IPO提速不足喜 打新基金运作遇诸多尴尬

三季度以来，新股发行节奏明显加快，基金经理预计新股业绩贡献度有望提升，但伴随着打新市值门槛的提高，打新基金对基金经理的管理能力提出更高的要求。

从近几周看，IPO速度明显加快，如本周5个交易日共有9只新股发行，每日都有新股可打。在业内人士看来，按照目前新股发行的存量以及节奏，打新基金收益率或将有所提升。“11月份以来，监管层明显加大了新股发行的节奏，对于打新基金而言，这肯定是利好，此外，新股多了，网下打新机构的获配率就会有所提升，打新基金的收益率也会比之前有所上升。”广州一家私募机构打新业务负责人对证券时报记者表示。

而数据也显示，三季度以来伴随着新股发行节奏的加快，当前打新基金的收益率确实有所回暖。但伴随着打新市值门槛的提高，打新基金的流动性管理或将面对一些挑战。

“新股发行一旦提速，按照目前3000万元打新市值门槛计算，一部分资金参与股指期货对冲的话，最小的产品市值需要8500万元，许多私募发行的打新基金策略产品规模本身就很小，打新市值门槛提高之后，部分私募发行的打新基金几乎是满仓运作，当前大盘在3200点震荡徘徊，稍有不慎就可能把之前赚到的亏回去，产品规模较小的打新基金运作难度很大。”上述私募人士对记者表示。

“从我们的角度来看，我们会倾向于结合‘对冲+打新’的策略，一方面配置一些波动较小的大蓝筹股票作为底仓，另外做一些股指期货来对冲市场波动的风险，不过，整体来看，C类投资者在打新方面的劣势非常明显。”上述私募人士对记者表示。

值得一提的是，当前大盘在3200点附近整理，新股开板的天数也在不断缩短，但在机构看来，新股开板天数与打新基金收益率之间，或许并不存在必然关联。

“打新基金的收益率要看每家机构的持股策略，有的机构可能在新股上市后第一个开板交易日即卖出，但也有机构对新股有着非常深入的研究，对每一只新股都会给出明确的估值，只有达到目标价格后才会便卖出。”广州一家公募基金投资总监对记者表示。

记者发现，目前有些公司发行的数只打新基金之间业绩差距很大，主要原因一是底仓选股水平不同，其次则是对于新股开板后的应对措施不同。有的公司特地为打新基金设置了股票基金经理负责构建底仓组合，有的则由一个基金经理包办，产品之间的业绩也存在差距，投资者选打新基金时还需货比三家。