非常时期特殊调控导向 央行10个基点的降幅比较少有

　　节后首个交易日，央行不仅开展了1.2万亿元逆回购操作，还下调了逆回购利率。根据昨日央行公告，央行开展1.2万亿元公开市场操作逆回购操作投放流动性，其中7天逆回购操作9000亿元，中标利率2.40%；14天逆回购操作3000亿元，中标利率2.55%。两个期限公开市场操作的中标利率都下降了10个基点。

　　“10个基点的降幅比较少有，体现了央行在特殊时期特殊对待的调控导向。”交通银行(行情601328,诊股)金融研究中心首席研究员唐建伟昨日分析认为，在疫情影响下，“降息”步伐明显提前，有助于降低部分地区和企业的融资成本，支持疫情阻击战。1.2万亿元逆回购操作央行也提前做了“预告”。由于2月3日逆回购到期有1.05万亿元，因此逆回购操作净投放量1500亿元。进而，暂时从价上驰援抗击疫情，流动性投放尚未放量。

　　从历史数据上看，10个基点的降幅属于中等幅度。

　　2015年降息周期中，时是历次公开市场利率下调普遍在10个基点的起步，最高单次下调高达65个基点，为2015年6月股市暴跌时期。2017年加息周期中，前两次加息幅度也为10个基点，最后两次次加息幅度为5个基点。2019年11月降息幅度为5个基点，此次为10个基点，幅度高于本轮降息周期第一次降息，但是与历史相比幅度并不大。

　　东方金诚首席宏观分析师王青则表示，“央行不仅开展大额逆回购，而且下调中标利率，表明在疫情影响背景下，货币政策正在量、价两方面同时发力，逆周期调节力度明显加大。”

　　值得一提的是，疫情当前，降低社会融资成本呼声四起，是否需要下调MLF利率、LPR进行降息也成为业内关注的焦点。

　　“在逆回购利率调降引导短端利率下行的情形下，MLF操作利率的下调应当也在路上。即使2月没有即将到期的MLF需要对冲的情况下，央行也可能使用优惠利率的T-MLF或新增MLF对部分银行进行流动性补充。”唐建伟进一步表示，与此同时，下调MLF操作利率，将逆回购利率下调影响的货币市场短端利率下行与挂钩MLF的LPR回落贯通起来，切实提升政策引导融资成本下行的效率。而当前市场情绪受疫情冲击较大，2月20日会有新一期LPR报价，MLF操作打提前量，不仅能引导融资成本下行，还能辅助市场建立信心。

　　王青则判断，在本月20日之前，预计央行还会开展例行MLF操作，届时MLF招标利率也有望下行，政策利率体系将联动调整。这意味着自去年11月5日MLF招标利率三年来首次下调后，政策性降息过程也将持续。此外，本月20日1年期LPR报价恢复下行几乎已成定局，预计下调幅度也在10个基点左右。

　　实际上，除本次逆回购“降息”举措外，在春节节假日期间，央行还提供了3000亿元再贷款支援战“疫”，并鼓励银行通过定向下调利率的方式支持受灾企业和相关保障企业。

　　多位业内人士表示，考虑到当前国内货币政策空间依旧充足，存准率以及利率都有下行空间，未来货币政策偏松调节可以进一步提前和加大力度。适时推出全面或部分降准以提升银行信贷投放空间。