巴菲特如何在资本过剩的世界里投资

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在资本过剩、经济低迷的世界中，投资大师们是如何操作的呢?

巴菲特旗下的投资旗舰伯克希尔公司发布最新季报显示，截至2016年三季度末，伯克希尔持现规模达到848亿美元，大幅高于预期。相比2015年末，增长约130亿美元。这意味着，即便除去200亿美元的“安全垫”，伯克希尔仍拥有大规模弹药可以用于收购。

巴菲特认为，至少需要储备200亿美元现金用于备付保险赔偿，或突如其来的收购机会。按照巴菲特的投资哲学，伯克希尔的持现规模超预期大增也似乎释放出某种信号：标普500指数已经连跌9日，创下了1980年以来的最长连续下跌记录。

伯克希尔最新的一笔大额收购是2016年年初，以320亿美元(包含200亿美元现金)收购飞机零部件和能源生产设备制造商精密基建公司(Precision Castparts)。这笔现金支出减少了伯克希尔的持现规模。

三季报显示，这家公司成为伯克希尔旗下利润最为丰厚的非保险业务“六大增长引擎”(Powerhouse Six)之一。几大业务如铁路、公共事业和能源业务的收益几乎持平于去年，主要贡献来自Precision Castparts，而柏林顿北方圣塔菲铁路公司(Burlington Northern Santa Fe Corp.)收入同比下滑12%。

巴菲特收购的家乡报纸《奥马哈世界先驱报》曾这样分析伯克希尔的三条成长路径：

(1)旗下100多家公司的自我扩张和收购，增加营收;

(2)用旗下公司经营产生的现金收购新的公司，增加营收;

(3)参股公司，并享受分红。

不过，庞大的持现规模对伯克希尔来说也是把双刃剑，其中难处之一是，美股整体估值仍然过高。难处之二则是美国长期处于低利率，现金回报率低。