券商分析师认为汇率波动对股市影响有限

上周美元指数继续走强，人民币在岸和离岸汇率均再创阶段新低，目前人民币兑美元即期汇率已贬至6.76左右，1年远期人民币汇率已经接近7。这让投资者不禁联想到去年8月和今年1月两轮由人民币贬值所引发市场大跌。历史会否重演?近期多家分析师都对这一热点话题进行分析，在他们看来，近期人民币的贬值对A股影响有限。

汇率回落 股市再“受伤”?

从历史来看，发达国家汇率与股市无直接关系，发展中国家汇率则与股市同涨同跌。汇率贬值时跨境资本流动是否有资本外流预期，是发达国家与发展中国家汇率与股市呈现不同关系的主要原因。

华泰证券(18.71,0.110,0.59%)策略分析师戴康认为，汇率贬值通过三条路径影响股市：分子端盈利，分母端利率和风险偏好。汇率贬值对股市分子端盈利有正面影响，对分母端利率和风险偏好有负面影响。对分子端正面的影响主要源于本币贬值，以外币计价的出口商品成本降低，出口企业盈利改善，中长期来看境内出口型企业追加投资，刺激需求，对股市分子端盈利正面传导;根据利率平价，一国汇率贬值会给国内利率带来上行压力，也会推高进口价格推升通胀，压缩货币政策的空间;而资本外流对股市流动性的冲击则是贬值对风险偏好的负面影响。

发达国家汇率贬值时，不会引发资本外流担忧，因而市场风险偏好不受资金跨境流动的影响，因此发达国家的汇率与股市都是由经济基本面和货币政策所影响，汇率变化与股市涨跌无直接关系。但发展中国家汇率出现贬值时，往往会引发资本外流，进而伴随着对经济基本面的担忧，并引起对股市流动性的担忧，由此股市风险偏好下降，汇率与股市同涨同跌。

去年8月和今年1月的两轮汇率波动曾引发市场大跌，上证综指阶段跌幅分别达到了13%和23%。不过这两次人民币贬值均发生在美元指数相对走弱阶段，因而强化了市场对人民币汇率高估的预期。因此，有分析师认为，贬值的不确定性，包括贬值原因、贬值幅度的不确定性是引发市场担忧情绪，进而引起市场大跌的主要原因。