富利投资：打造“三多”体系，实现步步为盈

私募行业发展十几年来，北上广深等地作为国内私募的主要聚集地，集政经济环境、扶持政策、高净值客户群等优势于一身，几乎一直是私募行业关注的重心，主要业绩也一度是由上述地区私募贡献，而其他地区(剔除北上广深等地区)的私募表现却始终难以与之抗衡。不过从2016年开始，形势却略有不同：今年来自其他非传统地区的私募开始逐渐崛起，也陆续贡献出十分亮眼的业绩。

一战成名，惊艳世人

据私募排排网数据中心统计，今年来几乎每月都会涌现出数只来自其他地区的优秀私募，业绩一度赶超传统地区的知名私募。来自大连的富利投资就是其中之一:在私募排排网公布的2016年上半年管理期货策略对冲基金排行榜中，来自富利投资旗下的“富利步步为盈1号”凭借88.56% 的半年度收益率成为榜单的第二名，让投资者大大惊艳了一把，纷纷打听这家私募究竟是何方神圣，各方机构也开始关注这家来自大连的私募公司。

私募排排网数据中心资料显示，“富利步步为盈1号”成立于2014年7月，其实颇有来历：早在2015年6月，这只产品通过对股指、商品的多品种配置，成功将净值做到7.4078，一战成名。

2016年10月11日，富利投资的基金经理李嘉做客私募排排网，为我们带来“大连富利投资：“15、 16双年度管理期货类亚军——CTA策略及产品解析””的精彩路演。下面排排君带大家一起走进直播厅，聆听富利成功背后的“秘密”。

突破传统，打造“三多”体系

大连富利投资团队成立于2009年，由多位金融行业高管、私募机构骨干和交易所核心技术人士构成，均具备10年以上金融从业经验，并于2013年注册成立大连富利投资企业。团队中程式化交易开发人员均具备金融行业核心业务程序开发经历，是北方地区最为专业的金融量化交易团队。

李总介绍，富利投资力求将期货交易中多年的实战经验与程序化模型相结合，在多策略、多市场、多品种的体系下构建量化对冲、趋势和高频策略，涵盖股指高频、贵金属跨市场、商品全品种对冲、内外盘对冲、商品趋势交易及期现货基差交易等多个市场与品类。

“单纯的CTA 趋势策略和单纯的量化对冲的策略，都有自身局限性，对趋势和波动的依赖使得单一策略很难业绩稳定”，李总说。富利投资显然不满足于被市场行情所制约，公司的多策略组合投资计划，就是旨在通过技术化的程序交易模型，不断抓取不同市场的趋势，不同商品间的套利机会，并辅以基本面分析与主观调整品种权重，在稳健的基础上实现超额收益。

与大多数量化投资管理者一样，李总表示并不关心股市的涨跌，对于目前震荡加剧的市场走势，他建议在这个时点，投资者可以去投量化对冲的劣后产品，在安全的前提下获得较高收益。

目前，富利投资已经发行了20余支私募产品，5支基金专户产品，管理资金的规模突破10亿元，成为北方地区最具成长潜力的私募机构。未来，富利投资将全面拓展跨期货、证券、境外等全市场交易策略及产品规模，并完成上海、北京区域布局，完成与优秀机构的互补合作。

采取非“纯量化”的投资策略，实现超额收益

李总介绍，富利采取多策略的组合投资策略，单纯的CTA 趋势策略和单纯的量化对冲的策略都有一定的局限性，而多策略的组合刚好能够弥补对方的不足，更好地实现超额收益。富利采用如上图所示的由上而下的三层投资策略架构：

期货趋势策略

期货趋势策略采用趋势模型和反转模型相结合，既有市场价格数据形成的模型(趋势类)，又有市场行为数据形成的模型(情绪指标)，通过对各种指标进行统计量化，形成一个多周期多策略的择时模型进行期货品种间的趋势交易。

策略优势：通过对趋势的把握提高收益，通过对敞口的调整来控制风险，收益风险比相对稳定。预计年化收益：30%以上。

阿尔法择时对冲策略

阿尔法择时对冲策略是多头为股票组合、空头为股指期货的对冲策略。多头组合的表现比沪深300指数好，Alpha套利可以获得稳定的超额收益。

策略优势：熊市时选择alpha套利进行对冲交易有利于抵御风险，且能获得正收益。震荡市时指数表现一般、个股表现突出、结构性牛市行情下最适合alpha套利。牛市 -alpha套利由于对冲股指期货，收益低于单边做多，但稳定性突出。预计年化收益：15%以上。

安全套利策略

安全套利策略作为产品闲置资金的安全垫策略，采用商品跨月套利、ETF套利、分级基金套利等手段获取安全稳健的基差收益。

策略优势：高度安全，收益稳健，在产品中起到积累安全垫的作用。通过运用程序高频手段实现10%以上收益。

精彩访问汇总：

1、“富利步步为盈1号”运用了哪些投资策略与品种?你们强调稳健基础上的超额收益，如何实现?

富利投资李嘉：我们运用程序化模型是时时抓取多个市场的趋势性机会，它不分市场与品种，哪里有趋势就抓哪里。比如“富利步步为盈1号”，运用的是期货CTA策略，抓取的是过去一年中主流期货品种趋势单边行情，除前期的油脂和黑色外，主要盈利来自于股指期货，所以才有这么高的收益率。

2、你们构建的多策略投资体系，是出于怎样的考虑?是如何运作的?

富利投资李嘉：我2012年在深圳做期货公司资产管理业务时，发现当时的私募机构策略单一，大多数只做股票单边行情，熊市时处境艰难，意识到如果一个投顾只专注于自己的策略，企业经营就有一定周期性，就变成一个靠天吃饭的状况。所以在组建团队、吸收人才时就特意做到多条腿走路。

我们的多策略体系包括：2010年开始研究股指期货高频交易，linux系统下C++编程;上海黄金交易所与上海期货交易所的贵金属套利;商品期货全品种的跨期套利，主要是农产品(000061，咨询)，随后是化工和工业品;期货CTA策略，根据商品行情的变化，程序发出信号，人工干预下单;alpha量化对冲策略。

在收益比例上，形成靠趋势策略获得较高超额收益;对冲策略获得稳健安全收益的强弱互补的局面。

3、公司目前在大连，系统怎么达到实时的监测运作与维护?

富利投资李嘉：我们在全国四个期货交易所，以及上交所、深交所两个证券交易所都放置了服务器，也建立了大连灾备系统，大概70%的交易工作都交给系统自主完成。部分策略可以实现连续数月无人值守的全自主运行。

4、富利投资把最大回撤控制得非常好并且取得不错的收益。请问贵司在回撤控制上有何诀窍?怎样才能在低回撤的基础上，实现中高收益?

富利投资李嘉：首先对于品种的选择最为重要，如果品种选择正确，一个好的品种会有更佳流畅的行情，进而减小操作难度和回撤的次数;并且在交易过程中，我们采用量化的独立止损止盈保护的模块，来减小主观的因素，控制账户的回撤。

5、请问团队成立至今，对目前团队的交易绩效做何评价?哪些方面还有提升空间?对未来的交易有何期许?

富利投资李嘉：我们每年都是正收益的。因为多策略、多市场、多品种策略设计，我们构建了对冲、趋势和高频策略，长期来讲，能很好地应对单一市场单一品种下的市场无机会、行情低迷等情况，无论牛市还是熊市，我们都能做到稳健盈利。这也源于我们成立团队之初，拜访过很多南方的私募，也见到过很多私募在熊市表现差强人意，这促使我们坚定了多策略发展道路。

6、公司的定位和发展目标?对资产规模发展有什么期望?

富利投资李嘉：富利投资希望以优秀的投资业绩为依托，逐步扩展产品线和交易触角，发展成一个集交易、金融服务、现货贸易为一体综合性投资公司。

就当前资产管理角度，我们以目前趋势管理和量化对冲策略测算，在2年内发展到20亿左右规模是能够主动掌控的。

7、富利投资管理的核心优势是什么?和同行其他私募公司相比有何不同?贵司盈利逻辑是怎样的?

富利投资李嘉：首先是我们多策略、多市场和多品种应对牛熊市场，稳健盈利;其次，我们三个合伙人加起来有四十多年的市场经验且相互补充;第三，我们组建了自己强大的量化团队，将主观经验写成程序实践。同时，我们团队成员经验丰富，在产品包装推广上以及后期程序改进革新上都专业化。

我们公司的盈利逻辑在于多策略、多市场和多品种应对牛熊市场，稳健盈利。

8、贵司未来的产品线是如何规划的，各产品线下的投资策略如何分布?是否会阶段性的对策略风格有所侧重?

富利投资李嘉：我们目前主要是三条产品线：1、基于基本面研究和量化辅助的宏观对冲交易;2、阿尔法股票期货对冲交易;3、高频交易;

宏观对冲交易我们取得了非常好的业绩，这方面我们希望做到更大规模;阿尔法策略可以有很大的资金容量，所以阿尔法策略未来一两年也将是我们主要对外合作的策略之一。

9、进入资产管理时代，资本市场和以往相比，发生了哪些变化让您觉得印象深刻?在这种情况下，产品策略以及公司发展将面临什么样的战略调整?

富利投资李嘉：国内被压制已久的金融创新环境如今被释放，将在未来数年追赶上欧美几十年的发展过程。投资策略、经营模式都将经历快速迭代，对未来我无法死板地做出规划，只能根据变化不断更新改进。动作越快越灵活，产品就会越成功。这种思维方式深深植根到公司的每个研发交易人员心中。

10、大资管时代下，贵司认为整个市场的盈利难度相比之前如何?各大私募之间比拼的又是什么?贵司认为具备哪些资源、素质和能力的投资机构能够在市场中胜出?

富利投资李嘉：最近几年期货的交易难度确实难于以前，但目前我们可投资的范围更加广了，包括期货、股票、期权等等，交易维度的上升，使我们有更多的选择和更好的工具来规避掉某些品种的低波动周期，进而可以取得更加平稳的交易业绩。从这个角度来看，目前的交易机会比原来仅仅做期货增加很多。未来研发能力将是各大私募间比拼的关键。我们在量化研究、IT建设方面持续投入，并且沉淀了一些有价值的研究成果，目前在一些领域可以做到全国领先的水平，所以我们有信心在未来取得更快的发展。

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