私募大佬的抉择：选股vs择时，哪个更重要?

对于私募，尤其是股票策略私募而言，其业绩的好坏往往就取决于其拥有的股票。不过作为投资者，他们似乎更加好奇业绩的成功究竟是更倚重选股的时机还是看好的股票本身呢，即到底是择时更加可靠，还是选股更加便捷呢?

私募排排网为此特意采访了几位私募大佬，在回顾其多年的投资生涯后，他们分别给出了自己的答案，希望这些答案能够带给广大投资者些许启示。

选股派：

选股才是硬道理

恒德投资董事长 王瑜(专栏) ，这位资本市场沉浮二十载的资深投资人在谈及投资生涯中择时和选股对其业绩贡献时，引用了一组数据作为例证。

他提到在2013年第三方基金评价公司平安罗素对恒德投资2010年至2013年间的所有交易记录数据做了一次归因分析，最后得出的结论是恒德(业绩)95%得益于选股，5%来自择时。

可见，在过往交易过程中，选股能力对于恒德的重要性不言而喻。而多年的投资经验下来，王瑜也总结了自己一套独有的“自上而下”和“自下而上”相结合的选股方式，即选股过程中结合宏观、中观和微观三个层面的系统分析，最后才落实到投资本身，判断股价情况、判断市场环境、选择买入方式等。

选股不好或成职业大忌

不过选股和择时并非是“鱼和熊掌不可得兼”的关系，金田龙盛投资总监杨丙田就认为两者同样都很重要，不过一定要分个主次的话，选股还是最重要的。因为对于择时而言，机会错过了，还可以再选其他的。而选股则不同，选股关乎对公司、行业的研究，如果这些研究没有做好，是很容易出现黑天鹅事件的。

而在杨丙田看来，对于投资人的职业生涯而言，黑天鹅事件是可怕的，因为它会对你的职业带来重大的打击。因为如果你研究的公司出了问题，那将证明你的职业是有问题的。

择时派：

择时方式要与规模挂钩

上海景富投资祝巍则表达了另一种观点，他认为景富投资属于交易性，旗下多只股票策略产品的成功主要得益于择时。

他也引用了北京一家第三方公司针对景富投资5年交易记录的分析数据，结果显示公司的择时能力是非常强的。不过他也表示当规模扩大后，单依靠择时也是不够的，还需要加入合理的选股。

谈及景富投资如何进行择时，祝巍也做了分享：简单来说，就是指数上涨的时候，仓位要迅速的升上去;跌的时候，要迅速的减下来。

不过他也提到，这种方式也取决于公司当期的规模，当规模不大的时候可以满仓做高抛低吸;不过随着规模的扩大，这种简单的高进低出的方式也很难操作，除非出现大级别的行情，否则最多只能拿5%的仓位做高抛低吸。

择时能力基于对市场的敏感度

信普资产投资总监毛君岳也认为择时是公司的一大亮点。他提到公司旗下产品成立时机并不好，都是在去年6月份前后成立的，不过凭借着超强的择时能力，顺利躲避了去年8月份和今年年初熔断时期的两波股灾行情。

同时他也提到信普资产的择时能力主要是基于自身对市场的敏感度很强，对市场的氛围、气氛、亢奋程度等。因为市场总是在涨的时候涨过头，跌的时候跌过头;同时再结合了一定的技术分析，像移动平均线、K线的组合等。