转让除了股权对价外，买家还需要承担Fast Food相应的债权。截至2019年11月底，Fast Food欠中信股份的股东借款金额为24.62亿港元，对应42.31%对应的股东借款15.26亿元（约16.93亿港元）。也就是说，中信股份出售麦当劳22%股权及债权总价款为36.98亿元。

上述转让交易完成后，中信股份将持有麦当劳中国10%的股权，中信系通过中信股份及中信资本合计持股30%，仍为麦当劳中国的第一大股东。

值得关注的是，麦当劳另一股东中信资本表示，将积极参与竞标中信股份拟出让麦当劳中国22%的股权。

中信资本成立于2002年，主攻另类投资，核心业务为私募股权投资、不动产投资等。据其2018年初披露的信息，其股权结构为腾讯持股20.7%、中信股份持股19.9%、卡塔尔控股公司持股18.73%、富邦人寿持股18%、中信资本董事长张懿宸持股11.75%及中信资本管理层持股9%。股权结构比较均衡，无控股股东，无实际控制人。

但外界认为，中信资本竞购麦当劳股份，实际是中信系左手换右手，其作为麦当劳中国最大股东或将有进一步资本运作的安排。

中信系于三年前的2017年1月，联合凯雷成立合资公司计划收购麦当劳中国内地及香港的权益，交易总对价161.4亿港元，麦当劳则获得在中国20年的特许经营权。收购完成后，中信股份和中信资本总计持有麦当劳52%的股权，凯雷持股28%，麦当劳附属公司持股20%。据中信股份当年年报披露，当时实际收购总对价为143.13亿港元。

              中信股份2017年年报 

三年前中信股份收购麦当劳中国时，整体价值143.13亿港元，目前其22%股权及债券对应整体价值约187.5亿港元。中信股份持有麦当劳中国三年的增值了31%左右。

对于中信股份的减持决定，麦当劳回应表示，此交易纯属商业决定，交易完成后，中信股份将继续持股10%，不会影响麦当劳中国的运营和发展。

麦当劳中国的经营情况如何呢？Fast Food数据显示，其在2018年的营收为247.8亿港元净利为11.5亿港元；截至2019年11月底的营收为243.9亿港元，净利润为8.6亿港元。

虽然收入增幅不大，但麦当劳在中国近两年不断扩张。据麦当劳财报，截至2019年9月底，麦当劳在中国市场的门店数量相比2018年增加363家达3249家，是仅次于美国的全球第二大市场。

与此同时，麦当劳在美国市场进入市场疲软期。财报显示，麦当劳全球2019年前三季营收和净利分别为157.28亿美元和44.53亿美元，均同比小幅下滑。下滑的原因主要是其美国市场的低迷，数据显示，麦当劳美国的门店数量同比减少了72家。

对于发力中国区业务，麦当劳曾在2017被中信收购其中国区业务时表示，要在未来5年中国内地的销售额年均增长率保持在两位数，同时中国内地餐厅的数量从2500家增加至4500家，其中约45%的麦当劳餐厅将位于三、四线城市。不过，若要达成这一目标，未来两年麦当劳要在中国地区每年开店600多家，完成难度较大。

但对中信股份而言，麦当劳中国近两年为其持续贡献收入。年报显示，中信股份收入构成为金融、能源、制造、工程承包、房地产及其他。2017年中信股份收购麦当劳后，业绩一改下滑趋势，近两年业绩持续增长，2018年营收为5332.8亿港元，净利润502.4亿港元；2019年上半年，营收2771.76亿港元，同比增7.3%，净利335.2亿港元，同比增9.3%。