逆回购、MLF双双放量 流动性隐忧尚存

继前一日放量开展MLF操作之后，19日，央行公开市场操作(OMO)亦恢复净投放。央行对金融体系流动性支持力度加大，但市场资金面偏紧状况尚未明显缓和。市场人士指出，企业季度缴税影响犹存，外汇流出势头难改，加上月内逆回购等到期回笼压力仍大，市场对央行流动性支持的依赖尚未减轻，但央行加码资金投放已表明呵护流动性态度，预计央行“补水”操作不会停止，资金面将逐步恢复平稳。

逆回购、MLF双双放量

19日，央行开展了3个期限、合计1500亿元的逆回购操作，包括：650亿元7天期逆回购、500亿元14天期逆回购和350亿元28天期逆回购，中标利率分别持平于2.25%、2.40%和2.55%。公开数据显示，19日有1100亿元逆回购到期，央行此举实现资金净投放400亿元，为10月9日以后OMO首现净投放;此外，昨日逆回购操作量创了9月29日以来的新高。

值得一提的是，18日晚间央行宣布，对20家金融机构开展MLF操作共4620亿元，其中6个月2345亿元、1年期2275亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。央行于本月13日已开展6个月和1年期MLF操作共3010亿元。即，上周以来，央行通过MLF操作已投放中期流动性合计7630亿元。公开数据则显示，本月共有5575亿元MLF到期回笼，其中10月13日有2595亿元，18日有1320亿元，25日还将有1660亿元。央行已超额完成对月内到期MLF的对冲。MLF与逆回购操作双双放量，显示央行正通过多种途径加大对金融体系中短期流动性的支持力度。

流动性风险仍可控

市场人士指出，内外多种因素考验银行体系流动性的稳定性，促使央行加大流动性投放。

9月中下旬，为防范季末及长假前流动性紧张，央行一度提高逆回购操作力度，形成了10月份公开市场的到期冲销压力。据统计，9月份央行共开展24600亿元的逆回购操作，规模为今年前9个月之最，其中有相当部分的7天、14天和28天逆回购将在10月份到期回笼。最新数据显示，10月份到期逆回购已达到14100亿元，其中最近两周到期量均达到5700亿元左右。

除了大量逆回购到期，10月MLF到期量也远高于8、9月份，另外，10月还有1300亿元国库现金定存到期。逆回购、MLF和国库定存密集到期，加大了短期流动性压力。而10月为季度首月，企业季度所得税清缴对银行体系流动性具也有较明显回笼效果。更重要的是，人民币贬值势头下外汇占款下滑难逆转，本币流动性持续面临被动紧缩压力。

市场人士指出，短期流动性趋紧、货币市场波动加大，需央行出手维稳，而外汇占款下滑造成的中长期流动性缺口也有赖于央行主动释放流动性来填补。央行搭配使用逆回购与MLF，即是为平抑短期流动性紧张，也意在弥补中期流动性不足。短期看，企业缴税影响尚存，后续到期冲击仍在，外汇流出趋势未改，季节性与趋势性力量叠加，致使资金面仍偏紧张，预计央行“补水”操作不会停止。因货币宽松受限、外汇流出持续、年底季节性扰动不少，年底前资金面波动风险值得关注，但央行维持流动性合理充裕态度不变，流动性风险仍可控。