信托公司上市环境转暖:江苏信托取道ST舜

(原标题：信托公司上市环境转暖：江苏信托取道*ST舜船曲线上市获批)

年内首家成功上市的信托公司终于在2016年最后一个月浮出水面。

12月1日下午，证监会无条件通过了江苏舜天船舶股份有限公司关于发行股份购买资产暨关联交易事项。至此，江苏省国际信托有限责任公司(下称江苏信托)81.49%的股权成功注入*ST舜船(002608)，打破了多年来信托公司借壳难、上市难的困境。

此时，距离*ST舜船首次发布重组方案已经过去了将近9个月。其间，监管层多次对江苏信托所存在的未决诉讼、合规经营等方面作出问询。而“壳主”*ST舜船一度还因信息披露违规受到处罚。

据澎湃新闻梳理，包括江苏信托在内，今年共有6家信托公司向“曲线上市”发起冲击，目前为止，仅有江苏信托一家获得成功。此外，从信托业整体来看，目前A股市场上仅有陕国投A(000563)和安信信托(600816)这两家严格意义上的信托上市公司。此后22年来，信托公司冲击独立上市均未有成功先例。

三次推迟回复交易所问询

似乎每家希望“借壳”上市的信托公司都逃不过交易所问询这一关。

2016年4月29日，*ST舜船发布重组预案：公司拟以8.91元/股的价格发行23.58亿股，购买江苏国信集团持有的江苏信托81.49%的股权、新海发电89.81%的股权、国信扬电90%的股权、射阳港发电100%的股权、扬州二电45%的股权、国信靖电55%的股权、淮阴发电95%的股权、协联燃气51%的股权。其中，江苏信托资产的注入被业界普遍解读为信托公司曲线上市的信号。

预案一公布，交易所的问询函接踵而至。

5月11日，深交所向*ST舜船询问了江苏信托未决诉讼进展情况、信托资产评估、经营风险等问题。

5月14日，*ST舜船申请延期回复。

5月26日，*ST舜船再次申请延期至6月10日回复。

6月8日，*ST舜船第三次申请延期回复至7月15日。

终于，7月11日，*ST舜船披露了回复内容。

11月12日，*ST舜船收到证监会下发的《反馈意见通知书》，其中再次对江苏信托提出了包括非标资金池清理情况、风险监管指标、资产减值准备等问题。这份通知书里的19个问题被业内人士笑称是“最严问询“之一。11月16日，*ST舜船“火速“回复了交易所的问询。

非标资金池方面，截止2016年10月末，江苏信托非标资金池投资余额58.53亿元，较2016年3月末非标资产余额90.02亿元减少31.49亿元，降幅34.98%。

在信托业务方面，江苏信托目前存在信托业务涉诉项目2例(江苏信托为原告)，均为事务管理类信托业务，江苏信托自身并不承担项目投资风险，对江苏信托不构成影响。

江苏信托估值逾百亿，已成江苏银行第一大股东

成立于1981年的江苏信托注册资本约合26.84亿元，江苏省国信资产管理集团有限公司以81.49%的持股比例位居第一大股东，其实际控制人为江苏省人民政府。

从经营业绩来看，2015年江苏信托实现营业收入约合16.4亿元，净利润13.4亿元。在全国68家信托公司当中，江苏信托信托资产规模排名第40位，“刚性兑付”能力排名第二。值得关注的是，江苏信托还参股了16家金融机构，截至2015年底江苏信托持有利安人寿保险股份有限公司4.98%的股份。此外，江苏信托还持有多家银行的股份，截至2016年三季度末，江苏信托已经成为江苏银行(600919)的第一大股东。

按照4月29日重组预案中的估值，根据收益法评估，江苏信托在2015年12月31日的股东全部权益评估价值为102.44亿元，不考虑控股权溢价，*ST舜船收购江苏信托81.49%的股权市场价值约合83.48亿元。

18万亿信托大军上市势在必行“闯关”成功振奋行业信心，信托上市环境或将“转暖”

江苏信托本次“闯关”成功无疑给经历了漫长上市“空窗期”的中国信托业带来一剂强心针。

根据澎湃新闻的不完全统计，今年以来，除了江苏信托，还有浙金信托、五矿信托、昆仑信托、华宝信托和湖南信托这五家公司拟通过注入上市公司实现曲线上市。其中，五矿信托和华宝信托上市之路已经暂时中止。浙金信托和昆仑信托刚在11月回复了证监会的反馈意见;湖南信托拟注入的华菱钢铁至今还未收到证监会的反馈意见。

除了谋求“曲线上市”的各家信托公司，今年10月3日，山东信托在港交所披露了上市申请材料，若本次山东信托“闯关”成功，将成为22年来首个独立上市的内地信托公司。

多位信托业内人士向澎湃新闻坦言，信托公司“上市难”已成为行业共识。从监管层面来看，本身负责信托公司监管的银监会对上市一事近年来态度较为开放，而一旦涉及到证监会层面，光是问询、回复、反馈、再回复这一过程，就需要不少时间。此前多位信托公司高管曾向澎湃新闻表示，信托公司“上市难”当中有关键一环在于监管认为信托公司商业模式不够稳定、营利模式不够明确。截至三季度末，中国信托业资产规模已经突破18万亿元，多位信托业内人士表示，加快信托公司上市步伐势在必行。