券商报告:人民币贬值 谁能受惠?

人民币贬值对出口企业，尤其纺织服装和医疗出口企

人民币贬值对出口企业，尤其纺织服装和医疗出口企业利好。

陈 静

年初至今，人民币兑美元汇率跌幅达3.57%，人民币贬值对出口企业，尤其纺织服装和医疗出口企业利好。

在人民币贬值及贬值压力持续增大的预期下，长城证券看好两类医药企业:首先是海外业务占比大、业绩具备一定弹性空间的出口型企业;其次为市场接受度高、具有提价预期的品牌中药企业。重点看好全球产销规模最大的肝素钠原料药企业海普瑞(产品99%以上直接或间接出口)、原料药和制剂出口龙头企业华海药业、老字号中药企业片仔癀(多年位居中国中医药外贸单品种出口第一位)。该公司称，人民币兑美元贬值增强了出口企业的市场竞争力，有利于扩大市场占比，汇兑收益增加则明显增强企业盈利能力，带来可观的业绩向上空间。2015年年报及2016年中报数据显示，海外业务收入占比在50%以上的医药生产企业共11家，其中5家主营原料药。抛去原料药价格周期性波动的影响外，更看好海普瑞(肝素钠龙头)、华海药业(制剂出口)、九州药业(CMO行业)、泰格医药(CRO行业)业绩弹性。

东方证券指出，国庆节后人民币的持续贬值带来了纺织服装出口龙头公司的上涨，未来这一主题仍有表现机会，综合考虑对汇率的敏感性和其他基本面，建议在这一主题下重点关注华孚色纺、联发股份、孚日股份、新野纺织、百隆东方、鲁泰A、瑞贝卡、华纺股份、山东如意、健盛集团等。

安信证券分析认为，人民币兑美元贬值将使得国际工程公司三重受益：1.国际工程公司持有较多美元货币性净资产，人民币贬值产生大量汇兑收益。2.合同多以美元计价，人民币贬值确认收入增加，而成本端多以人民币计价，因此整体来看结算项目毛利率提高。3.人民币贬值导致成本更具竞争优势，有利于海外业务开展。重点推荐中工国际(业绩呈逐季加速趋势)、北方国际(中期业绩大幅增长84%超预期，订单、现金流均极佳，集团军工资产值得期待)、中钢国际(上半年订单大幅增长50%，首例央企债转股)

行业研判

国金证券 “双十一”催化物流板块

“双十一”有望催化快递相关板块。推荐纯正的快递标的大杨创世(圆通)、艾迪西(申通)、新海股份(韵达)及鼎泰新材(顺丰)，并推荐持有中外运敦豪50%股权的外运发展。同时，“双十一”更是供应链竞争，海量业务形成的物流压力将为未来供应链带来行业升级契机。推荐优质供应链及物流企业怡亚通、华贸物流、传化股份、普路通。

东方证券 医保目录调整窗口开启

人社部发布征求意见稿，2016年底前完成医保药品目录调整。整个调整过程的出发点，就是在提升保障水平的前提下，控制费用。关注地方乙类调整、国产自主知识产权的创新药、重磅外资新药的国产仿制品种，建议重点关注济川药业、恒瑞医药、康弘药业、信立泰、翰宇药业、天士力、广生堂、丽珠集团。

申万宏源 第三批PPP项目利好环保股

10月13日，财政部确定第三批PPP示范项目名单,共516个项目，计划总投资金额1.17万亿元。同时要求各级财政部门会同相关行业主管部门按照“又快又实”要求，积极推动示范项目按期落地。第三示范项目金额超过前两批之和，环保类占比21.57%。项目分布前五的省份分别为河北、云南、安徽、贵州和山东。看好同时拥有较强资源背景和工程总承包能力的上市企业。推荐兴源环境(环保PPP龙头)、博世科(市值小弹性高技术强)、高能环境。

投资策略

广发证券 市场仍在慢熊环境中

预计今年四季度盈利和利率的上行幅度相当，两者相互抵消，风险偏好的变化将会影响市场最终走势。而决定风险偏好的核心因素是改革和转型预期。行政调控全面介入缓解矛盾，会降低改革预期，风险偏好也会随之回落，市场仍在“慢熊”环境中。

下半年宏观基本面与低基数都支持盈利回升，预计A股三、四季度盈利增速分别为7.2%和9.9%;四季度10年期国债收益率的波动区间2.7%到3%，波动幅度在5%到10%之间。盈利和利率相互抵消，风险偏好向下回落。当行政调控介入到改革进程之后，赚钱方式从赚“改革的预期差”向赚“调控的时间差”转变，四季度地方基建和去产能可能超预期，建筑、环保、煤炭将受益。此外，明年大概率是盈利下行周期，大部分行业将很难发生“估值切换”，临近年底，寻找估值可以切换到下一年的行业，例如化药、机场。

中信建投 布局混改正当时

发改委最近表态：“推进混合所有制改革是深化国企改革的重要突破口。当前，必须加快推进改革，解决国有企业市场主体地位不明确、国有经济布局过宽、效率低下等问题。在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等关系国计民生和经济安全的重要领域开展混合所有制改革试点。”至此混改“6+1”试点也浮出水面：东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶以及地方上的浙江省国企。

当前国企改革投资机会主要有两类：一是个股估值偏低，行业不景气(但前景广阔)，并且市值小，有过一些失败的并购重组案例，尤其是壳公司。其次债转股。推荐7只个股：天津普林(债转股+地方国企壳双重标的)、国电南瑞(南瑞集团2013年11月承诺3年内解决同业竞争问题)、佳电股份(市值较小、业绩连续亏损)、中国联通、钢构工程(中船集团可能资产注入)、中铁二局(受益地方铁路混改)、文山电力(南网旗下唯一上市公司)。