富国大通：入摩个股波澜不惊 石油化工油服扛起反弹大旗

　　导语：本周市场继续回暖，主要指数均出现不同程度上涨。随着A股“入摩”脚步临近，市场整体大盘风格优于中小盘，消费板块表现最为突出。短期A股纳入MSCI流入资金量非常有限，更多是情绪面的影响；中长期外资流入量增加后，话语权增加，A股的投资风格将会更加注重上市公司基本面。

　　一、焦点评论

　　A股入MSCI名单公布，资本市场开放再进一步

　　北京时间5月15日凌晨，明晟公司公布了一系列MSCI指标的半年度审查结果，其中包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数，A股纳入标的获确认（6月1日正式执行）。根据公告，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入比例为之前宣布的2.5%，今年8月明晟公司将会提升纳入比例至5%。

　　主要研究结论：

　　此次纳入2.5%符合预期，占新兴市场指数权重为0.39%，占MSCI中国指数权重为1.26%，预计8月全部纳入5%之后，占新兴市场权重有望提升至0.78%。

　　短期增量资金涌入有限。根据MSCI的最新数据，全球跟踪新兴市场指数和全球市场指数的资金总量约为4.8万亿美元，其中新兴市场指数约1.6万亿，全球指数约3.2万亿，其中跟踪MSCI指数的资金包括纯被动的ETF，以及以MSCI全球指数/新兴市场指数作为基准的主动管理型基金，其中只有被动的ETF确定将成为增量，其余资金未必按照基准的比例去增配。如果只考虑跟踪MSCI的被动型指数基金，增量就更少。2017年末，全球权益类ETP（ETF和少量ETC、ETN产品）资产总规模为3.78万亿美元，假设MSCIETF占比20%且全部追踪新兴市场指数，流入资金为346亿元人民币，如全部追踪ACWI全球指数，就仅有47亿元，两种情境下平均流入200亿。

　　中长期增量资金可观。从历史其他国家的经验来看，第一步纳入5%是较为保守的，韩国该比例为20%（6年后达到100%），台湾为50%。假设其他数据均不改变，如将纳入比例设为20%（即当前5%的4倍），可能流入的总资金达3740亿元（一次性流入的被动管理基金800亿），占A股自由流通市值1.7%。纳入比例如为50%（即当前5%的10倍），可能流入的总资金为9350亿元（一次性流入的被动管理基金约2000亿），占A股自由流通市值的4.22%。

　　此次纳入的234只个股，主要集中于非银、银行、医药以及地产板块。新纳入的11只标的集中在消费和电子领域，剔除的个股主要集中在非银和地产板块。

　　A股纳入MSCI新兴市场指数有利于当前价值蓝筹股估值的修复和交投情绪上的改善。此次被纳入MSCI新兴市场指数主要为大盘股，集中于金融、消费、工业、地产等大市值蓝筹龙头，那么经过上半年估值的调整，很多行业板块的大盘股估值业绩吸引力正在显现。

　　6月A股正式纳入MSCI在即，资本市场开放再进一步。此次公布名单上的234只个股，将于6月1日起被纳入由全球数万亿美元资产跟踪的MSCI指数体系中。证券市场开放是2018年中国金融市场开放关键的一步，同样也将对A股市场的资金、风险偏好、风格、投资者结构等产生重要的影响。

　　二、市场数据

　　1、资金流入排名（申万行业）

　　2、两融余额

　　3、大宗交易

　　三、市场回顾和展望

　　1、市场分析

　　上周上证指数：+1.24%

　　中小板指数：　+0.73%

　　创业板指数：　+0.11%

　　本周市场继续回暖，主要指数均出现不同程度上涨。从申万一级行业行业上来看，采掘、化工、服装纺织等行业上涨幅度最大；电气设备、计算机、钢铁等行业出现跌幅，军工行业表现居后。

　　宏观方面，税期结束叠加连续净投放，总体而言货币政策表现为中性偏宽松的判断。此外，在政策方面，上交所重点规范大股东与实控人的行为，切实防范股东高比例质押风险、深交所对上市公司利用财务调整规避“披星戴帽”等行为从严监管等措施，有利于投资环境净化与维护市场稳定。

　　市场方面，随着A股“入摩”的脚步临近，市场整体来看大盘风格优于中小盘，消费板块表现最为突出。短期来看A股纳入MSCI流入资金量非常有限，更多是情绪面的影响；中长期外资流入量增加后，话语权增加，A股的投资风格将会更加注重上市公司基本面。

　　市场展望方面，通过比较MSCI新方案与沪深300的行业配置分布，我们发现MSCI新方案相对沪深300超配的行业主要是医药、电力设备、传媒，而低配的行业则主要集中于地产、交运、非银行业，建议配置优选基本面好的个股，除了入摩个股具有长期配置价值外，本周市场石油化工和油服在外盘原油价格上涨后形成了一波带动市场指数上涨的攻击波，在叙利亚危机和部分地缘政治冲突不断发生的复杂的国际局势背景下，原油价格可能会维持高位，所以我们认为在石油化工企业盈利能力不断修复之际，不论是短期还是中期都会利好于油服企业。

　　2、热点概念

　　热点概念：治疗肺癌新药通过优先审批程序

　　关注理由：

　　据媒体报道，中国国家药品监督管理局通过优先审评审批程序批准盐酸安罗替尼胶囊上市，用于治疗晚期或转移性非小细胞肺癌。该药属于中国自主研发的创新药，对于现有治疗无效或失败的晚期非小细胞肺癌，安罗替尼相对安慰剂组可明显提高总生存期，为非小细胞肺癌患者提供了新的治疗手段。

　　点评：

　　肺癌是发病率最高的肿瘤之一，其中非小细胞肺癌占比超过80%，国内非小细胞肺癌靶向药市场规模不到32亿元。机构预计，随着国家大力支持创新药、医保加大支付力度，未来有望超过455亿元，有10倍以上成长空间。产品储备丰富、疗效好、销售渠道强的企业有优势。贝达药业(行情300558,诊股)深耕肺癌靶向药市场，埃克替尼进入医保；第二个重磅产品恩沙替尼处于III期临床。海正药业(行情600267,诊股)、双鹭药业(行情002038,诊股)等公司也有治疗非小细胞肺癌的药品。

　　热点概念：加速推进北斗在民航领域的应用

　　关注理由：

　　民航局召开民航北斗工作领导小组第二次会议强调，要加速推进北斗在民航领域的应用，加大以北斗为核心的民航自主创新技术应用研发，进一步加快推进北斗等国家重大专项在民航领域落地。下一步，民航局将不断加大工作力度，加快推进北斗国际民航标准化工作，加速推进北斗在通用航空、运输航空等领域的应用。

　　点评：

　　北斗行业遵循GPS应用的军用-行业-大众消费市场的渗透顺序和持续高增长规律，目前正处于大众消费市场爆发前夕，有望迎加速增长新阶段。而对GPS军用龙头厂商天宝和民用龙头厂商佳明的分析表明，军用市场由于战略地位突出和进入壁垒高，相关厂商具备持续高估值属性，而民用市场空间广阔，是厂商打开成长天花板和高速增长的关键。

　　热点概念：苹果期货疯狂创历史天量

　　关注理由：

　　苹果期货现“过山车”行情，主力合约1810盘中一度涨停，最高报9235元/吨，续刷上市以来新高，涨停行情仅维持半个小时，尾盘跳水，最终仅收涨1.22%报8902元/吨。1810合约成交金额续创新高，达到3628.13亿元，较上一个交易日增长43.52%，成为历史天量，再次秒杀A股沪市和深两市成交金额，今日沪深两市总成交金额分别为1745.91亿元和2272.95亿元。

　　点评：

　　前不久，一场较强的寒流侵袭华北、西北苹果主产区，破坏了苹果的盛花期。从坐果数量来看新季苹果减产幅度在30%以上，优果率降幅较大，明年苹果供需格局将从2017/18年的供大于求转向供应偏紧。

　　来源：富国大通投研中心

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